任务三　权益资金筹集

企业的全部资产由两部分构成，即投资人提供的所有者权益和债权人提供的负债。所有者权益是企业资金的最主要来源，是企业筹集债务资金的前提与基础。所有者权益是指投资人对企业净资产的所有权，包括投资者投入企业的资本金及企业在经营过程中形成的积累，如盈余公积金、资本公积金和未分配利润等。企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金都称为权益资金。权益资金不用还本，因而也称为自有资金或主权资金。

一、吸收直接投资

吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。

（一）吸收直接投资的渠道

企业通过吸收直接投资方式筹集资金有以下四种渠道。

1.吸收国家投资

国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，由此形成国家资本金。

2.吸收法人投资

法人投资是指其他企业、事业单位以其可支配的资产投入企业，由此形成法人资本金。

3.吸收个人投资

个人投资是指城乡居民或本企业内部职工以其个人合法财产投入企业，形成个人资本金。

4.吸收外商投资

外商投资是指外国投资者或我国港澳台地区投资者的资金投入企业，形成外商资本金。

（二）吸收直接投资的出资方式

吸收直接投资中的投资者可采用现金、实物、无形资产等多种形式出资，主要出资方式有以下几种。

1.现金投资

现金投资是吸收直接投资中最重要的出资形式。企业有了现金，就可获取所需物资，就可支付各种费用，具有最大的灵活性。因此，企业要争取投资者尽可能采用现金方式出资。

2.实物投资

实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。实物投资应符合以下条件：①适合企业生产经营、科研开发等的需要；②技术性能良好；③作价公平合理；④实物不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。投资实物的作价，除由出资各方协商确定外，也可聘请各方都同意的专业资产评估机构评估确定。

3.无形资产投资

无形资产投资是指以商标权、专利权、非专利技术、知识产权、土地使用权等所进行的投资。企业在吸收无形资产投资时应持谨慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收对本企业利益不大及不适宜的无形资产。

（三）吸收直接投资的优缺点

1.吸收直接投资的优点

（1）筹资方式简便，筹资速度快。吸收直接投资的双方直接接触磋商，没有中间环节，只要双方协商一致，筹资即可成功。

（2）有利于提高企业信誉。吸收直接投资所筹集的资金属于自有资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉和借款能力。

（3）有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可直接获得现金、先进设备和先进技术，与通过有价证券间接筹资相比，能尽快地形成生产能力，尽快开拓市场。

（4）有利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，有固定的财务负担，比较灵活，所以财务风险较小。

2.吸收直接投资的缺点

（1）资金成本较高。企业向投资者支付的报酬是根据企业实现的净利润和投资者的出资数额计算的，不能减免企业所得税，当企业赢利丰厚时，企业向投资者支付的报酬很大。

（2）容易造成企业控制权分散。吸收直接投资的新投资者享有企业经营管理权，这会造成原有投资者控制权的分散与减弱。

二、发行股票

股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。股票作为一种所有权凭证，代表着股东对发行公司净资产的所有权。股票只能由股份有限公司发行。

（一）股票的特征与分类、股东的权利

1.股票的特点

（1）永久性。公司发行股票所筹集的资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还。换言之，股东在购买股票之后，一般情况下不能要求发行企业退还股金。

（2）流通性。股票作为一种有价证券，在资本市场上可以自由转让、买卖和流通，也可以继承、赠送或作为抵押品。股票特别是上市公司发行的股票具有很强的变现能力，流动性很强。

（3）风险性。由于股票的永久性，股东成了企业风险的主要承担者。风险的表现形式有：股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序等。

（4）参与性。股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权利，包括重大决策权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权等。此外，股东还有承担有限责任、遵守公司章程等义务。

2.股东的权利

股东最基本的权利是按投入公司的股份额，依法享有公司收益获取权、公司重大决策参与权和选择公司经营者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。

