2020年是张芊从业的第19个年头，其中有16年是站在投资一线管理组合。对于这样一位亲历资本市场起起落落的老将，在普通人的想象中似乎应该有很多故事可讲，有很多经验可以总结。但在采访中，张芊话不多，语气平静，温婉柔和，没有回忆峥嵘岁月的大喜，也没有经历失败至暗时刻的惆怅，给人云淡风轻的谦逊内敛感觉。

“云淡风轻是我的目标，现在距离目标还是有差距的。到了市场下跌的时候也得使劲扛，要心理强大，我希望做到判断市场时尽量客观，不要受到组合持仓的影响。”谈及16年投资生涯的心得，张芊坦承，经历这么多年的风风雨雨，面对市场的大幅波动，即使到现在也很难做到泰然处之。

“市场总是在变化的。基金经理需要不断做决策，要抗压。我希望能尽量做到客观判断市场，特别是已经有持仓时，还能保持客观。”^[6]张芊认为，基本面研究得越充分，心态就会越稳。如果市场下跌与自己的判断有差异，这个时候会再次检查研究是否到位，看看卖方、同行对于市场的解读有没有新的收获。这是她一直在提高的地方。

曾经跌倒的经历，更是会成为她前进的动力。2013年四季度，当时市场没有明显转向，货币政策为中性，非标融资火热，张芊从自己过往的经验出发，认为债券市场已经到了极端高收益的阶段，有很高的投资价值。彼时，广发聚鑫正处于建仓期和运作初期，她在组合中逐渐增加政府支持性债券和高收益品种，久期达到较高水平。但实际情况是，当时债市整体收益率大幅上行，对基金净值带来负面冲击。

“这次经历给我最深的体会是一定要尊重市场，要不断完善研究框架，过去曾经被证明成功的经验和模式，未必一直有效。”张芊坦言，做了这么多年，给自己留下深刻印象的都是投资中的失误。她会不断提醒自己要敬畏市场，要不断学习新的东西，绝对不能再犯同样的错误。

面对同行给予的“对牛熊拐点判断得特别准”的评价和赞美，张芊连连摆手：“我没有判断出市场拐点的本事。谁都有做得顺和做得不顺的时候。如果我觉得研究得很充分，风险收益比已经足够，即使市场下跌，我们也会增加久期。投资还是要基于基本面，挑性价比高的交易。”她总是三句不离基本面研究。

在采访中，张芊多次提起广发基金的研究平台日益成熟，研究团队能力不断提升，交易团队持续壮大，提供了诸多支持，从不刻意凸显个人能力和主观能动性，更强调个人与团队的互相成就。或许，这就是资本市场的大风大浪对于一个执着而坚定的专业投资人的回馈——除了长期出色的历史业绩，还有沉淀后的宁静与从容。

公司简介：

广发基金管理有限公司于2003年8月5日成立，总部设在广州，公司注册资本金12688万元。公司及旗下子公司目前拥有公募基金管理、社保基金境内委托投资管理人、基本养老保险基金证券投资管理机构、特定客户资产管理、QDII、RQFII、QFII、受托管理保险资金投资管理人和保险保障基金委托资产管理投资管理人等业务资格。截至2020年6月30日，公司管理225只开放式基金，同时还管理多个特定客户资产管理投资组合、社保基金投资组合、养老基金投资组合，旗下产品覆盖主动权益、债券、货币、海外投资、被动投资、量化对冲、另类投资等不同类别。公司曾获七届中国证券报“金牛基金管理公司”奖项。

基金评价机构点评：(www.daowen.com)

张芊女士深耕固定收益领域约19年，具备社保、公募基金及企业年金管理经验，现任广发基金副总经理、固定收益投资总监。张芊现管理时间超过一年的基金任职回报均排名同类型基金中上游，所管产品广发聚鑫中长期投资回报大幅优于市场平均水平。源于投资者的认可，张芊管理规模节节攀升，至2020年三季度末在管基金总规模超300亿元。张芊在大类资产配置上具有出色的能力，积极灵活地把握股票、转债等各类资产的投资机遇，以成长标的作为债基的股票资产配置也颇具特色；债券部分采用自上而下的构建方式，注重类属资产间的切换，并依托公司较为完善的投研体系，在严格控制信用风险的前提下追求稳定收益。（上海证券）

【注释】

[1]价值投资是把资金配置到好企业的过程。简单的低买高卖只是博弈，不产生价值。

[2]基本面研究是价值投资的关键。债券投资讲究自上而下配置。

[3]好公司首 先是行业空间大，能给实体经济转型升级作出贡献。

[4]做固定收益产品，一定要把风险放在第一位。不要先想收益，这样才能做到稳健。

[5]控制风险最有效的是控制风险敞口。

[6]基金经理需要不断做决策，要抗压，特别是已经有持仓时，还能保持客观。