如上所述，这5年间，不断谋求加强证券交易等监视委员会与公正交易委员会的作用。但是，始于20世纪90年代的金融大改革（Big-bang）中，由大藏省（现在为财务省）进行的裁量行政大幅度减少，事后检查受到重视。与此同时，虽然力图加强监视功能，但由企业引发的丑闻、犯罪还是无休止地发生。

作为其中要因之一，被认为是监视功能的强化跟不上以金融大改革为契机的规制缓和的巨浪，这与企业资金募集方式的变化也有关。

在日本“二战”后的产业培育政策中，银行与企业之间互相持有股份的结构支配着市场。大众投资者所占比例较低，很少有人呼吁对大众投资者进行保护。1991年，以野村证券为首的四大证券公司为大顾客填补了总额超过2千亿日元的事实曝光，当时的大藏省在查明事实的同时采取了默认的态度，这一情况也被曝光。此外，内幕交易于20世纪80年代，曾成为问题。作为开端的是，交易银行围绕TATEHO化学工业股份进行的不正当交易，1989年内幕交易被规制。(www.daowen.com)

进入20世纪90年代，企业融资的重点由以从银行融资为中心的间接金融转为直接金融，通过股市进行的资金募集越来越重要。但是，1997年以后，金融危机不断恶化，不良债权问题与银行重组、金融制度稳定成为经济金融政策的核心。零利率政策使一般市民从利息极低的银行等储蓄转为通过股票投资等增利的方式。为活跃市场，规制缓和的政策相继出台。与市场监视相比，规制缓和成为核心任务。在此背景下，股价上涨中不择手段的策略最终被放置。

使这一问题得以提示的是Livedoor（LD）案件。^[13]根据传闻，被指出的问题有：LD利用股票期权制度分割股权，最终使股份膨胀到3万倍，但这种异常的股票期权实际上一直被搁置。新股的发行无法满足期权变化，成为股价超过实际价值的上涨动因。并且，关于证券交易的核查，在日本放送电视台的收购剧中，常常利用规则漏洞的脱法方式，^[14]之后又追形式完善的法令。LD的旧高层因粉饰财务报表违反《证券交易法》被起诉。监查报告因由近高层的会计师参与监查，对粉饰报表没能发挥监查作用。另外，粉饰利用投资组合的形式进行，但这种投资组合实际上也是暗箱操作，缺乏透明性，成为企业财务制度的盲点。解决这一问题成为新的课题。