（1）公司管理权。股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等方面。

（2）收益分享权。股东有权通过股利方式获取公司的税后利润，利润分配方案由董事会提出并经过股东大会批准。

（3）股份转让权。股东有权将其所持有的股票出售或转让。

（4）优先认股权。原有股东拥有优先认购本公司增发股票的权利。

（5）剩余财产要求权。当公司解散、清算时，股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取的权利。

3.股票的分类

（1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。

普通股股票简称普通股，是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情况只发行普通股。

优先股股票简称优先股，是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。

（2）按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票。

记名股票是在股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票。无记名股票不登记股东名称，公司只记载股票数量、编号及发行日期。

我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。

（3）按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。

A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以人民币认购和交易。B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以外币认购和交易。H股是注册地在内地、上市在香港的股票，依此类推，在纽约和新加坡上市的股票，分别称为N股和S股。

（二）股份有限公司的设立、股票的发行程序与上市

1.股份有限公司的设立

设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。

以发起设立方式设立股份有限公司的，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起2年内缴足（投资公司可以在5年内缴足）。

以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；法律、行政法规另有规定的，从其规定。

股份有限公司的发起人应当承担下列责任：①公司不能成立时，发起人对设立行为所产生的债务和费用负连带责任；②公司不能成立时，发起人对认股人已缴纳的股款，负返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任；③在公司设立过程中，由于发起人的过失致使公司利益受到损害的，应当对公司承担赔偿责任。

2.股份有限公司首次发行股票的一般程序

（1）发起人认足股份、缴付股资。发起方式设立的公司，发起人认购公司的全部股份；募集方式设立的公司，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%。发起人可以用货币出资，也可以用非货币资产作价出资。在发起设立方式下，发起人缴付全部股资后，应选举董事会、监事会，由董事会办理公司设立的登记事项；在募集设立方式下，发起人认足其应认购的股份并缴付股资后，其余部分向社会公开募集。

（2）提出公开募集股份的申请。以募集方式设立的公司，发起人向社会公开募集股份时，必须向国务院证券监督管理部门递交募股申请，并报送批准设立公司的相关文件，包括公司章程、招股说明书等。

（3）公告招股说明书，签订承销协议。公开募集股份申请经国家批准后，应公告招股说明书。招股说明书应包括公司的章程、发起人认购的股份数、本次每股票面价值和发行价格、募集资金的用途等。同时，与证券公司等证券承销机构签订承销协议。

（4）招认股份，缴纳股款。发行股票的公司或其承销机构一般用广告或书面通知的办法招募股份。认股者一旦填写了认股书，就要承担认股书中约定的缴纳股款义务。如果认股者的总股数超过发起人拟招募的总股数，可以采取抽签的方式确定哪些认股者有权认股。认股者应在规定的期限内向代收股款的银行缴纳股款，同时交付认股书。股款募足后，发起人应委托法定的机构验资，出具验资证明。

（5）召开创立大会，选举董事会、监事会。发行股份的股款募足后，发起人应在规定期限内（法定30天）主持召开创立大会。创立大会由发起人、认股人组成，应有代表股份总数半数以上的认股人出席方可举行。创立大会通过公司章程，选举董事会和监事会成员，并有权对公司的设立费用进行审核，对发起人用于抵作股款的财产作价进行审核。

（6）办理公司设立登记，交割股票。经创立大会选举的董事会，应在创立大会结束后30天内，办理申请公司设立的登记事项。登记成立后，即向股东正式交付股票。

3.股票上市交易

（1）股票上市的目的。股票上市的目的是多方面的，主要包括：①便于筹措新资金。证券市场是资本商品的买卖市场，证券市场上有众多的资金供应者。同时，股票上市经过了政府机构的审查批准并接受严格的管理，执行股票上市和信息披露的规定，容易吸引社会资本投资者。公司上市后，还可以通过增发、配股、发行可转换债券等方式进行再融资。②促进股权流通和转让。股票上市后便于投资者购买，提高了股权的流动性和股票的变现力，便于投资者认购和交易。③促进股权分散化。上市公司拥有众多的股东，加之上市股票的流通性强，能够避免公司的股权集中，分散公司的控制权，有利于公司治理结构的完善。④便于确定公司价值。股票上市后，公司股价有市价可循，便于确定公司的价值。对于上市公司来说，即时的股票交易行情，就是对公司价值的市场评价。同时，市场行情也能够为公司收购兼并等资本运作提供询价基础。

