本节以引洮供水公司的投资预算资料和收入预测资料为依据,定量说明水价和成本对引洮工程投资风险的影响,反向提出成本与价格管理策略。

6.5.4.1 引洮工程水价变动风险

水利建设项目一般投资大,建设周期长,技术与环境的复杂性会使工期拖延和投资膨胀。这些都反映在各成本项目对财务绩效的影响上,与此性质相似的还有水资源费的征收都应纳入风险的考虑视野；另一头是水价对财务绩效的影响,显然水价的高低涉及价值的回流。本研究采用专家咨询、文献研究等方法识别引洮工程财务风险,引入蒙特卡洛技术测算工程财务风险概率分布及关键影响因素,分析临界环境下风险因素特征。

（1）水价变动影响因素

采用风险核对表法对引洮工程财务风险进行识别并采用基敏感性分析的蒙特卡洛方法的水晶球（Crystal Ball）软件对引洮一期工程财务风险进行模拟。[166]水费收入及运营维护成本是水价的决定性因素。本研究进行风险评估时,选择供水收入（城市供水收入、农村供水收入、农业供水收入）和年运行费作为不确定因素,因为固定资产已经固化,其折旧费用在工程投入运营后基本保持不变。由此,把项目的财务指标看作城市供水收入、农村供水收入、农业供水收入和年运行费的函数,用公式表示如下：

y=f（x1,x2,x3,x4）

式中,y为引洮工程变量指标（分析中取y为项目净现值）,x1为城市供水收入,x2为农村供水收入,x3为农业供水收入,x4为年运行费。

当按照经验假设城市供水收入、农村供水收入、农业供水收入和年运行费分别服从某一概率分布时,就可得出变量指标净现值的概率分布,即x1,x2,x3,x4服从某一分布时,y 的概率分布情况,可得到引洮工程变量风险判别表,见表6.6。

表6.6　引洮工程变量指标风险判别表

（2）水价变动风险计量

①财务风险概率

以项目建设单位论证报告中的预测值为基础数据,城市供水收入、农村供水收入、农业供水收入和年运行费为自变量,净现值（NPV）为因变量。假设城市供水收入、农村供水收入、农业供水收入和年运行费都服从三角分布^[2]。在模拟过程中进行设定,让相关变量同时变动,模拟次数为10 000 次,结果是随着x1,x2,x3,x4同时变化,项目NPV 可能值从-165 000 万元到-150 000 万元；实验次数为10 000 次；均值为-156 781 万元；中位数为-156 437 万元；平均标准误差为32。这说明,就经济效益而言,项目NPV 大于风险临界点0 的概率为0,引洮供水工程财务风险很大。见图6.3。

图6.3　项目净现值概率分布图

②财务风险因素计量

图6.4　敏感性方差贡献图

图6.5　敏感性相关系数图(www.daowen.com)

城市供水收入对NPV 影响最大,年运行费次之,农业供水收入再次之,农村供水收入影响最小。从图6.4、图6.5 可以看出,城市供水收入对净现值（NPV）的贡献率是78.0%,相关系数为0.86；年运行费对NPV的贡献率是-19.8%,相关系数为-0.43；农村供水收入对NPV的贡献率是1.4%,相关系数为0.12；农业供水收入对NPV 的贡献率是0.7%,相关系数为0.08。说明城市供水收入对NPV 影响最大,即NPV 对城市供水收入变动最为敏感。NPV 和城市供水收入、农村供水收入、灌溉供水收入同方向变动,和年运行费反方向变动。

以上分析表明,在现有的调水工程水价管理办法下,引洮供水公司盈利的概率很小。探讨提高农村居民生活用水、农业生产用水价格和降低运行成本以增加对NPV 的贡献是关系引洮工程成败的关键。如果不能提高涉农水价,替代措施不可或缺。

（3）财务风险应对

现有制度下,本项目在运营期满后,净效益流量为-8141万元,见表6.7。

在不考虑折现因素的情况下,测算项目收入增大或成本减少到何地步能使净效益流量大于0。

表6.7　论证阶段项目净效益流量表　单位：万元

①假设收入逐渐增大而年运行费不变

从表6.8 可以看出,当保持其他影响因素不变,调整供水收入时,经测算,当供水收入变动1%时,净效益流量为-3423.85 万元,当供水收入变动2%时,净效益流量便出现正值,为1292万元。

表6.8　收入增大项目净效益流量变动表　单位：万元

②假设年运行费逐渐减少而供水收入不变

从表6.9 可以看出,当保持其他影响因素不变,调整年运行费时,经测算,当运行费变动-4%时,净效益流量便出现正值,为2529万元。

表6.9　成本减少项目净效益流量变动表

由此可得出结论,对引洮供水公司而言,增加供水收入、降低年运行费是降低财务风险的最直接有效措施,且增加供水收入的效果是降低运行费用的2倍。可以采取单向调整措施,也可以两条路径并行。

6.5.4.2 引洮工程水价调整及其策略

第一,当前和今后数年内,要稳定农业灌溉和工业生产供水价格,逐步提高城乡居民生活用水价格。

第二,突破现有工程水价计量办法中关于涉农水价保本计算的规定,给引洮供水公司及水厂持续发展腾出必要的空间。

第三,逐步对不同行业用水采用不同类型的水费计收模式。如两部制水价、阶梯水价和高峰水价等。