（一）住房抵押贷款证券化的风险

住房抵押贷款证券化的风险按照不同的分类标准有不同的种类，如按照风险来源分可以分为住房抵押贷款资产风险和证券化过程风险；按照住房抵押贷款证券化的参与者分可以分为各类参与者面临的风险，参与者面临的风险主要集中在发行人和投资者身上。而参与者面临的风险又往往与风险来源有关，这里着重介绍住房抵押贷款证券发行人和投资者面临的风险。

1.发行人面临的风险

发行人面临的风险主要有以下三个。

（1）住房抵押贷款资产购买风险

发行人从发起人处购买住房抵押贷款资产，可能由于买卖双方信息不对称，引致住房抵押贷款资产购买价格大大高于住房抵押贷款资产的实际价值，或者买卖双方都对于住房抵押贷款资产的价格判断过高，引致购买价格大大高于住房抵押贷款资产的实际价值，对住房抵押贷款证券的发行和兑付产生负面影响，发行人面临住房抵押贷款资产购买风险。

（2）住房抵押贷款证券的发行风险

住房抵押贷款证券的发行风险主要表现在发行人未能按照预定的发行价格或者预定的发行价格范围在预定的发行时间内发行完毕。这涉及住房抵押贷款证券品种的设计、发行时机、发行方式和费用以及承销机构的选择等。

（3）住房抵押贷款证券的兑付风险

住房抵押贷款证券的兑付风险主要表现在由于住房抵押贷款资产的风险引致发行人未能按照预先的承诺支付投资者的投资收益。这涉及延迟或者未能支付到期本息，延迟或者未能支付兑付费用等。

2.投资者面临的风险

投资者面临的风险主要有以下两个。

（1）住房抵押贷款证券的兑付风险

住房抵押贷款证券的兑付风险主要表现在住房抵押贷款借款人的破产等偿债风险、受托担保品的贬值或者灭失风险、延迟支付风险以及提前偿付给某些种类的住房抵押贷款证券的投资者带来的预期收入落空和再投资风险等。

（2）住房抵押贷款证券的流动性风险

住房抵押贷款证券的流动性风险主要表现在投资者持有该证券可能面临着在约定持有期内难以转让变现或者只能贬值变现的风险。这涉及缺乏合适的变现市场或者缺乏合适的需求者等。

（二）住房抵押贷款证券化风险的控制(www.daowen.com)

1.发行人风险的控制

针对上述发行人的风险，可以考虑采取如下三条风险控制措施。

（1）控制住房抵押贷款资产购买风险

发行人尽可能详细收集和了解拟购买的住房抵押贷款及其发放人的详尽信息，要求发起人承诺提供的信息必须是真实的，必要时可以通过专业资产评估机构介入。同时，发行人应该制定明确的收购住房抵押贷款资产的标准，避免购入不符合要求的住房抵押贷款资产。

（2）控制住房抵押贷款证券发行风险

发行人应该合理预测住房抵押贷款资产池的现金收入流，采用适当的信用增级方式，设计好住房抵押贷款证券化品种，选择恰当的发行时机和发行方式，挑选合适的住房抵押贷款证券承销机构，控制住房抵押贷款证券发行风险。

（3）控制住房抵押贷款证券的兑付风险

控制住房抵押贷款证券的兑付风险主要在于控制好住房抵押贷款资产购买风险和住房抵押贷款证券的发行风险。另外，发行人还应该挑选合适的服务人和受托人，发挥好服务人和受托人的作用，避免或者减少住房抵押贷款证券的兑付风险。

2.投资者的风险控制

针对上述投资者的风险，可以考虑采取如下两条风险控制措施。

（1）控制住房抵押贷款证券的兑付风险

对于承诺进行信用增级的住房抵押贷款证券，要求发行人切实信守承诺落实信用增级措施，对于投资者本身也应该选择与其风险承受能力相适应的一定等级的住房抵押贷款证券来投资。同时，发行人应该尽可能采用具有破产隔离机制的SPV模式。

（2）控制住房抵押贷款证券的流动性风险

投资者应该可以选择投资那些有比较好市场流通条件的住房抵押贷款证券，避免或者减少住房抵押贷款证券的流动性风险。

住房抵押贷款证券化也可以进一步推广到房地产债权的证券化，如非住房的房地产贷款证券化、房地产销售尾款证券化等。