1.东京国际金融中心的形成与发展历程

东京国际金融中心是全球顶级的国际金融中心，也是亚洲规模最大的国际金融中心，同时还是日本银行的主要集中地。东京国际金融中心所在时区能够填补欧美金融市场夜间停止交易后的空白，因此具有优越的时区位置优势。东京国际金融中心包括资金市场、外汇市场、股票市场以及债券市场。其中，东京股票交易所是仅次于纽约股票交易所的全球第二大股票交易所。

第二次世界大战以后，作为战败国的日本开始在“有泽广巳”方案的指导下，以钢铁、煤炭生产为突破口恢复生产。1948年10月，美国国家安全委员会通过了法案，决定帮助日本加快经济复苏。随后，约瑟夫·道奇（Joseph Dodge）赴日本帮助日本建立货币政策体系，治理恶性通货膨胀，实现国际收支平衡。在第二次世界大战后的布雷顿森林体系下，日元兑美元的固定汇率是360日元兑换1美元，日元实际上长期处于低估状态。这恰恰增强了日本的出口商品在国际市场上的竞争力，帮助日本通过国际贸易顺差积累了大量黄金和外汇储备。1951年爆发了“朝鲜战争”。美国对战争物资的大量需求给日本经济的崛起创造了机会。通过引进欧美发达国家的先进技术，日本劳动生产率得以大幅度提高，经济实力迅速增强。1955—1972年，日本经济实现了连续18年实际增长9.3%，创造了“日本奇迹”。从1950—1970年，日本的经济总量翻了近14倍，并在20世纪80年代以后成为全球第二大超级经济强国。巨额的贸易顺差为日本积累了大量的财富，也给日元带来了升值的压力。由于拥有雄厚资金，处于日元升值压力下的日本开始向亚洲国家大量投资并发放贷款，输出长期资本，日元因此实现了亚洲化。1976年2月，尼日利亚第一个放弃英镑，使用强势升值的日元作为储备货币，日元开始进入国际储备货币的行列。随即，沙特阿拉伯、马来西亚和新加坡等国家也放弃英镑改换日元，日元在全球中央银行储备货币体系中的比例当年就达到2%。在日本经济高速增长的同时，日元管制也在同步逐渐放松。1964年，日本宣布接受“国际货币基金组织协议第八条款”（Article VIII of the IMF Articles of Agreement）的承诺，在国际商品和外汇交易中承担日元自由兑换的义务，日元实现了经常项目下自由兑换。

日元国际化水平的提高、跨国投资和资本输出的兴旺，以及20世纪80年代的金融自由化改革，使日元迅速发展成为牙买加体系下重要的国际性货币，也为东京成为国际金融中心创造了重要的基础条件。大型国际金融机构纷纷在东京设立分支机构。20世纪80年代，东京金融市场的交易规模、市场参与者数量以及金融商品种类等都达到世界级金融市场的水平，与伦敦、纽约共同组成三足鼎立的世界顶级国际金融中心。进入80年代，由于实行了新的《外汇管理法》，东京外汇市场的规模急剧膨胀，1981年外汇交易额高达13亿美元；1985年9月，《广场协议》签订后日元兑美元汇率大幅度上升，同年，日本的长期资本输出额达到1 298亿美元，成为世界上最大的债权国；1986年，东京债券市场买卖成交额为28亿美元，超过美国成为世界上规模最大的债券市场；1988年末，日籍银行的对外资产余额达17 564亿美元，超过美、英、法和德国的总和；1989年，日本对外投资额达到675亿美元，超过美国成为全球最大的对外投资国；1990年，全球10大银行中日本独占9家，世界最大的20家非银行金融机构中日本占了18家；1990年，东京证券交易所市场交易额超过纽约。东京也是世界上最大的银行业聚集地之一。尽管相对欧美国家日本保险业的起步比较晚，发展速度却名列全球前茅，目前已经成为仅次于美国的全球第二保险大国。如果单从人均拥有数和人均保额来计算，日本早已超过英、美，位居世界第一。

然而，日本经济发展和日元长期升值，在推进日元国际化的同时也推高了日本国内股市和房市的价格。20世纪90年代，日本“泡沫经济”破灭，日本股市和房地产市场价格急剧下跌，实体经济陷入长期萧条。在泡沫膨胀时期滥发贷款的许多日本银行背上了沉重的债务包袱，陷入一蹶不振的境地。“泡沫经济”的破灭给东京国际金融市场带来了沉重打击，东京国际金融中心的地位随之下降，不仅无法与伦敦、纽约并驾齐驱，甚至受到中国香港、新加坡等亚洲地区金融中心的挑战。日本也因此开始走向漫长的国际金融中心重振之路。20世纪90年代后半期，为了重振日本经济及金融业，日本开始对金融系统进行金融改革，即所谓的日本版“金融大爆炸”。日本政府放松金融管制以推进国内经济恢复和东京国际金融中心作用的发挥。1997年日本发生大规模金融机构倒闭，表明日本版“金融大爆炸”改革并没有达到预期目标。加上2008年次贷危机对日本实体经济造成了严重的负面影响，东京国际金融中心至今仍未能重振昔日雄风。

2.东京国际金融中心形成的原因(www.daowen.com)

东京能够发展成为世界主要的国际金融中心，除了其自身的地理环境和时区条件，主要来源于日本国内的经济发展、日元国际化，以及金融自由化的推动。第一，东京的地理与时区位置。东京由狭长的陆地和分散在东京湾以南太平洋上的200多个岛屿组成，航运非常便利，是日本的首都和政治、经济、文化中心。东京在地理位置上具有优越性，在交通运输上能够连接世界各地。伦敦、纽约和东京分别处于三个时区，东京所处的时区在时差上具有联系东、西半球金融交易的便利条件。东京市场和香港市场以及新加坡市场相继开市，伦敦及欧洲其他市场接着开市，而后纽约市场又开市，如此周而复始。

第二，日本国内经济的发展。随着经济的高速发展，经济活动对资金的需求和资源的调配需求越来越强烈，银行等金融机构的规模和数量越来越多，并集中在东京，进而推动了东京国际金融的兴盛。

第三，日元国际化。经济大国成功的一个重要标志是本币能否成为世界货币。东京是以国内经济发展为依托发展起来的国际金融中心，而非离岸型金融中心，因此日元的国际地位与东京国际金融中心的地位息息相关，日元的国际化程度决定了东京国际金融中心地位。日元国际化与东京国际金融中心建设互为因果。作为世界第二大经济体，日元早在20世纪80年代初就实现了完全可兑换，日元是各国中央银行不可或缺的外汇储备货币之一。目前，日元在国际贸易结算中所占比例不到10%。

第四，金融自由化。随着日本金融自由化改革的推行，东京自由的金融市场吸引了大量的资本，从而逐渐体现市场对资源的自由调配功能，促进了东京国际金融中心的形成。金融自由化改革还为东京国际金融中心的发展奠定了坚实的基础。随着日本金融业的发展，国外金融机构开始涌入东京，外国资本的投资也逐渐增加，这种国际化程度趋势成为推进东京国际金融中心形成的重要原因。