大宗交易市场议价往往通过经纪商进行，Smith（2001）认为大宗市场不存在“价格优先、时间优先”的限制，大宗交易经纪商具有区分信息驱动订单的能力，能够降低逆向信息成本，并为带有逆向信息的交易者最大化其效用。一方面，经纪商能降低执行时间成本、限价指令机会成本、规模效应平均成本，投资者会选择具有经纪商的市场而不是简单的场内市场。另一方面，经纪商能满足投资者的特定交易需求，给投资者一个限价指令免费期权，同时为投资者隐藏真实的交易动机，这是大宗交易能够存在的原因。

Grossman（1992）认为大宗交易市场由于不匿名，使得交易的双方存在声誉约束，对于一个寻求较好声誉的机构，会选择在大宗交易市场发生交易，尤其是类似央行（进行债券大宗或票据大宗交易）这种具有较强私有信息的机构。除了声誉机制，两个市场的质量差异决定了大宗交易市场必须存在。当整体市场的波动水平一定时，两个交易市场的差异由在大宗市场波动分布的比例和在场内市场的波动分布比例决定。当市场没有隐性订单，且证券交易波动性较大时，则不会存在大宗市场；当含有信息的隐性订单因为需要场外协商而前往大宗市场时，则大宗市场将会扩大。但长期看，两个市场都必须存在，因为始终会有两种不同的订单。进而可以发现，对于风险不大的证券，只需要快速转移系统性风险，并不需要大宗市场，例如期货交易市场多适用于场内市场，远期交易市场多适用于大宗市场，债券的短期利率品种多在场内市场，债券长期信用品种多在大宗议价市场。整体而言，系统性风险交易品种多在场内市场，而个体风险较强的多在大宗市场。

信息量与大宗量存在相关性，Madhavan（1997）发现随着交易规模的变大，信息量越大，发生在大宗交易市场的数量增加。Seppi（1992）运用理论模型证明了大宗交易是一种在信息不对称、多期动态市场、交易无明确的时间长短限制时，由投机者、经纪商、大宗交易者、小额交易者四种参与者最大化自己的利益函数时的内生均衡交易机制。Alzahrani（2009）也通过order flowratio=（ask−price）/（ask−bid）公式发现大宗交易一般处于五种价格情况^[2]中的ask价或bid价情况，得出经纪商市场比场内电子市场更能解决信息不对称问题，尤其对于通过大宗交易进行并购的行为而言，建立并购市场就应当建立有经纪商的大宗议价市场。(www.daowen.com)

大宗市场与场内市场是共生的，大宗市场和场内市场存在风险分担机制而不是撇脂定价机制，即存在互补效应而不是替代效应。Lefebvre（2010）先利用多因素^[3]模型，发现存在大宗交易市场时，市场流动性增加，市场交易量会增加，市场的价差波动性降低。再利用市场变量组成VAR方程组，发现大宗市场和场内市场存在格兰杰因果关系，场内市场价差的扩大不会导致订单进入大宗市场，不会形成替代效应，而大宗市场的存在会增加市场的流动性。最后利用脉冲响应函数发现大宗市场出现冲击时，场内市场也会受到冲击，二者正相关。