本书围绕极端尾部风险的度量和管理，主要介绍了以下方面的研究工作和结论：

风险是一个主观的概念，对未来可能发生的不确定性，不同主体由于决策目的的不同，对风险的量化角度也会不同。基于不同的决策目的，我们梳理了文献中所提出的各种度量方法，并将其分为以下三类：度量风险感受的风险测度、度量风险价格的风险测度以及度量风险暴露或者损失的风险测度。我们给出了上述三类风险测度的具体内容，并建立了各类风险测度之间的联系。

期货交易是一种杠杆交易，交易中蕴含着巨大的风险，而期货保证金是期货交易所控制期货投资者风险暴露，保证期货市场健康稳健发展的重要手段。由于期货交易所更为关注的是极端市场情况下期货投资者可能遭受的损失，因此我们采用极值理论的POT模型来拟和数据的尾部分布，采用VaR和CVaR作为风险测度并建立相应的保证金模型。基于伦敦铜期货合约和上海铜期货合约的实证研究表明，两种合约的保证金设定都能以较高的置信水平覆盖投资者可能的极端损失。

跳跃风险是影响投资者资产配置的一个非常重要的因素。本书通过建立一个双指数跳跃扩散模型，允许跳跃幅度在不同方向上是非对称的，从而可以区分好消息和坏消息对资产价格波动的非对称影响。基于上证指数的实证结果表明，我国股指收益率的跳跃分布是非对称的，利空消息导致的向下跳跃平均幅度要显著高于利多消息导致的向上跳跃平均幅度。对于风险厌恶的投资者来说，当跳跃分布变得更加不对称时，即向上跳跃概率（平均幅度）同向下跳跃概率（平均幅度）的偏离程度越大，忽略非对称跳跃分布而导致的经济成本就越高。特别地，更加左偏的跳跃分布会导致投资者付出更多的经济成本。(www.daowen.com)

在不同的市场环境下，资产价格跳跃的概率，或者说跳跃的强度是不同的。我们建立了一个跳跃强度的动态模型，以刻画突发事件对资产价格波动的动态持续性影响。基于标准普尔500指数期货和沪深300指数的实证结果表明，该模型在市场发生重大突发事件的时候，能够准确地刻画跳跃强度的动态变化。同时，跳跃强度以及跳跃强度的动态过程，对于投资者的投资决策也会有重要影响。考虑资产价格跳跃强度的动态变化，有助于提高投资组合的样本外绩效。

在系统性突发事件的影响下，不同资产的价格可能会出现联动跳跃。本书构建了多个资产的联动跳跃动态模型，允许不同资产的价格可以同步跳跃，也可以独立地跳跃。基于标准普尔500指数期货和日经225指数期货的实证研究表明，2种期货在21世纪初倾向于独立跳跃，之后，特别是在2008年次贷危机之后，2种期货合约倾向于共同跳跃。最后，我们发现，在求解均值方差投资组合问题的时候，考虑时变的跳跃风险有助于提高投资组合的绩效。

保险公司在承担投保人转移过来的风险的时候，需要考虑自身的风险承受能力。本书研究了保险公司VaR、期望损失以及最大损失风险约束下的最优保险政策，并对不同风险约束对保险政策的影响进行了比较研究。我们发现，采用VaR作为风险约束时，保险公司会同时增加对大额损失和小额损失的补偿，使保险公司面临更加严重的风险暴露。相比于VaR风险约束，期望损失风险约束使得保险公司承担了较少的大额损失，但是当投保人遭受巨额损失的时候，保险公司依然会面临较严重的赔偿压力。最后，最大损失风险约束会使保险公司的风险暴露最低，此时保险公司只是在保险金额限度内支付投保人所发生的费用，超过此限额时，则保险公司停止支付。