本书基于现行养老保险制度及精算方法，对城镇企业职工个人账户建立财政补贴、偿付能力及计发月数的精算模型。基于相关精算基础，测得2015年年初城镇企业职工个人账户财政补贴的精算现值约为8.36万亿元，其中，90.58%来自在职人员。从存量角度，通过精算方法测算了个人账户基金资产、负债及累计结余的规模。结果显示，短期内个人账户基金具有偿付能力，但若要维持其长期的偿付能力，则需较大程度依靠财政补贴。现行个人账户养老金计发月数过低是造成个人账户基金偿付能力不足的重要因素。为避免人口老龄化趋势下个人账户基金偿付能力不足，缩小个人账户内存在的性别差异，可采取以下措施：

1）适度提高个人账户养老金计发月数

目前，实行的个人账户养老金计发月数是国发〔2005〕38号文件公布的，当时我国平均预期寿命为73岁，比目前预期寿命降低了3.34岁^[20]。本书基于动态预期寿命，测算的个人账户养老金计发月数高出现行制度规定的个人账户养老金计发月数2～3年。进一步说明，人口老龄化的冲击下，个人账户养老金计发月数应适度提高。

2）重点提高女职工的个人账户养老金计发月数

测算结果显示，相同退休年龄的女性参保人员对应的计发月数高出男性8～10月。考虑女性职工退休年龄低于男性，而女性人口平均预期寿命高于男性，并且其提高速度快于男性^[21]。因此，为避免人口老龄化趋势下，个人账户基金超支额的不断增加，缩小个人账户内存在的性别差异，政府应重点提高女性职工的个人账户养老金计发月数。

3）适度提高退休年龄

退休年龄的提高可延长参保人员的缴费年限、缩短养老金的领取年限。当个人账户计发月数一定时，缩短养老金领取年限会减少个人账户养老金的超计发月数。考虑我国养老保险碎片化等复杂情况，刚性地延迟退休政策不易实施，并且极可能产生不稳定因素。因此，在正式改革方案实施前，先采用弹性延迟退休制度作为平缓过渡期，即允许退休者根据自身情况，在领取部分养老金的同时从事非全职工作或重新就业，再适时推出适度的渐进式延迟退休政策，可增强养老金计发方式的灵活性，避免过度调整退休年龄可能产生的不稳定因素。

4）加强养老保险基金的投资运作以有效保值增值

提高养老保险基金收益率不仅有利于财务持续性，而且会提高人们的参保积极性。在过去10年，我国养老保险基金平均收益率约为2%，远低于通货膨胀率。基金结余额虽每年不断增加，但实际处于缩水状态。随着《基本养老保险基金投资管理办法》的施行，基金管理机构应拓宽养老保险基金投资渠道，将养老保险基金的投资运营参与国民经济建设中。不仅能有效避免社保基金的隐性损失，而且会实现基金增值与经济发展的良性循环。

5）加强养老保险基金的预算管理

养老保险基金的预算管理直接影响基金制度的有效实施。目前，我国养老保险基金还未实现全国统筹，多以省级、地市级统筹为主，一定程度降低了养老保险基金预算管理的规范性、科学性与准确性。在这种碎片化的情况下，应进一步细化养老保险基金预算管理各项条例，完善相关法律体系。

6）划转部分国有资本充实社保基金

近年来养老保险支出高于收入，依靠财政补贴才能维持收支平衡。测算结果可见，即使是基金积累制的个人账户，其持续运营也将依靠财政补贴。面对养老保险的收支失衡，政府应划转部分国有资本充实社保基金。这样，不仅为进一步深化社保制度改革创造条件，同时有利于增强人们对社保制度的信心。

【注释】

[1]本节内容选自杨再贵和石晨曦发表在《经济科学》2016年第2期上的文章。

[2]王晓军（2002）、高建伟（2004）、郑秉文（2014）等也有类似的年龄假设。

[3]设N是e～r岁的城镇人口数，lx为x∈［e，r］岁分性别人口占N的比例，Px为x岁人口的劳动参与率，u为企业职工养老保险覆盖率，则x岁参保缴费职工数为lxNPxu，e～r岁参保缴费职工总数为于是，x岁参保缴费职工数占参保缴费职工总数的比例为。将《中国统计年鉴2015》的参保职工数代入该式左边分母，lx和Px代入右边，估计出参保缴费职工分年龄性别人数。同理，用《中国统计年鉴2015》的参保离退休人员数，可估计出分年龄性别的参保退休人员数。

