杜邦分析法又称为杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为基础，重点揭示企业盈利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响和作用关系。因其最初由美国杜邦企业成功应用，故得名。

杜邦分析法将净资产收益率分解，杜邦系统如图3-1所示，其分析关系式为

总资产净利率反映企业的资产盈利性，权益乘数反映企业的资本结构。但总资产净利率又受销售净利率和总资产周转率的影响，计算公式为

该公式反映公司的经营战略。一些公司营业净利率较高，而总资产周转次数较低；另一些公司与之相反，总资产周转次数较高，而营业净利率较低，两者经常反方向变化。而净资产收益率又可表示为

式中，销售净利率是利润表的概括，反映企业经营成果；权益乘数是资产负债表的概括，反映企业最基本的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合分析评价整个企业的经营成果和财务状况。

图3-1　杜邦系统

杜邦系统主要包括净资产收益率、总资产净利率和权益乘数，在揭示上述几种比率之间的关系之后，再将净利润、总资产进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示企业的财务状况以及这一系统内部各个因素之间的相互关系。

从杜邦系统中可以了解以下四种情况：

（1）净资产收益率是一个综合性极强的财务比率。它是杜邦系统图的核心，反映了企业筹资、投资以及资产运用等活动的效率。因此，企业所有者与经营者都非常关心这一财务比率。(www.daowen.com)

（2）销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。要提高销售净利率，主要有两个途径：一是扩大销售收入；二是努力降低成本费用。

（3）总资产周转率是反映企业运用资产以实现销售收入能力的综合指标。人们可以从资产的构成比例是否恰当、资产的使用效率是否正常、资产的运用效果是否理想等方面对总资产周转率进行详细分析。

（4）权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越大，企业的负债程度越高，既能给企业带来较大的杠杆利益，又会给企业带来较大的风险。企业只有合理确定负债比例，不断优化资本结构，才能最终有效地提高净资产收益率。

净资产收益率与企业的销售规模、成本水平、资本运营、资本结构等有着密切的联系。这些相关因素构成了一个相互依存的系统，只有将这个系统内的各相关因素协调好，才能使净资产收益率最大。

杜邦分析法的局限性

【例3-31】A企业20×9年有关财务资料为：年末流动比率为2.1，年末速动比率为1.2，存货周转率为5，年末资产总额为800万元（年初为800万元），年末流动负债总额为70万元，年末长期负债总额为210万元，年初存货成本为75万元。20×9年，A企业的销售收入为640万元，管理费用为45万元，利息费用为50万元。A企业适用的所得税税率为25％。该企业20×9年年末的流动资产总额、资产负债率、权益乘数、总资产周转率、存货成本、销售成本、净利润、销售净利率和净资产收益率为多少？

解：该企业20×9年年末的流动资产总额、资产负债率、权益乘数、总资产周转率、存货成本、销售成本、净利润、销售净利率和净资产收益率为