中国证券报：MSCI指数中的A股公司ESG表现如何？

林伟杰：我们看到近年来中国公司对ESG的认识在提升。

2016年，MSCI开始评估中国A股ESG表现，在这一过程中，我们有很多机会与中国的上市公司进行沟通。目前，MSCI已经将旗舰指数成分公司的ESG评级报告公开。在最终报告形成之前，MSCI会发给相关上市公司初步的报告，公司可以就报告内容提供反馈意见。最近一两年，上市公司收到报告后，与MSCI沟通的比率越来越高。而刚开始时，这些上市公司并不了解MSCI，以及MSCI为什么要评估他们。结合MSCI纳入A股进程，MSCI在上海和深圳组织了一些培训，目的是让上市公司了解MSCI是怎么做ESG评估的。一旦公司了解了这块业务，他们会期待提升公司的ESG评分。现在中国的A股公司整体评分已经有所提升。

对于上市公司来说，ESG评分会影响它的股价。ESG评分较低的公司，在市场波动时投资者可能会倾向于卖出。ESG通过市场的力量去影响股价，从而进一步影响这家公司的发股、发债成本。^[1]认识到这一点，很多A股上市公司现在都开始有意识地提升ESG表现。

中国证券报：境外投资者投资中国如何使用ESG评分？(www.daowen.com)

林伟杰：境外机构投资者非常重视ESG，尤其在投资他们不太熟悉的领域时，ESG是非常重要的参照。目前，A股在MSCI新兴市场指数中的权重接近5%，这已经是一个不能忽视的比重了。主动型的投资者可以选择跟随或者不跟随MSCI的决定，提升A股在基金中的占比。无论跟不跟，他都必须启动对中国公司的研究，形成自己对相关公司的认识。对于基金经理来说，如果选择不跟随市场基准调整，当基金表现不及基准的时候，他可能需要给投资人做出解释。为了给出合理的解释，他就需要加强对中国公司的研究。对全球投资者来说，无论是大的金融公司还是大的机构投资者，没有人可以忽视中国A股。而海外很多投资者对A股还处于了解阶段。正因为他们对中国的股市不够熟悉，所以他们会依赖MSCI的ESG 报告。

那么，是否ESG做得越好的公司就越能吸引海外投资者？截至目前，我们还没有详细的数据来证明这个关系。每家公司的投资决策过程存在个体差异，但大方向上，MSCI认为这两者之间存在一定的关联关系。^[2]

中国证券报：ESG投资方法发生了哪些变化？

林伟杰：部分投资机构早期在ESG投资方面是做排除法，即直接排除不符合ESG投资价值观的企业。但是这带来了一些问题，即不符合ESG投资价值观的企业可能中短期业绩表现很好，因此，投资机构要权衡投资回报和ESG原则。不过，现在这种情况已有所改变。目前，ESG投资已经有比较完整的方法论，机构可以选择各种方式来实践ESG投资。例如，MSCI推出了ESG领先指数。该指数编制的主要思想就是把上市公司的ESG评分从最高到最低进行排列，取前20%编成一个指数。如果跟随这个指数进行投资，就是择ESG表现佼佼者投资。ESG投资还有很多其他方式，如有的公司会在投资时向ESG评分高的公司倾斜，降低ESG评分低的公司的比重。而另有一些投资机构更倾向于看发展势头，他们认为不好的公司并不是不能投，可能它现在不好，但如果公司已经下决心改变，投资机构会根据ESG评分的变化进行投资。如果ESG评分有望获得大的提升，投资机构会增加在相关公司上的投资比重。总之，目前ESG投资已经发展成为非常复杂、系统的方法，与几十年前基于对ESG简单、片面的理解所衍生出的投资方法已不可同日而语。