[4]本节内容选自杨再贵和石晨曦发表在《财政研究》2016年第7期上的文章（略有改动）。(www.daowen.com)

[5]数据来源：郑秉文主编的《中国养老金发展报告2015——“第三支柱”商业养老保险顶层设计》。

[6]养老金测算的平行四边形框架详见杨再贵和石晨曦（2016）。

[7]2013年企业退休人员月均退休费为1 856元（《中国人力资源和社会保障年鉴2014》），考虑政府连续11年以10%的增长率提高了企业退休人员基本养老金水平，则2014年月均退休费约为2042元。由于基本养老金等于上年平均工资乘以养老金替代率，《中国社会年度发展报告2014》披露2014年养老金替代率为67.5%，因此，2013年平均工资约为36 295元，占统计年鉴里2013年在岗职工平均工资的69.3%。

[8]数据来源：智联招聘发布的《2014年高校10大专业就业“钱”景报告》。

[9]根据国家统计局《2015年12月份居民消费价格同比上涨1.6%》报道，由于2015年全国居民消费价格总水平比上年上涨1.4%，因此，2015年居民消费价格指数为101.4（上年为100）。

[10]等于个人账户养老金财政负担与扣除财政负担后的个人账户养老金精算现值的比值，即（8.159E＋12）／（2.289E＋13－8.159E＋12）＝55.37%。

[11]根据人民网《养老新举措“新”在哪儿》报道，对于缴费35年的职工，新办法下其个人账户养老金替代率为24.2%。

[12]数据来源：《2003—2007年我国卫生发展情况简报》和《中华人民共和国2015年国民经济和社会发展统计公报》。

[13]本节内容选自石晨曦发表在《江西财经大学学报》2017年第1期上的文章（略有改动）。

[14]数据来源：郑秉文主编的《中国养老金发展报告2015——“第三支柱”商业养老保险顶层设计》。

[15]《中国人力资源和社会保障年鉴2014》披露2013年企业退休人员平均月退休费为1 856元，并且养老金已连续11年每年提高10%，可计算得2014年月平均养老金约为2041.6元。《中国社会保险发展年度报告2014》披露2014年企业退休人员养老金替代率为67.5%。当年养老金替代率＝当年平均养老金÷上年平均缴费工资，则2013年平均缴费工资约为236 295元，占当年城镇在岗职工平均工资的69.28%。

[16]1995—2014年全国年度居民消费价格指数的平均数约为3.03%作为通货膨胀指标，根据10.16%名义工资增长率，可得平均实际工资增长率为7.13%。

[17]名义利率年复合值是根据中国人民银行发布的金融机构人民币一年期存款基准利率计算得到；居民消费价格指数的年复合值是根据国家统计局网站公布的数据得到，其中，2015年居民消费价格指数约为101.4（上年为100），详见国家统计局《2015年12月份居民消费价格同比上涨1.6%》一文。

[18]由表9.14可知，未来财政补贴个人账户养老金的精算现值为8.359E＋12元。由表9.15可知，个人账户基金的负债总额为2.315E＋13元（1.63E＋12＋2.15E＋13）。两者之比约为36.11%。

[19]由表9.14可知，超计发月数后领取的个人账户养老金的精算现值为8.359E＋12元。扣除此部分后，个人账户基金的负债总额约为1.479E＋13元，此时偿付能力比率约为1.5。

[20]根据《2003—2007年我国卫生发展情况简报》，2005年我国平均预期寿命为73岁；根据《中华人民共和国2015年国民经济和社会发展统计公报》，2015年我国平均预期寿命为76.34岁。

[21]2010年我国男性人口平均预期寿命为72.38岁，比2000年提高2.75岁；女性2010年为77.37岁，比2000年提高4.04岁。男女平均预期寿命之差与10年前相比，由3.7岁扩大到4.99岁。