私募基金发展史上有两个非常重要的日子。2013年6月1日，新一版的《证券投资基金法》颁布，私募基金被正式纳入法律监管体系，意味着私募基金从游击队开始走向正规军。2014年2月7日，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》颁布，短短两年多时间，备案的私募基金公司最高时超过2.6万家。

2015年是中国金融史上非常重要的一年，发生了很多恶性乱象，比如e租宝，比如很多私募基金公司登陆新三板，在新三板大肆圈钱融资……政府意识到这样下去将产生更多恶劣的后果，2016年2月，刘士余上任证监会主席后，新监管思路认为：鱼龙混杂、参差不齐的私募基金行业急需大力整顿。于是，一方面收紧新的私募基金备案和登记门槛；另一方面对现存的私募基金公司，开始大刀阔斧地清理。在新监管形势之下，私募基金行业又将遭遇什么样的机遇和挑战？虎哥今天用私募基金公司的五种死法，从另外一个角度告诉你，私募基金行业的生存现状。

第一种死法：募集不到资金，急死一批

“募投管退”是私募基金四个非常重要的环节，募集资金是第一步。但是，经过恶劣市场环境洗礼的投资人，金融素养大大提升，项目没有亮点、管理人没有名气、没有历史业绩，很难吸引投资人的关注和募集资金，尤其是在股权投资领域超过五年的长期资金。

第二种死法：运营成本飙升，压死一批

过去运营一家私募基金公司，费用能省就省，运营一家私募基金公司最低每年控制在十万元以内；而现在受到强监管之后，很多费用是省不掉的：办公场地、人员、发行新产品等费用，此外，合规成本包括法律意见书、财务报表审计等，运营一家私募基金公司最低不少于100万元。如果管理规模过小或者没有管理规模，管理费收入完全覆盖不了运营成本，很多私募基金公司入不敷出，最终选择退出。

第三种死法：管理能力不够，淘汰一批

我作为一个私募基金管理人，最大的压力来源于什么？当然是产品兑付的压力！宏观经济风险、政策风险、对所投领域风险认识不足或者未尽到管理职责，导致亏损投资人的本金，或者到期不能如期兑付，这是包括虎哥在内的所有私募基金管理人面临的最大压力。就以股票基金来说，业内流传这样一句话：公募基金经理炒股炒输了跳槽，而私募基金经理炒股炒输了只能跳楼！可见这是一个非常考验人性的技术性行业！现在还有一万六千多家私募基金公司，把时间拉长，在虎哥看来，未来因为管理能力不够而被淘汰出局的，一定是占比规模最大的。

第四种死法：运营合规问题，整治一批(www.daowen.com)

你知道现在和私募基金相关的法律法规有多少吗？三部或者是四部？现在和私募基金相关的有《证券法》、《信托法》、《证券投资基金法》、《私募证券投资基金监督管理暂行办法》及相关规定的解释。此外，还有基金业协会颁布的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金合同指引》1号—3号、《私募投资基金募集行为管理办法》、《私募投资基金信息披露管理办法》等。现在你能明白，从事私募基金行业并不是简单容易的事情，光是这些还在不断完善的法规、制度、规定，都够你学习的。

2016年8月中旬，证监会对外发布消息，检查的305家私募基金公司中有73家因为各种不合规问题被采取行政监管措施，其中不乏一些知名的和老牌的私募基金公司；更加震惊的是，这些私募基金公司对自己被上榜事先毫不知情！在新的监管形势下，未来会有一批私募基金公司因为忍受不了这种合规需求而被迫退出。

第五种死法：无法无天，正法一批

每个领域都有缺乏职业道德的无良者、心怀不轨的骗子、理想配不上才华的狂妄之徒，私募基金行业也不例外。其中有几种重点行为，比如虚构投资项目骗取资金、打着私募名义从事诈骗、挪用投资人资金等，对行业的影响最恶劣，对投资人和社会的伤害最严重。我们有一位客户买了上海“中晋”的私募基金产品，自从确定拿回本金的希望比较渺茫之后，不仅对金融行业，而且对整个社会和政府都充满愤怒和哀怨。要知道，她之前是一个多么平和、温婉、知性的人啊！在此，虎哥作为行业的一分子，在此正告那些想在私募基金领域进行坑蒙拐骗的人，你们这些行为在《刑法》里都有对应的解决方案。

虎哥寄语

我曾经和团队分享过：在私募基金所从事的资产管理这条路上，一点都不拥挤。玩弄风险死一批，刚愎自用死一批，唯利是图死一批，系统性风险还要摧毁一批。今天梳理私募基金行业的5种死法，除了让投资人更好地认知这个行业，也是警戒我自己：已有的事，后必再有；已行的事，后必再行；日光之下，并无新事；谨记风险，有所不为。

选自2016年8月30日《虎成论金》第62期