股票是股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的有价证券。股票的价值又称为股票的内在价值，是指股票为投资者带来的未来现金流入量的现值。投资者进行投资时需将股票价值与股票价格进行比较，只有在股票价值大于股票价格时进行投资才是有利的选择。

投资者在股票持有期间取得的未来现金流入量包括两部分：股利收入和未来股票出售时的售价。因为股票未来出售时的价格取决于股票未来可产生的预期股利，所以不论投资者是否永久持有股票，普通股的预期现金流量只需要考虑未来的预期股利。股票价值评价的基本模型为

式中，V表示股票的内在价值；Dt表示第t期的预期股利；K表示折现率（可以使用资本成本率或股票的必要报酬率）；Pn表示未来出售时预计的股票价格；n表示预计持有股票的期数。

因为股票未来出售时的价格取决于股票未来可产生的预期股利，所以可假定投资者永久持有股票，普通股的预期现金流量只需要考虑未来的预期股利，则股票的基本估价模型为

股票的基本估价模型要求无限期地预计未来每期股利Dt，这是很难做到的。因此，实际应用的模型都是假定股利零增长或股利固定增长的估价模型。

（一）股利零增长（固定股利）的股票估价模型

如果长期持有股票，且各年股利固定，则可将其视为一个永续年金的例子，股票估价计算公式为

式中，D表示各年收到的固定股利；其他符号的含义与基本模型中的相同。

【例2-23】甲公司拟投资购买乙公司股票并准备长期持有，该股票每年分配股利2元，当前市场价格为25元/股时，假定投资者要求的必要报酬率为10％，判断甲公司是否应购买该股票。

解：乙公司股票的内在价值：(www.daowen.com)

乙公司股票的内在价值低于市场价格，所以甲公司此时不应购买该股票。

（二）股利固定增长的股票估价模型

有时，股份公司股票每年的股利不是固定不变的，而是逐年递增的。假设股份公司每年向股东支付的股利是按照固定比率稳定增长的，其估价模型为

式中，D0表示当年的股利；g表示股利固定增长率。

通常情况下，K＞g，用D1表示第一年的预期股利，则上述模型可简化为

【例2-24】甲公司欲购买乙公司股票，当前股票的市场价格为6元/股，该公司本年每股将派发股利0.5元，以后每年股利按4％递增，必要报酬率为12％。请判断甲公司是否应该购买乙公司的股票。

解：乙公司股票价值为

乙公司股票价值高于其当前价格，因此甲公司可以购买该股票。