2013年至2017年间，奥飞娱乐合计发生了70起外部投资，子公司新增61家，投资金额总计高达60亿元人民币。奥飞娱乐通过并购，逐渐实现了泛娱乐的布局。在IP创造和运营方面，奥飞娱乐坚持“内生+外延”双轮驱动战略进行IP孵化，逐步形成覆盖全年龄段的文化娱乐版图。同时，通过控股网络与电视媒体，加快虚拟现实领域布局，针对新兴AR/VR（增强现实/虚拟现实）技术企业进行相关收购与合作。在衍生品的开发与销售方面，进行精准控制，抢占玩具等线下市场，并切入婴童与教育市场，进军游戏产业，扩大经营范围，整合线上线下资源，增强多元化变现能力。

（一）国内并购

2012年，奥飞娱乐确立了以IP作为产业链的核心。从2013年开始，奥飞娱乐的泛娱乐业务正式全面发展起来。2013年，奥飞娱乐耗资5.4亿元人民币收购“喜羊羊与灰太狼”品牌并获得独家运营权，拓展原有动漫IP品牌，在并表以后，奥飞娱乐实现营业收入15.53亿元人民币，同比增长20.28%，与2012年22.18%的增速基本持平。同年年末，奥飞娱乐共出资6.92亿元人民币获得爱乐游和上海方寸科技100%的股份，向手游圈发展。在2014年实现并表以后，奥飞娱乐当期实现营业收入24.30亿元人民币，同比增长56.45%。2013年的成功收购使奥飞娱乐正式开辟了以IP为核心的泛娱乐生态圈。

2014年，奥飞娱乐战略入股叶游，获得其50%的股份，并在增资之后，获得其60%的股份。与此同时，奥飞娱乐还出资11 800万元人民币并购三乐公司，获得其40%的股份，开始布局游戏产业，并专注游戏开发合资创立了多屏传媒和贝肯文化，获得多屏传媒80%的股份和贝肯文化45%的股份。2015年，奥飞娱乐收购了悠游堂和贝斯特教育等，为发展婴幼儿教育和购物奠定了基础。同年，还收购了大朋VR和灵龙文化，进军新媒体。2015年的收购使得奥飞娱乐在该年实现收入25.90亿元人民币，同比增长6.56%。2016年年初，奥飞娱乐通过支付9.04亿元人民币实现了对北京四月星空网络技术有限公司的收购，这就使得目标客户从低龄段儿童扩展至全年龄段。经过连续几轮的并购以后，奥飞娱乐的身影出现在了游戏、婴幼儿教育、影视业、新媒体等领域，成功实现了IP矩阵的全面覆盖。

2017年，奥飞娱乐为了进一步深化以IP为核心的全产业链布局，进行了进一步的融资和并购。在小说方面，奥飞娱乐参与了菠萝包轻小说B轮融资，进一步丰富IP价值链；在玩具方面，出资购买广州奥飞孩之宝玩具发展有限公司50%的股权；在人机交互方面，出资2 000万元人民币参与数娱科技A轮融资，进一步丰富产品线，完善娱乐物联网布局；在游戏方面，出资400万元人民币并购南京图乙方圆网络科技有限公司，获得其60%的股权，同时投资万岁游戏和广州梦龙科技，提升在游戏市场的话语权。2017年的一系列并购活动使得奥飞娱乐当期实现营业收入36.42亿元人民币，同比增长8.39%，但是净利润下降较多，同比下降85.63%。但是，这一系列的并购活动使得奥飞娱乐进一步稳固和深化了以IP为核心的全产业链。

（二）国外投资

为了进一步开拓全球市场，发展海外业务，并学习国外先进经验，一直致力于建立以IP为核心的全产业链布局的奥飞娱乐也抓住机遇开辟海外市场，其中比较成功的并购为奥飞娱乐对韩国FunnyFlux娱乐公司和美国Baby Trend公司的收购。

2015年12月25日，奥飞娱乐与FunnyFlux娱乐宣布达成全面战略合作，奥飞娱乐以849.9万美元现金入股FunnyFlux，成为FunnyFlux除创始人外的最大机构股东和董事会成员。交易完成后，双方将重点围绕“超级飞侠”这个国际IP，在内容拉升、渠道扩充、商业变现等方面共同进行拓展。同时，依托研运一体化，推动新的国际动漫IP产生。FunnyFlux娱乐以“在全球动漫市场上带来全新变化”为座右铭，该公司出品的《开心小姐弟》（又译《咕咕钟小人国》）《野鸡妈妈》等动画系列寓教于乐，备受全球学龄前儿童和家长喜爱。奥飞动漫则拥有中国最庞大的动漫精品IP库及出色的IP运营、持续发酵能力。业内分析人士认为，双方联姻之后，FunnyFlux将IP国际化的独特能力，可以与奥飞泛娱乐整体平台结合，创造出更大的IP价值。奥飞娱乐与Funny Flux联合打造的动漫《超级飞侠》为奥飞娱乐带来了积极影响，并在中国各大卡通卫视及少儿频道、韩国EBS教育电视台、美国Sprout频道、拉美探索儿童（DiscoveryKids）频道播出，多次取得同类收视第一的好成绩，同步带动衍生玩具在中国、韩国、越南、新加坡、北美等地区持续热销。《超级飞侠》成为奥飞娱乐在国际市场打造“内容制作+发行+渠道+衍生品”一体化产业链运作的首次尝试，并赢得了良好口碑。这也为之后奥飞娱乐收购 FunnyFlux娱乐公司一半以上的股权奠定了基础。

