20世纪60—80年代金融自由化在发展中国家的普遍实践及20世纪90年代以后新兴市场国家和发展中国家爆发的一系列金融危机，引发了经济学家对完全自由主义和金融自由化负面效应的思考，市场机制并不是万能的，政府适度干预对经济社会有积极意义，人们认识到为培育有效率的金融市场，仍需要一些社会性的、非市场的要素去支持它。20世纪90年代后，Thomas Hellman、Kevin Murdock和Joseph Stiglitz等新凯恩斯主义者运用“有效需求理论”和信息经济学的工具，重新审视了金融自由化和政府干预的问题，形成了不完全竞争市场理论，也称金融约束论。其基本框架是：发展中国家的金融市场不是一个完全竞争的市场，尤其是贷款一方（金融机构）对借款人的情况根本无法充分掌握（不完全信息），如果完全依靠市场机制，就可能无法培育出一个社会所需要的金融市场。为了补救市场的失效部分，有必要采用诸如政府适当介入金融市场及借款人的组织化等非市场要素。不完全竞争市场理论的政策主张主要有：一是金融市场发展的前提条件是低通货膨胀等宏观经济的稳定；二是在金融市场发育到一定程度之前，相比利率自由化，更应当注意将实际存款利率保持在正数范围内，同时抑制存款利率的增长，若因此而产生信用分配和过度信用需求问题，可由政府在不损害金融机构储蓄动员动机的同时，从外部提供资金；三是在不损害银行最基本利益的范围内，政策性金融（面向特定部门的低息融资）是有效的；四是政府应鼓励并利用借款人联保小组及组织借款人互助合作形式，以避免农村金融市场存在的不完全信息所导致的贷款回收率低下的问题；五是利用担保融资、使用权担保及互助储金会等办法，可以改善信息的非对称性；六是融资与实物买卖（如肥料、作物等）相结合的方法是有效的，可以确保贷款的回收；七是为促进金融机构的发展，应给予其一定的特殊政策，如限制新参与者等。

农产品交易之间的不完全竞争是广泛存在于农产品市场的。在一些经济落后的地区，农户在市场准入、投入和技术方面都受到限制，而合作社在促进农户进入市场和技术方面起到了积极作用。与此同时，在某些农产品市场，由于原产品运输成本高、参与者相对较少，参与身份最多的是农村合作社。一部分观点认为，提高农户生产效率的方式之一是农村合作社，也有人认为合作社是一种低效的历史遗留物。Richard（1990）分析农产品寡头垄断的空间市场中的定价行为得出，促进农产品存在竞争效应和规模效应的因素包括非合作加工企业之间的竞争关系及合作企业的成员和定价政策^[34]。Cazzuffi（2013）通过以奶农为研究对象，发现不同地区市场结构变化的原因在于地理位置对给定地区经营的加工企业的数量和性质都有影响。而在地理位置相对较分散或者生产规模较小的地区，合作社在历史上往往占主导地位，他们往往是农产品的唯一买家^[35]。Osborne（2005）利用埃塞俄比亚农村市场交易数据，检验了农村批发贸易商之间不完全竞争的一般形式^[36]。实证结果表明，在一个典型的农村市场中，由于贸易商向农户购买农产品时存在不完全竞争行为，从而压低向农户支付的价格约3%。相比之下，在更大、更集中的市场中，交易者之间存在不完全竞争证据并不明显。因此认为，市场结构不合理而造成效率损失可能在基础设施不健全和粮食产量较少的农村市场中最大。

不完全竞争理论被认为是适合研究发展中国家农村金融的理论，其根源在于发展中国家的农村金融市场不是一个完全竞争市场。农村金融的供给方，尤其是农村正规金融机构，根本无法充分掌握借款人的情况（即信息不对称），仅靠市场交易的自发力量无法培育出有效的农村金融市场。为了补救市场的失效部分，有必要采取诸如政府适当介入农村金融市场及借款人的组织化等非要素市场。王元（2008）指出，非市场要素介入发展中国家的农村金融市场时，主要有两点要做：首先要做的是排除阻碍农村金融市场有效运行的障碍，即改革和加强农村金融机构，而不是发放信贷补贴。其次，该理论还强调借款人的组织化对解决农村金融问题的重要性，认为通过小组成员间的相互监督可以解决道德风险问题，从而消除信息不对称和高交易成本问题，为新型小额信贷业务的发展提供了理论依据^[37]。在宏观经济稳定、通货膨胀率低并且可以预测、实际利率为正的前提下，通过对存贷款利率加以控制，对市场准入、竞争，以及对资产替代加以限制等措施，为农村金融和生产部门创造租金，从而提高农村金融体系的运行效率。不完全竞争市场理论认为，尽管农村金融市场可能存在的市场缺陷要求政府和提供贷款的机构介入其中，但必须认识到，任何形式的介入，如果想要有效地克服由于市场缺陷所带来的问题，都必须具有完善的体制结构。尽管外部资金对于改革金融机构并帮助其起步是必需的，但政府和提供贷款的单位所提供的资金首先应用于机构建设的目的，这包括培训管理人员、监督人员和贷款人员，以及建立完善的会计、审计和管理信息系统。不完全竞争市场理论为政府介入农村金融市场提供了理论基础，但显然它不是农业信贷补贴理论的翻版。不完全竞争理论在一定程度上支持了信贷补贴理论。(www.daowen.com)

不完全竞争市场理论为新模式的小额信贷提供了理论基础。新模式的小额信贷强调解决农村金融市场上的信息不对称和高交易成本问题，而旧模式的小额信贷强调通过低成本的资金帮助穷人。旧模式的小额信贷基本上是信贷补贴理论的翻版，由于忽略机构的可持续性而难以为继。