什么是好的企业？什么样的企业股票才值得我们拥有？一家小小的鸡汤油饼店，给我们提供了很多珍贵的启示。

好的企业，得有品牌、有技术、有垄断，只有这样，才能形成深而宽的价值护城河。

那么，什么是护城河呢？我的理解很简单：你能做的，我也能做；我能做的，你却不能做。这样的企业才是好企业。这样的对象才值得投资。

能形成护城河的品牌，得众人皆知，众人认可。

想消费某件商品，首先想到的是你，这就是众人皆知。众人皆知的品牌会形成一种无形的商誉，而商誉就是企业的一种资产，虽然很多时候无法体现在企业的资产负债表里，但它确确实实地存在着，并源源不断地为企业创造着价值。

但同时，众人皆知的品牌还不一定就是必然的好品牌，因为它还需要得到众人的认可。

帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》一书中告诉我们，只有那些能为商品带来溢价的品牌才是好品牌，才能为企业构筑出真正的护城河。比如姜家鸡汤，光众人皆知不行，更重要的是众人认可。因为众人认可，它才能以高于小城其他早餐店的价格售卖鸡汤和油饼。也就是说，它的品牌是能为它带来商品溢价的。

只有这样，品牌才有黏性，才有意义。

这里的技术，不是指高科技，而是指企业的核心，生产产品的拿手好戏。

为什么同是空调，格力的空调叫格力，海尔的空调叫海尔？用惯格力空调的人，不用看牌子，听听空调吹出的风声，就知道这是格力而不是海尔；用惯海尔空调的人，久而久之，也具有了同样的特异功能——原因何在？原因就是二者各有各的拿手绝活，拿手绝活的不同，哪怕是细微的差别，造成了产品最终的差异化。

就拿姜家鸡汤来说，虽然招牌看上去油腻腻的，非常不起眼，却有着非比寻常的价值。它在这座小城深耕细作几十年，我就是二十年前在老姜头还是一个身强力壮的青壮年时节，成为他家汤店的老主顾的。而据我所知，比我大几十岁的老者，也在很年轻的时候，就成为这家汤店的老主顾了。也就是说，在老姜头之前，姜家鸡汤就已经在小城存在了。它在小城如此深入人心，以至于我家腾儿，能在周末喝上一碗鸡汤，就是一种很好的享受了。

这块深入人心的招牌，就是姜家发财致富、价值连城的商誉之所在。有了这招牌、有了这商誉，姜家何愁不发财。

而招牌何来、商誉何来？除了长期的深耕细作，最重要、最核心的东西，就在它熬鸡汤、煎油饼的独家技术上：一样的汤，它熬得就是比别家好喝；一样的饼，它煎得就是比别人家香。仿佛金光罩体，小店在竞争激烈、往往靠薄利多销才能生存的早餐铺子中脱颖而出。

姜家鸡汤靠着独一无二的品牌和商誉，逐渐产生了好企业通常具有的经营垄断性。

投资者不要诅咒垄断，不要妖魔化垄断，好的企业通常都是有垄断性的。因为只有垄断才能产生超额利润。正因为姜家鸡汤的垄断性，它才能做到别人做不到的事：

一是价格贵。贵多少？至少一倍。不仅贵，你想买，还会有很多限制。比如，去晚了，买油饼的数量就得受限制。想喝鸡汤，得自己到窗口上端送。所谓店“大”欺客，是之谓也。

二是销量多。从早上五六点钟，一直卖到下午两三点钟。别忘了哦，这是早餐铺。其间人来人往，从不停顿。翻台率之高，令人咋舌。老姜头对自己的鸡汤、油饼、狗肉，都是有限额的。用他的话说，卖到第二天早上，还是这样。

一家小小的鸡汤店，真是让我们受益匪浅、回味无穷：好的企业必然有护城河，护城河越宽越深越广，企业的价值越大，我们才能越放心。(www.daowen.com)

好的企业，必然关系着国计民生，能够永续发展。

为什么巴菲特买了可口可乐公司的股票，而且买了就不曾再卖过，进行雷打不动的长期持有？为什么世界的、中国的价值投资理念拥趸，都不约而同地将投资的眼光齐齐瞄向大消费行业，尤其是食品饮料行业？原因就在于斯。世界大战可以一次、两次地打，随着科技的进步、时代的发展，汽车、手机、冰箱、空调这类大件科技品也需要一件一件地消耗，但这个世界无论再怎么变化、再怎么进步，有一些基本的规则是不会改变的。比如，我们得吃饭睡觉、出行、游玩。

强调民以食品为天，并不是让大家专往嘴巴的方向上去思考和寻找好企业，而是提示大家，在有关衣、食、住、行、娱、乐、玩等人类生活的细处，往往能酝酿和生产出优秀的企业。正如好的行业必须关系国计民生一样，好的企业当然也应该从这个角度去寻找。

好的企业，经营模式不必过于复杂，而盈利模式一定得能无限循环往复。

再看看姜家鸡汤。它的经营模式就非常简单，简单得以至于让很多高大上人士不值一哂。以前它是一对夫妻加一个老妈子，现在它是一对年老的夫妻，加一对年轻的兄弟。熬好汤，盛好汤；煎好饼，盛好饼；撕好狗肉，盛好狗肉——这样的企业结构、这样的经营模式，简单完美到了无以复加的地步。更重要的是，它的这种盈利模式能够像永动机那样，循环往复，以至永远。老姜头能传给小姜头，小姜头能再传给小小姜头，小小姜头能再传给小小小姜头……在可预见的未来，只要他们家愿意，他们就能把这个生意永远地做下去。

