银行承兑汇票关键词：承兑。啥叫承兑？承诺兑付！在法律上来讲是一种最高的义务，这种义务高于合同。承兑是无条件的，在票据到期的时候，作为承兑方，如果拒付的话，完全不会受到法律的任何支持。银行承兑汇票的安全性与流动性要远超一般的抵押物，甚至可以看作除货币基金外，最接近现金的一种理财工具。

我们认为票据理财的底层资产采用银行承兑汇票的话，相比较而言，债权类的项目安全性要高很多，但事实上，票据理财也并非大家想象中那么安全，更不意味着这是有所谓的“零”风险的，还是有很多风险的，虎哥带你们一一了解。

第一大风险：汇票本身的风险

汇票本身的风险又分为以下几点：

第一，票据的真实性风险

人民币都能造假，更何况票据呢？票据造假也呈现集团化、专业化的特征，市场上有大量的假票、克隆票。票据有电子票据和纸质票据，除了最长期限不同之外，最主要就是两者的流通渠道不同：电子汇票只在人民银行的电票系统里流通，企业需要通过自己的开户行接入到央行的电票系统才可以收取和转让，所以电子汇票的真伪辨识度更高，但也并非100%绝对，恒丰银行就被其他银行内部工作人员造出的假电子票给骗过，目前还未结案；而纸质票据辨别真伪那更是一项极其专业的工作，需要借助专业的机器设备、经验丰富的工作人员才能很好地识别，银行工作人员都可能出错，普通的投资人更是难以判断票据的真假。

除了假票据外，最恶劣的就是对真实的票据采取挖补、覆盖、涂改等手段变造票据的行为。例如，变造票据金额，将21万改成27万；变更票据的日期，使其付款的日期提前或者推后；变更票据的利率，使其提高或降低。票据发生伪造，在流通转让过程中是不易被发现的，一般在票据到期后，经持票人到付款人处进行提示付款时，才容易被发现。

由于票据的持有人不能及时了解该票据已发生伪造，会使许多人继续接受该票据，成为该票据直接或间接的受害者。在原则上，票据发生伪造后，该票据是无效的，其损失应该由伪造者来承担，但在现实生活中，往往敢伪造票据的人，都是亡命之徒，当他们行骗得手之后，钱都会被挥霍一空，即使抓到伪造人，也无法弥补持票人的损失。所以，许多国家规定，票据发生伪造后，不影响真正签名的效力，但在被伪造的票据上确有真正签名或盖章的人，仍应当依据票据的有关规定承担责任，这样，最后承担票据责任的人就要落在第一次进行背书的人也就是接受伪造票据的人身上。在这种情况下，若接受伪造票据的人不能向伪造者追回欠款时，这部分损失便要由接受该票据的人自己承担了。

现在伪造、变造银行承兑汇票的仿真度非常高，而且还能顺利通过银行系统专用设备的检验，也能得到出票银行的回复。

所以这里我重点提示：现在犯罪嫌疑人利用地域跨度大、我们要到实地去核票的特点，用伪造、变造后的大额银行承兑汇票在中西部经济欠发达地区以贴现的方式行骗的案例时有发生。另外空白的商业承兑汇票很容易从银行渠道获取，因此我们在查验商业承兑汇票时，不能只看纸张，更应该核查是否开过此票。

商业承兑汇票本身的风险高，纸票的风险因素又很多，真实性很难验证，建议从事商业承兑汇票的票友，还是要更多地关注电子商票！

第二，背书风险

这个背书，就是指在票据的背面或者粘贴单上记载相关事件并签章的行为。背书是转让票据的一种方式，有的票据在正面明确标有“不可转让”字样，那么这类票据是不能背书转让的。那么可转让的票据在背书过程中也有很多不合规的风险，比如背书签章有瑕疵，背书人未盖上自己的法人章、财务章；签章盖错或不清晰；还有背书骑缝章的问题，票据有时候会出现多次背书，需要附上粘单，并且在粘单上加盖骑缝章，背书骑缝章可能会不清晰；还有，如果出现背书连续性有问题的情况，付款人有权拒绝付款。最常见的错误，主要包括首次背书人不是受票人，再次背书人不是前次背书的被背书人，持票人不是票据上记载的最后背书人。

第三，质押手续与托管的风险

主要涉及法律规定的质押手续，以及质押后的第三方机构托管，以防止一票多次质押，以及票据遗失。因为大多数投资人都是通过互联网金融平台进行投资的，所以在其中减少了许多麻烦，投资人肯定不会关注这其中的麻烦，将更多风险问题交给平台或机构去面对。但同样，投资人也无法查看到质押相关的背书情况，也只能通过平台披露了解相关的托管信息。

这样就产生了一种新的风险，票据背书转让是不能转让给个人的，当然更不可能转让给多个人，那也就是说，投资人投资后并没有银票的所有权，对银票是没有处置权利的。此外，银票持有人贴现，银行会在指定日期内付款给收款人或者是持票人，在票据质押业务中，只有质押票据的企业才可以去找银行贴现，而贴现后银行会把钱直接打到这家企业的账户中，那么这个时候怎么保证钱不会被这家企业挪用呢，所以这个时候又面临着借款企业的道德风险。

