1.ETF的特点

◎被动操作指数基金

ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券（股票、债券等）或商品为投资对象，依据构成指数的证券或商品的种类和比例，采取完全复制或抽样复制的方式，进行被动投资的指数基金。

◎独特的实物申购、赎回机制

实物申购、赎回机制是指投资者向基金管理公司申购ETF时，需要拿这只ETF指定的一篮子证券或商品来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一篮子证券或商品；如果想变现，需要再卖出这些证券或商品。

实物申购、赎回机制是ETF最大的特点，它使ETF省却了用现金购买证券或商品以及为应付赎回卖出证券或商品的环节。

此外，ETF有“最小申购、赎回份额”的规定，只有资金达到一定规模的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回。

◎实行一级市场与二级市场并存的交易制度

在一级市场上，只有资金达到一定规模的投资者可以随时在交易时间内进行以股票换份额（申购）、以份额换股票（赎回）的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。无论是资金在一定规模以上的投资者还是中小投资者，均可按市场价格进行ETF份额的交易（交易门槛与普通股票相同，1手100份起）。

2.ETF的套利交易

◎ETF的独特之处在于实行一级市场与二级市场交易同步进行的制度安排，因此投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值两者之间存在差价时进行套利交易。

◎折价套利会导致ETF总份额的减少。

二级市场上ETF交易价格低于其份额净值时，投资者可在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回（高价结算）份额，再于二级市场卖掉股票。

◎溢价套利会导致ETF总份额的扩大。

二级市场上ETF交易价格高于其份额净值时，投资者在二级市场买进一篮子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF（低价买入）份额，再于二级市场上高价卖掉ETF。

◎套利活动使得ETF二级市场价格与份额净值趋于一致，不会出现大幅折价或大幅溢价的交易现象。 (www.daowen.com)

3.ETF和LOF的区别（见表1-5）

表1-5　ETF和LOF的区别

4.ETF联接基金

◎ETF联接基金是将绝大部分基金财产投资于某一ETF（称为目标ETF），密切跟踪标的指数表现，且可以在场外（银行渠道等）进行申购、赎回的基金。根据中国证监会的规定，ETF联接基金投资于目标ETF的资产不得低于联接基金资产净值的90%，其余部分应投资于标的指数成分股和备选成分股等。

◎ETF联接基金属于基金中的基金，不属于指数基金。

一鸣证书教研组考点分析：

掌握交易型开放式指数基金的特点。考试重点是ETF实物申购、赎回的概念；一级市场和二级市场套利交易和折溢价情况；ETF联接基金的概念。考试难点是ETF实物申购、赎回的机制；ETF套利的机制。

【典型例题12】

单选：下列关于交易型开放式指数基金（ETF）的特点，表述不正确的是（　　）。

A.是被动操作的指数基金

B.实物申购、赎回机制是ETF最大的特点

C.溢价套利会导致ETF总份额的扩大

D.只存在一级市场交易，不存在二级市场交易

【答案】D

【解析】ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。