周应波对自己的定义，是一个偏成长风格的基金经理。

这就意味着，他需要直面成长过程中的剧烈波动，也需要直面成长过程中各种预期外的困惑和压力。对一位年轻的基金经理来说，这种历练有可能是痛苦的，但却弥足珍贵，周应波将这种直面称之为“成长的烦恼”。

“真正开始投资后才会发现，教科书上学的并不足以解决在实践中遇到的问题。如何定义成长、如何面对成长、如何甄别成长、如何选择成长，这种种复杂问题的解决方案，只有在经历了种种风浪打击，对各种成功与失败都进行深度思考，才能逐渐得出答案。而且在成长的过程中，答案也不是一成不变的，需要不断地总结、反思以及纠错。”周应波说，“真正的勇敢，是在认清生活的真相后依然热爱，投资也是如此。”

这种热爱，让周应波能够淡对当前高估值成长股的震荡，因为他认为，无论是对科创板，还是宽维度的科技股，乃至消费股、医药股，目前消化高估值是它们成长过程中的必经之路，这并不会改变它们明朗的成长趋势。周应波指出，创业板的发展历程充分证明，只要方向正确，短期多几个“坎”并不是坏事，它不仅能让市场更加成熟，也能通过各种风浪去芜存菁，让优质成长股不断浮出水面，投资者的选择也更加从容。^[5](www.daowen.com)

“站在目前时点，长期来看A股仍具备牛市环境，而且将会是一个长期的慢牛。”周应波说，“在A股的历史上，不断出现市场情绪波动时优质成长股出现非常合理甚至过度偏低的估值，而事后证明，只要真的优秀，真的有成长，最终长期趋势一定是不断向上，不断创新高的。所以，核心不是短期波动，核心是有没有把个股真的研究清楚。”

秉承这个思路，在面对成长股调整时基金净值的回撤，周应波的应对也更加从容。周应波表示，除非明显的系统性风险出现，否则，自己较少去择时，但会根据趋势变化，在投资组合中进行个股调整。譬如，针对当下A股估值分化严重的情况，周应波对所持个股的安全边际就有明确的标准：第一，要确保企业在三到五年内，能保持自己的市场竞争格局；第二，买点可以阶段性贵，但不能太贵，否则短期调整冲击过大，对组合的影响就需要更长的时间消化。

“在市场波动时，我们会进一步调研来佐证自己此前的判断是否需要调整。同时，我们在努力建立一个长期投资框架，提升自己对短期波动的容忍度。”周应波说，“我觉得，判断一个组合中个股是否优秀的一个标准，就是下跌时，市场是认为可以放弃了，还是认为越跌越有吸引力。^[6]如果是后者，说明它不需要担心短期波动，那只是一时的烦恼而已。”