在基本面研究、个股精研的大环境下，一直以来被冠以自上而下策略选股的李永兴，算得上是市场上的少数派。一般人会认为，一个权益投资的基金经理应该是研究个股，挖掘个股机会，然后在市场上纵横捭阖，获得收益。

而李永兴却另辟蹊径。

2006年，获得北京大学金融学硕士的李永兴即加盟交银施罗德基金，从事研究工作，并成为该公司第一个从应届毕业生培养起来的基金经理。彼时，交银施罗德基金投研团队中大咖云集，尤其是对宏观的理解远远超过其他公司，李永兴的大格局和大视野即由此奠基。当时的李永兴从宏观研究入门，从研究员做到基金经理助理，再升任基金经理。一路走来，与其说李永兴主动选择了自上而下的视野和方法，不如说自上而下的研究和投资本就是李永兴的 “底色”。

实际上，所谓自上而下，指的是投资首先从宏观经济层面着手，步步而下，制定投资策略，最后完成组合配置的投资方法。^[1]与之相对应的，是精研个股的自下而上的路径。(www.daowen.com)

“精研个股的路线也是市场中很多名师大家的投资方法。之所以说我是‘自上而下’，是因为在我自己的业绩归因里面，行业、仓位和交易三大因素中，对超额收益贡献最大的是仓位、行业的配置，虽然重仓个股也有超额收益，但不像前两者那么明显。在投资中，仓位和行业的配置便是一种‘自上而下’的视角。^[2]仓位的布局，考验基金经理对宏观政策环境、流动性预期、市场投资情绪等的综合判断能力；而行业的配置也需要对行业发展趋势、市场投资主线等有较明确的研判。”李永兴说。

带着这样的投资视角，李永兴对市场的投资机会了然于胸。李永兴认为，当前市场在经过2019年的上涨后，风险高于2019年年初，但从历史纵向看仍然处于较低水平，2020年的投资机会仍大于风险，当前市场仍然具备很好的投资风险收益比。^[3]具体看，当前市场的估值水平在历史上处于较低位置，较低的无风险收益率有助于市场的估值水平至少回复到合理水平；宏观经济在库存周期的影响下有望见底回升，企业盈利也有望见底回升；科技创新周期的启动将给市场带来更多结构性投资机会。其中，李永兴对高端制造和TMT行业的认识更为深刻。“高端装备制造业肯定会有投资机会。随着宏观经济企稳和企业盈利的见底回升，有些竞争壁垒较高、技术能力较强的高端制造业，其估值和盈利具有双升空间，可以从中寻找投资机会。当前，TMT行业投资的路线比较散乱，整个行业的主线应该聚焦到电子行业。因为随着5G技术的推进，TMT行业创新的逻辑将从通信向更深层次发展，电子行业则首当其冲。不过，电子行业的脱颖而出需要行业的重磅创新落地，否则投资主线仍将凌乱。”李永兴说。

科技创新行业投资机会的挖掘，需要个股层面的深研和精研，在这方面，自上而下投资的李永兴会不会尺有所短？“当前的主题投资和概念投资并不适合我，因为我的投资决策是基于大的逻辑框架做出的。但是我相信市场投资的主线会出现，而科技创新就是其中的核心机会之一。在自上而下的投资路径下，对行业大趋势的把握占据优势，同时我也在加大对细分行业和个股的研究力度。”李永兴表示。