2017年，奥飞娱乐以1 620万美元（约1.06亿元人民币）收购FunnyFlux娱乐公司60.02%的股权。其中652.5万美元（约4 276万元人民币）用以受让FunnyFlux原股东持有的股份共14 500股，其余967.5万美元（约6 340万元人民币）用以认购FunnyFlux新发行的股份共21 500股。加上2015年获得的股份，奥飞娱乐最终占Funny Flux娱乐总股份的60.02%，FunnyFlux成为奥飞娱乐的控股子公司。奥飞娱乐2017年上半年财务报告显示，营业收入为17.78亿元人民币，同比增长17.20%。其中，影视类与动漫类玩具营业收入占总营业收入的57.82%。FunnyFlux有着丰富的动画IP开发创意及品牌打造能力，收购完成后，奥飞全球范围内（韩国除外）享有与FunnyFlux开展业务合作的独占权，业务合作包括但不限于动画项目投资、发行、玩具开发和生产、销售、商品化运营以及商业服务。此番收购行为，成为奥飞娱乐扩大国际市场的重要一步。(www.daowen.com)

奥飞娱乐的海外业务并不止步于影视业，为了与奥飞娱乐现有的玩具、服装、童鞋、游乐场、媒体、智能设备等婴童业务形成良性互补，2016年4月，奥飞娱乐以9 400万美元现金收购北美第二大童车品牌——美国Baby Trend公司（下称“BT”）100%的股权，强势进军童车市场，形成商誉4.92亿元人民币。此举使得奥飞娱乐实现营业收入33.60亿元人民币，同比增长29.80%。BT是一家总部设于美国加利福尼亚州的知名儿童耐用品公司，主要从事婴儿车、安全座椅、睡床、高餐椅等儿童用品开发和销售，拥有“Baby Trend”和“MUV”两大独立品牌，拥有较大的市场占有率。奥飞娱乐对该公司的并购，通过IP与科技的充分结合，为全球婴童带来集安全、智能、教育、娱乐于一体的综合解决方案，并且提供更多场景、更丰富产品、更多元服务，引领新生代的儿童消费潮流，推动婴童行业标准和竞争力全面提升。奥飞娱乐全资纳入BT，是其实施国际化战略的重要举措。BT成熟的技术和商业模式进一步提升了奥飞娱乐在海外市场的知名度，帮助奥飞快速打开了国际市场，并有助于协同开拓公司其他产品的海外销售机会，增加奥飞娱乐进出口利润和海外市场份额。而奥飞娱乐的既有渠道资源和优势也为BT产品打开了更大的全球销售市场。

（三）并购结果

奥飞娱乐的漫漫并购之路使其成功实现了第三次转型，成功打造了以IP为核心，集动漫、玩具、授权、媒体、影视、游戏等为一体的泛娱乐产业链系统，实现了从精品IP打造到全产业链变现的运作模式。纵向并购方面，在2013年以前，奥飞娱乐的经营业务主要集中于动画片的制作及播放，以及对这些动画片衍生品——玩具进行生产和销售。通过对包括美国BT在内的一系列公司的收购，奥飞娱乐实现了“动漫+婴幼儿产品”的战略。

纵向并购的作用更多地在于优化奥飞娱乐的全产业链布局，使奥飞娱乐提升自身的整体竞争能力，建立以IP为核心的生态圈。横向并购的目标除了完善泛娱乐布局以外，就是扩大市场品牌势力。在泛娱乐的背景下，品牌不仅是消费者从一项优质IP中获得的独特感受，还代表着品牌拥有者在泛娱乐生态圈中的地位。所以，奥飞娱乐拥有属于自己的品牌，不仅有利于其扩大在市场上的规模，还能使其在文化核心价值链中占据有利的竞争地位。奥飞娱乐通过对韩国FunnyFlux娱乐公司的并购，使其IP矩阵进一步扩大，充分利用FunnyFlux寓教于乐的IP特点以及公司打造国际IP的独特能力，为用户提供多层次、跨媒体、跨平台的深度“寓教于乐”的新体验，增加了奥飞娱乐新的经济业务增长点。

奥飞娱乐虽然依靠并购给公司带来了营业收入的增长（见表7−1），但也隐藏着负面效应。根据公司的年报可知，奥飞娱乐的连续并购使其商誉从2013年的4.9亿元人民币上升至2017年的29.84亿元人民币，但是在2018年，奥飞娱乐业绩骤降，当期合计发生各类资产减值14.95亿元人民币，其中存货跌价损失1.23亿元人民币，坏账损失2.06亿元人民币，商誉减值9.44亿元人民币，占总减值的85.15%，这就使奥飞娱乐也面临着新的挑战和选择。

表7−1　奥飞娱乐并购后的每年营业状况

数据来源：奥飞娱乐公司相关年度年报。