10多年前，外资银行的那些销售们追着我们，推销他们的ABS，CDO。一次次的路演，让我们惊讶，信用风险原来可以这么玩。现代资产定价和风险衡量技术的发展，可以使信用产品不按照传统的历史成本方法来衡量，可以采取盯市的方法，并通过交易，增加了信用产品的流动性。2005年后，央行开闸短期融资券，中期票据金融工具，我们也做起非金融企业债务融资工具的承销发行，一度风生水起。

今天，当我们成为被证券化、被承销发行的时候，心中充满的是保理资产内在逻辑和现实的冲突。“你们既不是金融企业，又好像不是一般的工商企业。”一位在银行工作的朋友这样描述商业保理公司的。所以，银行授信给商业保理公司非常难，主要是看股东的实力和具体的保理项目，而不能从应收账款资产的内在逻辑上，看资产的现金流和买方企业的资信情况。商业保理公司面临着资金匮乏的现实困境。

重返金融市场，通过摩山保理资产支持计划，让保理公司多了一条融资渠道。同时，通过市场和投资者的评级评价，约束保理公司的业务模式，按照市场的规则，使应收账款资产做到小额分散，买方企业的付款确认更加顺畅，回款路径更加闭环。同时，建立应收账款的风险管理系统，真正做到应收账款资产筛选、计量、监控、调整、报告的5大功能。只有在市场规范下的保理业务，才能合规合法地健康发展。

今年5月19日，当我们在上交所发行首单摩山保理资产支持计划尘埃落定的时候，又欣喜地听到央行传来好消息：各类债券包括资产支持计划在银行间债券市场上市发行，不再需要审批。保理行业真是生逢其时，赶上了中国金融市场开放的蜜月期。(www.daowen.com)

在大洋彼岸的美国朋友也告诉我一个消息，5月18日，美国有一家专门做应收账款管理和融资的公司荣获美国总统E奖。美国商务部长佩妮·普里茨克在颁奖时说道：“FC公司为境外应收账款提供额外保障并降低风险的能力额外显著。为美国经济做出了巨大贡献。”

“有时直上孤峰顶，月下披云啸一声。”商业保理可以为中小企业的应收账款资产管理和服务方面独树一帜。

2015年5月22日于北京亮马河畔