第二大风险：承兑人倒闭、破产的风险

票据理财业务大多数针对银行承兑汇票，所以这里就是指银行或者是财务公司倒闭。并不是什么银行的票都一定是安全的，比如一个资产包都是农商行的票，那就可能是个定时炸弹。目前整个票据市场到期违约率平均是在0.2%到0.45%，但如果承兑行集中在城商行、农商行、农村信用社等机构，那么到期兑付风险会远高于平均水平。虽然中国的法律已经明确规定银行是可以破产的，但是在中国人的思维里，这还是很遥远的事，这也是很多金融理财平台之所以敢宣称票据理财“零风险”的原因。(www.daowen.com)

但是，未来部分城商行、农村商业银行、大面积的村镇银行发生破产情形，这在虎哥看来不是多么惊奇的事。

第三大风险：市场交易的风险

第一，电票在交易过程中，先打款还是先背书，这个问题一直困扰着交易双方。很多犯罪分子为获取别人的信任有时候会做假，租一个很豪华的办公室，或者先给对方一定的费用，其实他根本没有钱，以此骗取一些不严谨的企业或者机构的票据，然后迅速贴现跑路。

优选财富的票据贴现业务，风控基本是必须先背书给我们，我们再付款给对方。

第二，银行还有奇葩的考核规定，包括银行业的存贷比、信贷额度等监管指标，以及对业务人员存款量、中间业务收入等指标的考核，所以活生生地把票据这种带有融资功能的信用支付工具玩成了一个纯粹的融资工具，功能被严重扭曲。那么监管机构又要按规定进行监管，曾经就有因为承兑业务违规被监管查处的齐鲁银行，被勒令停业开展贴现业务五年，那么禁令期内，它的承兑票就没了出口，只能持有到期。

第三，有真实交易才可以使用商业汇票。根据《支付结算办法》第二章第七十四条规定：“在银行开立存款账户的法人以及其他组织之间，必须具有真实的交易关系或债权债务关系，才能使用商业汇票。”而银票持有人将银票转让给私募基金或互联网金融平台时，到期托收的话可以不需要贸易背景。如果平台或私募基金要直贴给银行是需要有贸易背景的，那么平台或私募基金必然是没有真实的交易作为基础，都是要伪造贸易背景，这种游走在法律边缘的行为蕴含着一定的风险，这种风险目前评估都是在我们能承受的范围内。

第四，银行承兑汇票电子化之后，信息不对称在大幅的缩减，资产流转速度在加快，同时整体利润在下行，这是市场发展的客观规律，最终这个行业的套利空间就会消失，将会导致收益率达不到预期甚至不盈利。银行承兑汇票目前的贴现年利率是在3%~5%，随着央行的降息，有进一步降低的可能，这也是优选财富的票据产品最可能发生的风险，收益率达不到预期，那么化解的手段就是，一旦发现市场的行情不可逆转，那我们就会尽快结束这些私募基金，给投资人兑付。

第五，央行的货币政策、基准利率调控等都会导致贴现利率剧烈波动，那么持票期间会出现亏损，这个可能性只存在于一种机构就是使用了高杠杆资金去买票的机构。

第四大风险：道德风险

第一个道德风险，有可能出现利用假银行承兑汇票在互联网平台上发借款标的情况。许多互联网平台基本不展示票据的相关信息，投资人也不知道承兑票据是否真实存在。

第二个道德风险，平台或管理人本身的道德风险。这是我们做所有投资都要面临的，那就是拿到投资人的钱之后，不归还本息，出现票据重复质押去套取更多资金的行为。

真实案例：

2014年12月，位于深圳的票据理财平台“中汇在线”突然发生了无法兑付的情况，这个平台就是利用票据循环套现，一票多卖最后导致资金链断裂，这个公司的老板卷款潜逃后虽然被抓了，但不少投资者的资金到现在为止还无法足额偿还。

除了连累新浪微财富的中汇在线，票据理财市场爆发的风险并不是个案，农业银行曾发生39亿元的票据窝案，中信银行9亿元票据无法兑付，天津银行也发生过7.86亿元的票据风险事件。

虎哥寄语

其实，世界上每一类金融资产，都会有各种各样的风险，区别无非是这些风险发生的概率大小。对我们投资者来说，你的每一笔投资，也要面对好几个方面的风险，不可能没有风险。那我的做法就是，我要把这些风险都一一找出来，然后评估这些风险发生的概率，并找到这些风险的解决方案，如果都有解决方案，最坏的情况发生了我也能接受，那这一笔投资，我就可以投，如果一笔投资有两个以上无法解决的风险，那我绝对不会碰，等待下一个，一定还有更好的投资机会。

选自2018年1月9日《虎成论金》票据系列第11期