经营模式简单的企业，往往财报也简练、干净，数据逻辑清晰、易懂，甚至投资小白也能看得懂。投资这样的企业，我们不用花费过多精力去分析和排除财务造假的问题。

尤其需要强调和表扬的是，姜家鸡汤在小城开店几十年来，走的一直是平民路线。它虽然也抬价，但抬价还没有抬到离谱的地步。它不会一碗鸡汤卖到两千块钱。然后只给达官贵人享用。它的店永远那么小，永远那么不干不净，永远进出着贩夫走卒。也不是排斥达官贵人——达官贵人也能来吃，但同样也得排队等候。也就是说，它走的，始终是大众消费的路线。这跟那些生产高档商品的所谓高端企业有了本质上的不同。这也是在中央八项规定、抑制公款吃喝后，它依然故我，没有受到任何影响的原因所在。而且说实话，八项规定出台后，上大饭店的少了，上它这儿的人反而更多了。

总之，在人类存续期间能够永续存在的行业就是好行业，在人类存续期间能够永续存在的企业就是好企业。尤为重要的是，能最大限度地为全体大众服务的企业，才是真的好企业。好企业从来都是平民企业。而且好企业的经营模式从来就不复杂。而这样的企业（行业）都有一个共同的特点：始终与人类的生存生活息息相关。

好的企业，必然利润丰厚，轻资产大回报。

有些企业，十块钱只能当一块钱用；有的企业，一块钱却可以当十块钱用。前者如钢铁行业，后者如食品饮料行业。重资产的行业，看起来资产很多、很大，但企业一旦倒闭，那些傻大笨粗的资产很可能一文不值。比如炼钢厂的高炉，建一座得几亿、十几亿，申报企业财产时，也是几亿、十几亿地报，一旦企业倒闭，拆起来，只能卖点废钢烂铁。而轻资产行业却大不相同，投入虽少，赚起钱来却毫不含糊。像五粮液、贵州茅台、烟台张裕。当然，还有像蒙牛、伊利、光明。还比如，我们本章的主角——姜家鸡汤。这家店，最大最长的一笔投资，应该是房租，然后还有什么呢？也就一点柴米油盐吧。以这家汤店的经营现状，一年的房租，一个月内可以回本，而其他投入呢，几乎都是当天即可回本。唉！忍不住再感叹一句：“这样的生意，真是让人叹为观止。”

某派认为：买股票就是买企业的未来，因此企业的成长性才是投资者最应重点关注的地方。至于企业的历史、现状，反而是次要的。猛一听，的确如此。昨天挣的钱，那是昨天挣的；明天能挣钱，才是真本事。其实，辨识企业的未来需要非常高超的商业洞察力，对普通投资者来说，这是非常困难的事情，所以对我们而言，企业的稳定经营、永续发展，才是最重要的事情。

好的企业，就像姜家鸡汤。它日复一日、年复一年，进而代复一代地稳定地生产着、经营着，它似乎从来没有实现质的飞跃，也从来没有实现量的扩张。但它却养活了一代又一代的姜家新人，同时一代又一代地服务着小城人民。

好的企业，就应该这样。

很多人对所谓成长性的认识，陷入了一种片面，认为营业额的增长才是增长，利润的增长才是增长。比如一家企业，今年挣1亿，明年挣10亿，这才叫增长，这才叫成长，这样才有未来。其实，这都是一些显性的增长。显性的增长固然重要，但还有一种隐性的增长更为重要。还是以姜家鸡汤为例，这些年，看似没有变化——还是那家店，还是那块招牌，还是那样几个人，还是那样几件简单的产品。但是绝大多数人没有看到，随着时间的增长，小店的顾客群更加稳定，老主顾越来越多，招牌日久、商誉日重，也就是说，它的护城河越来越深。这些无形的价值隐藏在显性的外表之下，让姜家鸡汤的经营方式更稳健、方向更明确，利润率也更高，这也能让它不惧通货膨胀（事实上姜家的鸡汤价格从来都是紧跟着物价的上升而不断地上升），也让它不惧八项规定而成功穿越牛熊。

所以，企业最大的未来，绝对不是那种显性的利润增长，而是更为重要的隐性增长：稳定的经营模式、稳定的盈利模式、宽广的护城河，以及永续发展的不死鸟身份，这才是最大的未来，真正的未来！

这又让我想到了当前让一众股市投资者争执不断的大烂臭——银行股。最近几年，国外媒体、机构唱空做空中国的银行，理由形形色色。国内一些机构和个人，也“夫唱妇随”，唱空做空中国的银行业。但是左看右看，我们发现，中国的银行业就像是放大了无数倍的姜家鸡汤。它一百年前存在，一百年后依然存在。以我的观察和判断，互联网金融的出现不仅不会颠覆它，通过学习与融汇，反而会促进和提升它。在偏见中，银行看似没有了增长的空间，但现实中，它永续发展的盈利模式、0盈利水平，却如山岳般沉静而镇定地告诉世人：我才是真正的万业之母、中华基础。有我在，中华大地将永续繁荣！

我不相信，一个国家强大了，金融业会不强大；金融业强大了，银行反而会垮了。