单一主权国际货币体系是指以某种主权国家货币(例如,美元)为基础货币和主要储备货币的国际货币体系,现行国际货币体系就是单一主权货币体系。以主权国家货币作为全球贸易的尺度和参照基准会降低该国汇率政策调节失衡的效果,从而加大金融危机的风险。单一主权国际货币主导的国际货币体系存在两大缺陷:其一,单一主权国际货币的国内职能与国际职能存在冲突;其二,单一主权国际货币发行国和其他经济体之间经济周期不一致。
单一主权货币体系改革涉及以下四个方面:第一,应该加强国际货币基金组织对全球经济和金融政策的监测和管理。这包括加强国际货币基金组织与其他跨国机构的合作以及扩大跨国监测的范围等。第二,加强对全球流动性的监测与管理。这包括加强与国际清算银行(BIS)等机构的合作、加强与各国政府和央行及区域性救助机构的合作、建立针对资本流动管理的分析框架,以及加强对跨境资本流动的监管等。第三,改善国际货币体系的治理结构,创立由国家领导人峰会、财政部长和央行行长会议组成的三级国际货币体系管理方式等,并考虑与区域性组织加强合作。第四,增强SDR在国际货币体系中的作用。这包括增加SDR的分配、引入SDR计价资产、让SDR在私人交易中得到更广泛的使用、定期调整SDR计价货币篮子等举措。
1.改革IMF的机制与功能
国际货币基金组织是现行国际货币体系的重要载体,应该通过增加国际货币基金组织的基金份额、增强其资金实力,以及扩大其援助范围等途径加强发挥其作用。当金融危机发生时,减弱危机最关键的因素是恢复信心以避免“羊群效应”。利用IMF的资金援助能力是恢复信心的重要保障。因此,增加成员国的缴纳份额或者由IMF牵头建立若干区域性的货币互换和储备调拨机制都是可行的方法。在某种程度上,国际货币基金组织扮演国际最终贷款人的角色,要求国际货币基金组织不仅应维持自由汇兑,而且也应维持成员国一定的信用能力,当成员国发生金融危机时,国际货币基金组织应该提供贷款援助,从而有效缓解危机的冲击。
2.完善全球金融监督
G20在2008年金融危机之后加强了对全球金融的管理与监督,主要包括推进IMF监督框架的改善、倡议灵活汇率与避免竞争性贬值、增强对资本流动的监测与合理管理,以及改善国际主权债务重组等。(www.daowen.com)
传统的金融监督框架主要是针对成员国的汇率政策,无法保证全球经济与货币的稳定。在G20的推动下,国际货币基金组织推出了新的监督框架,重视监督成员国国内的经济政策,包括财政、货币、金融市场等方面。2011年的戛纳峰会,G20倡议构筑由市场决定汇率系统以提升汇率的的灵活度,避免汇率长时间失准。2012年的洛斯卡沃斯峰会上,G20强调应该增强汇率的灵活性,但要避免汇率无序变动对经济金融稳定的破坏,保证全球金融秩序的稳定。在美联储加息及融资环境整体收紧的背景下,应改善对资本流动的监测,尽早识别资本流动波动带来的影响。关注宏观审慎政策的作用,包括使用宏观审慎措施和资本流动管理措施应对资本外流带来的金融稳定风险。在主权债务重组与债务可持续性方面强调增长在提高债务可持续中的作用,支持进一步加强债权人和债务人在主权债券重组问题上的协调,以加强国际主权债务重组的有序性和可预测性。
3.改革国际金融组织的治理结构
国际金融机构的改革主要体现在国际货币基金组织和世界银行的改革,以管理金融危机并防范未来的金融危机。国际货币基金组织实施份额改革计划,将至少5%的份额向新兴市场国家及发展中国家转移,并改善多边开放银行的优惠贷款窗口,特别是支持大幅度增资国际开发协会和非洲开发基金。世界银行的改革则提出引入动态机制以反映各国不断变化的经济权重和世行发展目标。
总之,单一主权货币体系因为不改变现行国际货币体系的美元本位基础而被认为是“治标不治本”的改革方案。然而在当前世界经济格局下,改良单一主权货币体系是国际货币体系最具可行性的改革方向。
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