大宗交易作为一种制度，除了量的指标要求以外，在具体的交易要素上，有如下的具体制度要求（见表3−4）。

表3−4　大宗交易制度要求

由表3−4可见，大宗交易的成交过程经过了议价、申报过程，申报又细分为意向申报、定价申报、成交申报等步骤。除了这些要求之外，交易所为了维护场内市场，对于大宗交易的成交价区间、申报时间和交易时间进行了限制。

在成交区间上，采用协议交易方式和盘后定价模式，对大宗交易的成交价格做出一定的限制。具体地说，协议大宗交易是指大宗交易双方互为交易对手方，协商确定交易价格及数量的交易方式；盘后定价是指场内证券交易收盘后，按照时间优先的原则，以证券当日收盘价或证券当日成交量加权平均价格对大宗交易买卖申报逐笔交易的方式。

在信息披露方面和数据统计方面，大宗交易成交量在收盘后计入该证券的成交总量，但交易价格等不纳入指数计算，成交价也不作为该证券当日的收盘价。

当然，为了促进场内市场和大宗市场的交易便捷性，交易所设置了跨场内交易制度：

（1）大宗交易T日买入的，T+1日在竞价系统可交易；(www.daowen.com)

（2）竞价系统T日买入的权益类证券，T+1日可在大宗交易平台交易；

（3）竞价系统T日买入的债券（除公司债券外），T日可以在大宗交易平台交易。

从交易流程上看，大宗交易如图3−4所示。

由图3−4中可以发现，一笔大宗交易至少经历了近10步的流程。除了在交易资金、法律要求、交易需求等方面进行核实以外，核心的一个环节是进行议价谈判。

议价谈判是一个特别重要的步骤，如果没有议价过程，则大宗交易退变为撮合交易。这种现实制度在理论层面上可能与信息不对称理论相关，因为议价的过程可能是双方降低信息不对称程度的重要措施。因此，从议价这一现象出发找到其背后的理论依据，是主要的研究目标。

图3−4　大宗交易流程