俗话说：“男怕入错行，女怕嫁错郎。”投资也是一样，选择一定要谨慎。股票基金和股权投资是较为常见的两种投资方式，但其中有很大差别。

这些年来，私募股票基金鲜有年化收益率能到10%的，而私募股权基金年化收益率20%的比比皆是。是什么原因造成这么大的落差？

一、盈利模式不同

股权投资的盈利模式优于股票投资，这是我认为最主要的原因。股权投资的盈利模式是一级市场和二级市场的价差乘以企业净利润增长。在股权投资中，一级市场和二级市场的价差目前基本上在2~5倍的水平。而股票投资的盈利模式主要是卖出时的价格减去买入时的价格乘以企业净利润增长，但卖出时的价格和买入时价格是非常不确定的，就是这个不确定的要素导致了股票基金经常亏损。

二、股权基金保障完善

市场规则更有利于股权基金，股权基金所投企业普遍会有回购条款或者业绩对赌条款，即使所投向的企业业绩下滑，股权基金也可以通过现金补偿或分得更多的股份来确保自身的利益不受到损失。股票基金基本上是盈亏自负，无人负责。

三、股权投资市场地位、信息透明程度更高

有人把股权投资比喻成谈恋爱结婚，把股票投资比喻成一夜情。其实不无道理，PE机构入股企业之前，都要经过详尽而深入的尽职调查，对企业的情况了解得更深刻，同时还要帮助企业成长，能够得到企业的尊重，能获取到更多的信息。而股票投资者往往很难对上市公司有深入的调研，一个董秘或者一个证券事务代表就可以打发所有的调研者。因为在上市公司眼里，这些股票投资者随时可能会卖出股票，就像一个过客，也就像一夜情，能有多深的感情呢？所以很难得到股东应有的地位和尊重。

四、股权基金和企业的战略目标更为接近(www.daowen.com)

股权基金和企业管理团队的利益是一致的，往往把公司上市当成终点或者是阶段性的奋斗目标。因此，PE机构入股后，将会和管理团队一道把公司推向上市当成奋斗的目标。而股票基金在二级市场买入时，往往还要遭遇上市公司管理团队和股权基金减持套现的压力，因为他们阶段性的战略目标已经实现了。

五、股权投资更能够克服人性的弱点

股权投资一旦投入，不能马上退出，也不会因为企业有一点利润增长就卖出，这就使得股权投资真正变成一种长期投资，能够充分地分享企业成长带来的利润增长。股票投资容易受市场情绪波动的影响，比如2016年年初，上市公司的基本面并没有发生什么变化，但是很多上市公司的股价却跌了20%以上，就是因为受市场熔断机制推出的影响；另外，私募股票基金还有强制止损的“紧箍咒”，净值一旦跌破0.8，也就是跌了20%，就要面临强制清盘的压力，这也使得很多私募股票基金无法坚持自己的投资理念。

图2-1 股权基金vs股票基金

虎哥寄语

股权投资一般周期较长，流动性较差。但目前已经有越来越多的投资人开始通过“私募股权投资基金”参与到优质企业的股权投资中，以期带来丰厚的投资回报。当然，虎哥还是要提醒大家，任何投资收益都是和风险成正比的，风险越大收益越大，这当然考验你选择的私募基金管理人，考验他们的投资收益水平。

选自2016年4月29日《虎成论金》第29期