（一）债券的基本要素

债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证，如国库券、企业债券、金融债券等。

债券包括面值、期限、票面利率和发行价格四个基本要素。

1.债券的面值

债券的面值是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期（如债券到期日）偿付给债券持有人的金额。

2.债券的期限

债券的期限是指债券从发行之日起至到期日止的时间。

3.债券的票面利率

债券的票面利率是指债券发行者预计向投资者支付的利息占票面金额的比率。

4.债券的发行价格

债券的发行价格是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格。

（二）债券的估价模型

债券的价值又称为债券的内在价值，是投资者进行债券投资时预期可获得的现金流入的现值。债券的估价是对债券在某一时点的价值量的估算，是证券评价的一项重要内容。对于新发行的债券而言，估价模型计算结果反映了债券的发行价格。

1.债券的基本估价模型

债券的基本估价模型是指对典型债券（复利计息、票面利率固定、每年年末计算并支付当年利息、到期偿还本金）估值时所使用的模型。债券的基本估价模型为(www.daowen.com)

式中，V表示债券的价值；i表示债券的票面利率；M表示债券的面值；I表示债券利息；K表示折现率（可以使用市场利率或投资人要求的必要报酬率）；n表示债券的期限（偿还年数）。

【例2-20】某公司拟于20×5年1月1日发行面值为1 000元、票面利率为8％的5年期债券，每年年末计算并支付一次利息，到期偿还本金，同等风险投资的必要报酬率为10％，计算该公司拟发行债券的价值。

解：该公司拟发行债券的价值为

2.单利计息到期一次还本付息的债券的估价模型

对于到期一次还本付息且不计算复利的债券，其估价计算公式为

【例2-21】某公司拟购买一份市场价格为950元的债券，该债券的面值为1 000元，期限为5年，券面利率为8％，到期一次还本付息。若市场利率为10％，该公司此时购买债券是否合适？

解：

此债券的价值869.26元低于其市场价格950元，说明市场高估了其价值，因而此时不是最佳投资时点，该公司暂不应购买该债券。

3.零息债券的估价模型

零息债券是以折价方式发行，期内不计息，到期按面值偿还的债券。其估价计算公式为

【例2-22】某公司拟购买另一公司债券，该债券的面值为1 000元，期限为10年，期内不计利息，到期按面值偿还。若市场利率为10％，则该债券的市场价格为多少时，该公司才可以购买？

解：该债券的市场价格最高应为

即必须在该债券的价格低于385.5元时才值得购买。