随着经济发展的阶段转变，A股市场结构化表现常态化。曾实认为，对于“一九分化”的行情，也需要认真分析其中哪些是合理的，哪些值得商榷。

展望后市，什么样的股票会纳入远望角的视野？曾实表示，估值仍然是关键因素。“我们会在一九分化的常态中，去寻找‘一’当中涨幅相对没有那么突出、估值没有那么高，从长期来看仍然具备性价比的公司。”

曾实认为，企业的估值不应仅仅体现一两年的成长，而应该包含更长期的考量，即要考虑企业盈利增长的质量如何，支持企业实现增长的根本性因素是否牢固，企业近两年的增长究竟是阶段性的，还是长期逻辑的一个预演。^[5]

2020年市场中确实出现了一些企业盈利连续增长、估值也同步提升的企业。对此，曾实表示会继续深入研究，反复推敲。

行业方面，在偏消费的领域里，曾实会做进一步的甄别，挖掘出具备真正的市场壁垒，以及市场格局更加明确、能够支撑当前市场给予的估值预期的企业。

在科技产业方面，曾实表示，目前半导体行业估值可能偏贵，但或许确实存在一些代表了国家新兴科技产业的发展战略、代表了未来的产业方向的企业。这要具体问题具体分析，要考虑哪一个环节的确定性更高。例如，上游设备制造业就可能蕴含更大潜力。

在TMT产业中，曾实更加关注软件产业的投资价值。一方面，软件产品的能力进一步提升；另一方面，软件与各个实体产业的“云化”融合，扩展了软件的可能性，促进了产业的发展。从国内角度而言，技术与工程师红利都在此领域体现，产品力不断累积，与实体的融合不断深入。

互联网行业也一直是曾实关注的重点。他始终认为这个巨大的浪潮不可忽视，未来互联网如果与线下消费场景进一步结合，或许会有更大的发展空间。

谈到疫情对投资的影响，曾实认为，疫情不至于发展成为一个长期因素，更多是一个阶段性因素。疫情对经济产生了一些影响，但是否会对投资节奏产生实质性改变则不一定。疫情对部分行业短期的现金流会产生一定影响，但拉长时间来看，损失某一阶段的利润，不会改变市场对企业长期价值的判断。^[6]

“就如深圳核心区域的商铺”，曾实举例，“即使短期内租户退租，会影响到租金收入，但是房地产本身的价值不会改变。让房东短期降租有可能，但让他打折卖掉房产是不可能的。”

公司简介：(www.daowen.com)

深圳远望角投资成立于2014年年末，由两位原公募基金经理及一位上市公司原高管人员联合创立。公司定位于做一家长期靠谱、能承载重托的资产管理公司。自公司成立以来，公司所管理的产品历史投资业绩在同策略基金中排名前10%，最低单位净值未曾低于0.95元。公司入选多家银行、券商等大型金融机构私募白名单，管理资产近半数来自机构委托，包括券商FOF、MOM及企业等机构资金。

基金评价机构点评：

深圳市远望角投资管理企业（有限合伙）目前管理规模约为10—15亿元，核心成员曾实具有较为丰富的保险、券商资管和公募专户的投资管理经验，在实践中实现投资方法与时代的结合和演进。投资理念上强调远见和确定性，即通过充分研究寻找具有成长空间且确定性较强的投资机会，自上而下择时和自下而上精选个股相结合，注重回撤控制和绝对收益导向。（中信证券）

【注释】

[1]技术分析所捕捉的重点在于每个参与者的心态，而这种心态随着时间推移，衰减非常之快。技术分析方法实际上站到了时间的对立面，而并非时间的朋友。

[2]脱离基本面的市值管理，最终一地鸡毛。只有基于企业基本面做投资，才可复制，可持续。

[3]价值投资重点在于购买之前的研究。如果在买入之前没有很长时间的跟踪和研究，就很难有买入之后的坚持与坚定。

[4]投资不仅仅是结果导向，同样赚了100%的不同投资者，其承受的潜在风险可能完全不同。

[5]企业的估值不应仅仅体现一两年的成长，而应该包含更长期的考量，考虑盈利增长的质量，支持增长的根本性因素是否牢固。

[6]疫情对部分行业短期的现金流会产生一定影响，但不会改变市场对企业长期价值的判断。