本研究主体分为5个环节：第1个环节是对大宗交易相关的文献回顾，第2个环节是对大宗交易制度背景的介绍，第3个环节是通过被交易品的特质风险回答大宗交易为什么存在这一问题，第4个环节是建立信息不对称理论模型和实证分析回答大宗交易为什么折价这一问题，第5个环节通过截面数据和时间序列数据实证分析回答大宗交易是否具备价格发现功能这一问题。上述5个环节具有层层递进的关系，也是研究不断深入的结果。本书主要的研究思路如下。

首先，从理论层面回顾了特质风险和大宗交易方面的文献。阐述了特质风险的定义，公司特质风险大小与所在行业、规模的关系，特质风险与股东治理结构、公司配置效率的关系，特质风险分解方法等方面的文献。然后按照大宗市场为什么能够在金融市场存在、大宗交易价格折价之谜、大宗交易是否具有价格发现功能三部分，回顾了有关大宗交易方面的文献。

第二步，在现实层面详细回顾了大宗交易的制度背景。包括大宗交易在全球最开始出现的地方，各地交易市场对大宗交易制度概念的界定，以及我国大宗交易制度的历年变迁情况、具体的交易规则、交易流程和发展情况等。通过回顾具体的交易制度，对大宗交易在现实层面进行充分的认识和了解，从而实现对理论和现实两部分的融合理解，透过现实制度洞察内在理论。

第三步，经过上述理论回顾剖析和对现实制度的梳理，基于被交易品的特质风险回答大宗交易为什么存在这一问题。通过建立理论模型，说明被交易品的特质风险越高，信息不对称程度越大，持有该股票需要被议价的需求增加，即通过大宗交易方式发生的交易量会增加，大宗交易机制的交易量占比上升。通过历年数据，运用CAPM模型、FAMA−FRENCH模型找到个股的特质风险，并以特质风险为主要解释变量，在固定效应面板回归等方法下，实证发现大宗交易的存在依赖于被交易品的特质风险。

第四步，实证大宗交易受到特质风险的影响之后，本书利用特质风险和信息不对称之间的关系，建立信息不对称理论模型，并实证分析回答大宗交易为什么折价交易这一问题。理论模型说明被交易的股票特质风险造成较大的信息不对称，大宗交易卖者对买者的不确定性支付溢价，则大宗交易成交价相对于场内市场价表现出一定的折价性。运用历年数据通过面板回归等实证方法发现，控制流动性折价因素后，随着特质风险的变化，折价的幅度出现相应的变化，特质风险影响了大宗交易定价。(www.daowen.com)

第五步，对大宗交易定价给出理论分析和实证之后，通过截面数据和时间序列数据实证分析回答大宗交易的定价是否具备价格发现功能这一问题。在事件研究法和时间序列VECM的永久短暂模型和信息份额模型法下，发现大宗交易具备一定的价格发现功能。大宗交易后，场内市场股票所反映的累计超额收益率受大宗交易成交价的影响，当特质风险较大的被交易品交易时，具备较强的价格发现功能，当被交易品的特质风险较小时，价格发现功能较弱。

本书整体思路如图1−2所示。

图1−2　本书的整体研究思路