2015年3月至今，凭借良好的投资业绩和持有人的认可，泓德基金的管理规模稳步增长。截至目前，其管理公募资产总规模近1000亿元，排名跻身行业中游，权益与固收业务比例约为3∶1，已快速成长为一家业务条线均衡、颇具特色的基金公司。

作为一名老兵，王德晓在资管行业也拥有近三十年的经验。在他看来，自20世纪90年代起步以来，A股市场每一次大波动背后的原因不尽相同，但向着更贴近经济基本面方向演进的道路却异常清晰。2016年以来，价值投资者取得了决定性的胜利：市场在经历了几次惨烈的下跌之后，真正的价值投资者赚取了满意的回报，这或将成为中国资本市场下一个十年的开篇。^[4]

“价值投资虽然不是唯一正确或见效最快的投资方法，但却是诸多方法中，能让收益来源变得最为安全和可靠的方式。”^[5]王德晓表示。投资的真实收益理应来自于企业所创造的利润，而非当下可交易的价值。需要做的是放弃当下博弈，在一个不断变化的市场中尽可能找到确定性的机会。

“实践证明，投资不是一种靠运气的赌博，也不完全是一门精准的科学，它是一种对于企业未来价值的判断。”

那么，又该如何确保判断长期正确？在王德晓看来，对于企业的内在价值，很多投资者都有一套自己的标准：行业景气度、商业模式、竞争壁垒、财务状况、组织与管理……但在实践中，很多身处同一行业，有着相似的产品、商业模式和技术优势的企业最终走出了完全不同的发展路径，^[6]需要选择在经济周期的更迭中快速增长并成功跨越周期的企业，这样的企业所拥有的远大目标势必超越了个人和组织的需求，它们会比一般企业更懂得与股东和社会去分享自身的价值。

回答了价值投资的利润来源、选择公司的标准，价值投资在中国的机会也一目了然。

王德晓先对此进行了解释：中国目前是一个“部分有效”市场，若处于完全无效的市场，针对企业估值和基本面的研究并不及一次系统性上涨来得凶猛，市场涨跌与企业好坏无关；反之，在完全有效的市场，投资者判断趋同，超额收益并不显著。只有在“部分有效”市场中，价值投资才最为有效，通过深度研究发现市场中存在的价值低估。^[7]

“寻找‘低估’固然是价值投资者行之有效的投资方法，但对于价值投资者来说，更重要的是远离当下波动的焦虑，^[8]竭尽所能地去发现并买入未来能够创造价值的资产。”王德晓指出，疫情之后，海外市场遭遇重创，中国却在经历考验之后加速发展。“在过去二十多年的时间里，从城镇化到城市化到工业化再到信息化，中国的变化为价值投资者带来了巨大的机遇。一个国家的经济增长最终会落脚在一个个企业的价值和利润增长上，中国的发展让我们有理由相信终有一批优秀的企业，它们未来的成长前景可期。”

公司简介：

泓德基金成立五年，管理资产规模超1000亿元。五年来，公司坚持价值投资理念，强调基本面研究，专注寻找业务空间广阔、竞争壁垒高、管理优秀的企业，着眼长期投资，并与持有人共同分享企业未来的成长价值。

基金评价机构点评：(www.daowen.com)

泓德基金是国内首家险资背景专业人士发起的公募基金管理公司，凭借着独特的制度优势和灵活的激励机制，扎根主动管理，深耕投研能力，股债投资全面开花。泓德基金的权益投资及固定收益投资能力均衡且突出，近三年无论是权益类基金还是固收类基金所实现的累计投资回报率均位于同业前10%。基金经理各具所长，井然有序的新老梯队建设打造了一支实力过硬的投研专业团队，有股债皆有涉足、长线投资的老将邬传雁，防守能力突出的投研总监王克玉；亦有新锐基金经理秦毅、蔡丞丰、苏昌景。作为三届“金牛进取奖”的获奖管理人，泓德基金是基金公司中不可忽视的新生力量。（上海证券）

【注释】

[1]资产管理行业并不是以资本为核心，而是以人为核心。

[2]赔了之后再涨回来很难，所以风险控制更为重要。

[3]投资是科学也是经验，需要经过时间的历练。

[4]2016年以来，价值投资者取得了决定性的胜利。这或将成为中国资本市场下一个十年的开篇。

[5]价值投资是诸多方法中能让收益来源变得最为安全和可靠的方式。

[6]很多身处同一行业，有着相似的产品、商业模式和技术优势的企业最终走出了完全不同的发展路径。

[7]只有在“部分有效”市场中，价值投资才最为有效，通过深度研究发现市场中存在的价值低估。

[8]寻找“低估”，远离焦虑。