如上所析，股指期货与股票现货两个市场固有的高度关联性不仅催生了跨市场交易，而且还为其提供了交易的空间与物质基础。在现实中，尽管跨市场交易所采取的手段和表现方式各异，但投资者基本都是围绕着如何利用上述的关联性来实现所管理资产的保值或增值。下面，笔者从投资者交易目的出发，尝试将跨市场交易划分为如下几种类型。

（一）期货投机

投机是指利用市场上商品或金融资产价格的波动而进行的风险性投资行为。具体到股指期货投机，其是指投资者在股指期货市场上以赚取价差收益为目的，并愿意承担价格波动风险的一种买空卖空行为，其实质就是贱买贵卖。概括而言，按操作方法不同，期货投机可分为多头投机和空头投机两种；而按持仓时间长短，则可分为长线投机、短线投机与当日投机三种。一般而言，在期货投机中，投资者会根据对未来价格的预测选择不用的交易部位，只要价格上涨致使收益大于手续费或价格下跌出现对自己持仓方向不利时，投资者都可能主动平仓，以实现获利或止损。由于市场价格变幻莫测，期货投机在期货市场中经常可见。可以说，期货投机交易在给市场带来风险的同时也大大增强了市场的流动性，并减缓了价格的波动，从而为套期保值交易的顺利进行创造了条件。

（二）套期保值(www.daowen.com)

“套期保值”是从英语“hedge”翻译过来的。“hedge”的本意就是“对冲”，故套期保值交易又称“对冲交易”，即通过期货与现货之间的对冲来达到保值的一种交易类型。套期保值有买入套期保值和卖出套期保值两种。以卖出套期保值为例，投资者预期现货市场要出现下跌，为避免下跌给股票市值带来损失，其会在股指期货市场上卖出与股票组合价值相当的股指期货合约，以锁定投资收益。如果股市下跌，股票市值将会减少，但在股指期货的交易上有盈利，从而弥补股票交易亏损，使投资组合的实际收入保持在期初价格水平。相反，如果股市上涨，股票组合的市值将增加，但期货交易会产生亏损，从而抵消掉现货上增加的收益，使投资组合的实际收入仍维持在期初的水平。可见，与单纯的期货投机交易不同，跨市套期操作之所以能够保值，是因为期货指数和现货指数存在着到期时间的前后不一致，加之它们的价格变动受相同的经济和非经济因素影响，且股指期货到期日是根据现货指数确定交割价格，故而使市场存在两者不一致时就能出现无风险套利的机会。一言以蔽之，套期保值交易的目的是利用期货价格和现货价格同向运动的特征，在两个市场同时进行反方向的交易，其出发点和落脚点均在股票现货，重点在于保值而非增值。

（三）期货套利

套利是指人们利用市场上两个相同的或相关资产暂时存在的不合理价差关系，同时分别买进和卖出这两个相同或相关的资产，并等这种不合理的价差缩小或消失后，再进行相反方向的交易以赚取差价收益。^[31]具体到股指期货套利，是针对股指期货与标的现货指数之间，或者是股指期货不同合约之间的不合理价格关系，进行的数量相同、方向相反的交易操作。以我国为例，虽然期货指数（沪深300股指期货）和现货指数（沪深300指数）是非常相近的商品，维持一定的动态联系，但因为交易群体不同，有时两者会产生严重的价格偏离，当这种偏离超出一定的范围（无套利价差区间的上限和下限），即价差过大时，^[32]就必然会产生套利机会。为此，投资者就可利用这机会，在相关市场通过买进低价资产卖出高价资产，待两个市场的价差重新恢复到正常价差水平后再进行方向相反的交易，从中获利。可见，套利交易是以价差变动预期为基础，其获利来自于对不合理价差的发现和利用，从而有助于期货价格与现货价格之间合理价差关系的形成，促进现货市场价格走势趋向平稳，形成相对合理的市场估值水平，更好地实现股指期货的价格发现功能。