＞＞1.建筑施工企业经营风险

建筑施工企业经营风险是指与建筑施工企业经营相关的风险，尤其是指利用经营杠杆而导致息税前利润变动的风险。由于经营杠杆的作用，当营业额下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。经营风险影响着企业的筹资能力，因此，它也是制约资本结构决策的重要因素。

公司因经营原因而导致利润发生增减变动方面的因素较多。下列情况的发生会导致公司存有经营风险。

（1）市场对公司产品需求的变动。

市场对公司产品的需求越稳定，实现目标利润的可能性越大，公司的经营风险越小；反之，市场对公司产品的需求越不稳定，实现目标利润的可能性越小，公司的经营风险越大。

（2）产品售价的变动。

产品售价波动幅度越小，实现目标利润的可能性越大，公司的经营风险越小；反之，产品售价波动幅度越大，实现目标利润的可能性越小，公司的经营风险越大。

（3）调整产品价格能力的变动。

如果生产经营成本增大时，能将产品价格相应调高，则公司实现目标利润的可能性较大，经营风险较小；反之，如果生产经营成本增大时，不能将产品价格相应调高，则公司实现目标利润的可能性较小，经营风险较大。

（4）产品成本变动。

产品成本变动较小，利润较稳定，公司的经营风险较小；反之，产品成本变动较大，利润不稳定，公司的经营风险较大。

（5）固定成本比重的变动。

在全部产品成本与成本核算中，固定成本所占比重越大，单位产品分摊到的固定成本越高。这样，在产品售价和产品销售量不变的情况下，公司的利润波动越大，经营风险越大；反之，公司的利润波动越小，经营风险越小。

从公司外部环境来看，产品销售市场上的供求关系会直接影响企业产品的营销数量和营销价格，从而引起息税前利润的变化。而产品销售市场上的供求关系又受诸如宏观经济政策的变化、新的竞争对手的出现、新的替代产品的出现、消费者爱好的变化等多种因素的影响。另外，生产经营要素市场的变化，也会直接影响企业的生产经营成本，从而引起息税前利润的变化。而生产经营要素市场的变化，更是受众多因素的影响。比如，原材料供应就受生产厂商、运输路线、季节变化甚至供应地的政治经济形势等诸多因素的影响；劳动力的招聘受劳动力市场供求关系、基本工资水平等因素的影响。

从公司内部环境来看，企业经营管理水平、决策正确与否，均会影响企业的收入和费用，进而引起息税前利润的变化。比如，公司经营管理水平不高，使得生产的产品质量不高，这一方面影响企业产品的营销数量，另一方面又影响营销价格，从而给息税前利润带来不利影响。

公司所面临的经营风险不仅因行业而异，而且还因同行业中的不同企业而异，就是同一企业在不同时间内也存在差异。一般而言，从事传统产品制造的行业，其经营风险要低于从事新产品开发和制造的行业。在同行业中，经营管理水平高的企业，其经营风险要低于经营管理水平差的企业。对同一企业而言，成熟期的经营风险较低。

既然经营风险是公司客观存在的风险，那么就有必要揭示这种风险并将它定量化，以利于判断企业价值。

＞＞2.建筑施工企业经营杠杆

杠杆意味着以较小的力举起较重的物。经营杠杆是指企业在经营决策时对经营性固定成本的利用程度。运用经营杠杆，意味着营业额的较少变化会引起经营所得较大的变化，企业为此可以获得一定的经营杠杆利益，同时也承受相应的经营风险，对此可用经营杠杆系数来衡量。

（1）企业经营杠杆利益。(www.daowen.com)

经营杠杆利益是指在扩大营业额的条件下，由于经营性固定成本这个杠杆作用所带来的增长程度更大的经营利润（这里是指支付利息和所得税之前的利润，通常称为息税前利润）。在一定的产销规模内，由于经营性固定成本并不随产品销量（或营业额）的增加而增加；相反随着销量的增长，单位销量所负担的经营性固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益。

（2）企业经营杠杆系数。

为了反映经营杠杆作用程度，估计经营杠杆利益的大小，评价经营风险的高低，需要计算经营杠杆系数。

当所有的成本都是可变的时候，边际贡献就是息税前利润。如果存在着经营性固定成本，那么，销售只有达到抵补全部可变成本和经营性固定成本以后才有息税前利润。经营杠杆系数是息税前利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。其计算公式如下：

式中，DOL为经营杠杆系数；EBIT为息税前利润，等于税前利润＋利息；S为营业额；Δ为变动符号；ΔEBIT为息税前利润变动额；ΔS为销售变动额。

为便于计算，可将上列公式作变换如下：

因为　EBIT＝Q（P—V）—F

ΔEBIT＝ΔQ（P—V）

式中，DOLQ为按营销数量确定的经营杠杆系数；Q为营销数量；P为销售单价；V为单位销量的变动成本；F为经营性固定成本，不包括财务性固定成本，如利息等；DOLS为按销售金额确定的经营杠杆系数；VC为变动成本总额，可按变动成本率乘以营业额来确定；M为边际贡献，营业收入减去变动成本后的差额。

在现行对外财务报表中，并没有提供计算经营杠杆所需的变动成本和固定成本。因此，可用以下方法对公司的变动成本和固定成本作出近似估计。

首先确定各成本项目和不同费用的性质，在各产品成本项目中，直接材料、直接人工一般可视为变动成本，制造费用有的属于混合成本，销售费用、管理费用等期间费用也属于混合成本。然后将制造费用、销售费用、管理费用等费用分解为变动成本、固定成本和混合成本，再将混合成本进一步分解为变动成本和固定成本。最后将全部变动成本相加，求得变动成本总额；将全部固定成本相加，求得固定成本总额。求得生产经营成本中的变动成本总额之后，就可以计算变动成本总额占总成本费用的比重，并用该比重乘以主营业务成本，求得主营业务成本中变动成本总额。在已知主营业务成本和变动成本之后，就可以分别计算贡献毛益总额和贡献毛益率，最终计算出经营杠杆。

从前述经营杠杆的计算公式中可以看出，经营杠杆的高低受固定成本总额大小的影响。当固定成本为零时，经营杠杆就等于1，这时的经营风险就等于零。即息税前利润变化率完全与销售量变化率相等。但任何企业的固定成本均不可能等于零，固定成本的大小与企业经营的性质密切相关。一旦企业经营方针制定下来之后，固定成本的绝对金额就很难随意增减。一般来说，降低固定成本的可行途径只能是通过增加产销量，降低产品中的单位固定成本等。在固定成本总额不变的前提下，产销量越大，经营杠杆就越小，经营风险也相应越低。

应当看到，经营杠杆本身并不是息税前利润可变性的根源，真正的根源主要是市场和生产等因素的不确定性。但经营杠杆会放大市场和生产等不确定性，经营杠杆越高，这种放大功能也就越大，从而使经营风险扩大化，这是应当予以关注的地方。

（3）建筑施工企业控制经营风险的途径与方法。

公司一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，从而降低经营风险。如表5—8所述：

表5-8　控制经营风险的途径与方法