在PPP模式下，想要在营利性相对较弱的公共品投资中吸引民资参与，必然要考虑民资进入后的回报问题，一方面要保持项目回报率的吸引力，另一方面许多项目投资都带有公益性，因此也要考虑整体回报率不能过高。由于PPP项目的债务率较高（一般在70%～90%），因此融资工具的便利性和丰富程度也是影响PPP项目成功与否的重要因素。

（1）商业银行贷款在地方政府融资受限和偿还能力受质疑的情况下，将失去一大贷款投向。PPP的发展在满足新型城镇化所需基础设施的同时，也增加了商业银行信贷投放的渠道。比如，北京地铁4号线分为A、B两部分，共计153亿元，A部分为土建工程部分；B部分为机电项目，包括地铁车辆、售票系统等。B项目由北京市京港地铁有限公司建造并负责运营，该公司由港铁股份、首创股份以及京投公司组成，其中港铁股份和首创股份分别占比49%，京投占比为2%。项目规划时间分为建设期和特许经营期，2004—2009年为建设期，2009—2034年为特许经营期。30年特许经营期结束后，北京地铁4号线将归政府所有。该项目的融资模式：除京港地铁的注册资本金15亿元外，剩余的资金全部来自银行贷款，贷款的期限为25年，而利率仅为5.76%，同期的十年期国债收益率为5%，一般商业贷款为6.12%。京港地铁4号线是成功PPP项目的典型案例，社会资本和政府合作提供公共服务，既保证了项目的公益性，也照顾了社会资本的利润。商业银行在特许经营公司的组建过程中提供了期限长且利率较低的无追索权或有限追索权贷款。类似于北京地铁4号线这样的项目，由于有稳定的利润来源，银行机构贷款有较高的安全性，因此银行机构也愿意参与。在具体的参与模式上，有项目融资、银团贷款和并购贷款等多种模式可供选择。

（2）银行理财借道支持。PPP针对理财资金投向，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》有明确的限制，主要是管住嵌套通道，但对于银行理财资金投向实体经济，监管层是鼓励的，因此银行理财资金通过信托渠道参与PPP项目投资是可行的。其方式是，商业银行是资金的提供方，而信托公司则投资参与PPP项目。银行的理财资金在此过程中只是获得PPP项目的固定回报，且只是作为名义上的机构投资人股东。而退出时则相对较为复杂，一般有两种方式，即股权转让和直接减资。作为名义上的股东，银行理财资金或信托是通过机构投资人股东这一身份来参与的，当然也面临一些风险，如政府信用、项目失败等，因此风险控制也需要注意。另外，资管计划也可以通过理财直接融资工具参与PPP。其实，理财直接融资工具与传统的银行理财产品有较大区别，作为一种标准化投资载体，目前购买人主要是商业银行资管计划，其具有标准化、可流通性、充分信息披露、程序简单等优势。此举有利于打破商业银行理财业务的刚性兑付，服务实体经济。

（3）资产证券化。资产证券化在一些经营性项目和准经营性项目中得以经常应用，具有未来稳定现金流的资产就可能被证券化。由于PPP项目大多涉及民生，主要是一些公共基础设施项目，受众面比较广，且需求弹性小，价格稳定，并可带来稳定的现金流，因此适合PPP资产证券化。同时，PPP项目通过收费方式收回前期投资，在项目开始前可以对项目进行充分尽职的调查，而且公共项目由于使用价格稳定，所以其现金流可以很好地被预测。银行参与PPP项目的资产证券化，一方面，可通过信托等通道，用表外资金购买PPP资产证券化产品，由于PPP具有较好的安全性、长期性等特点，因此PPP资产证券化在一些银行理财产品或资管计划中得到大量应用；另一方面，银行的非银业务部门也可以参与到PPP资产证券化中来，如PPP资产证券化的设计产品以及承销等。(www.daowen.com)

（4）通过多级加杠杆引入产业基金。该模式为近年来较为重要的融资模式创新。产业基金的优点在于融资便利，产业基金的合理架构有利于通过灵活设计风险和利润分配结构，来吸引各类风险偏好不同的投资人参与。同时，产业基金中政府的重要作用在于：一是参与适当股权比例，充分发挥政府资金的引导作用；二是与项目投资人共担风险，有利于提升投资人的投资信心；三是社会资本引入具备独特优势的合伙人，充分提高项目投融资、建设和运营管理效率。从实践来看，一般情况下，投资产业基金的潜在资金至少有银行资金（如政策性银行），以稳健收益而非高收益为目标的保险资金、社保基金等，以及追求一定回报率的社会资本，而理论上通过产品设计，我们认为产业基金有能力创造出符合不同投资人风险偏好的募资产品。传统产业基金投资人的类型对PPP产业基金也有一定的借鉴意义，而且我国养老金、社保金等公共资金收益率普遍低下也是客观事实，理论上只要有风险和收益率设计合理的投资产品，这些公共基金完全有动力去投资。一般而言，PPP并不缺少内部收益率在7%以上的项目，并且一些研究显示国际上的一般BOT项目内部收益率还普遍在10%～20%，这些收益率都高于或显著高于我国当前养老金等的实际收益率。

（5）其他融资方式。其他融资方式主要有四种：一是股权融资。由于股权融资涉及企业出让部分股权，可由银行撮合社会资本组成产业投资基金，通过企业增资的方式成为PPP项目公司的新股东。二是保理融资。保理融资比较复杂，也比商业银行贷款困难得多。一般来讲，PPP项目公司在运营中产生的应收账款转让给商业银行，PPP项目公司通过保理获得融资，商业银行则拥有债权；另外一种则是PPP项目公司的交易对手方通过保理融资，其原理一样，只是这个应收账款是在PPP项目公司的贸易和服务中产生的。三是融资租赁。此种模式涉及PPP项目公司和租赁商，租赁商采购设备后，PPP项目公司通过租借的方式获得设备，租赁商则拥有PPP项目公司一项债权，租赁商将这一债权转让给商业银行，商业银行收取相应的设备租金。四是项目公司发行公司债券、企业债券、中期票据等中长期公募债券，发行项目收益债券以及发行定向融资工具等非公开发行债券。