前面分析了HARQ族模型对沪深300指数和香港恒生指数5分钟高频数据的拟合结果，并用样本外数据进行了滚动预测分析，实证结果显示H-CSJQ模型在预测较短时期内如日RV和周RV而言具有重要优势，那么，本书所提出的具有时变参数特征的HARQ族模型的研究结论具有稳健性吗？本节将对此展开详细分析，将进一步利用该样本期间，即2005年1月至2017年12月间沪深300指数和香港恒生指数的1分钟高频数据进行建模分析，以此验证本书研究结论的稳健性。

表4-8和表4-9分别为沪深300指数和恒生指数1分钟高频数据全样本的估计结果。从表4-8中可以发现，所得到的结论与对应5分钟高频数据所得到的结论是一致的，即沪深300指数1分钟高频数据的日RV时变参数在1％的水平上是显著的，同时H-CSJQ模型也是所对比的各种模型中对沪深300指数1分钟高频数据RV拟合最好的模型。另外，表4-9同样反映出恒生指数1分钟高频数据与对应5分钟高频数据的拟合结果是一致的，均是包含了跳跃成分和符号跳跃的H-CSJQ模型具有最小的损失函数MSE和RMSE，同时具有相对较大的R2。同时，代表了新兴市场的沪深300指数和代表了成熟市场的恒生指数1分钟高频数据HARQ族模型拟合结果之间的差异也与5分钟高频数据之间对应的差异一致，即新兴市场更容易受到历史价格的影响。同时可以发现，除了H-CQ模型之外，其余所有的具有时变特征的HARQ族模型对沪深300指数和香港恒生指数的时变系数均在1％水平上显著，这说明了利用时变参数模型估计的合理性和必要性。(www.daowen.com)