但股票上市也有对公司不利的因素，主要有：上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。

（2）股票上市的条件。公司公开发行的股票进入证券交易所交易，必须受严格的条件限制。我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。②公司股本总额不少于人民币3000万元。③公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。④公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

（3）股票上市的暂停、终止与特别处理。当上市公司出现经营情况恶化、存在重大违法违规行为或其他原因导致不符合上市条件时，股票就可能被暂停或终止上市。

上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理（special treatment，ST）”。“财务状况异常”是指以下几种情况：①最近2个会计年度的审计结果显示的净利润为负值。②最近1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。③最近1个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师和有关部门不予确认的部分后，低于注册资本。④注册会计师对最近1个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告。⑤最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续2个会计年度亏损。⑥经交易所或中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）认定为财务状况异常的。“其他状况异常”是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及的可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。

在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则：①股票报价日涨跌幅限制为5%。②股票名称改为原股票名前加“ST”。③上市公司的中期报告必须经过审计。

4.上市公司的股票发行

上市的股份有限公司在证券市场上发行股票，包括公开发行和非公开发行两种类型。公开发行股票又分为首次上市公开发行股票和上市公开发行股票，非公开发行即向特定投资者发行，也叫定向发行。

（1）首次上市公开发行股票（IPO）。首次上市公开发行股票（initial public offering，IPO），是指股份有限公司对社会公开发行股票并上市流通和交易。实施IPO的公司，应当符合中国证监会颁布的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的相关条件，并经中国证监会核准。

实施IPO的基本程序是：①公司董事会应当依法就本次股票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他事项做出决议，并提请股东大会批准。②公司股东大会就本次发行股票做出决议。③由保荐人保荐并向中国证监会申报。④中国证监会受理，并审核批准。⑤自中国证监会核准发行之日起，公司应在6个月内公开发行股票。超过6个月未发行的，核准失效，须经中国证监会重新核准后方可发行。

（2）上市公开发行股票。上市公开发行股票，是指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票。上市公司公开发行股票，包括增发和配股两种方式。其中，增发是指增资发行，即上市公司向社会公众发售股票的再融资方式，而配股是指上市公司向原有股东配售发行股票的再融资方式。增发和配股也应符合中国证监会规定的条件，并经过中国证监会的核准。

（3）非公开发行股票。上市公司非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，也叫定向募集增发。其目的往往是为了引入该机构的特定能力，如管理、渠道等。定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投资者。总之，定向增发完成之后，公司的股权结构往往会发生较大变化，甚至发生控股权变更的情况。

在公司设立时，上市公开发行股票与非上市不公开发行股票相比较，上市公开发行股票方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高公司的知名度。但公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高。在公司设立后再融资时，上市公司定向增发和非上市公司定向增发相比较，上市公司定向增发优势在于：①有利于引入战略投资者和机构投资者。②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值。③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。

（三）引入战略投资者

1.战略投资者的概念与要求

我国在新股发行中引入战略投资者，允许战略投资者在公司发行新股中参与配售。按照中国证监会的规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。从国外风险投资机构对战略投资者的定义来看，一般认为战略投资者是能够通过帮助公司融资、提供营销与销售支持的业务，或通过个人关系增加投资价值的公司或个人投资者。

一般来说，作为战略投资者的基本要求是：①要与公司的经营业务联系紧密。②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票。③要具有相当的资金实力，且持股数量较多。

2.引入战略投资者的作用

战略投资者具有资金、技术、管理、市场、人才等方面的优势，能够增强企业的核心竞争力和创新能力。上市公司引入战略投资者，使其能够和上市公司之间形成紧密的、伙伴式的合作关系，并由此增强公司经营实力、提高公司管理水平、改善公司治理结构。因此，对战略投资者的基本资质条件要求是：拥有比较雄厚的资金、核心的技术、先进的管理等，同时要有较好的实业基础和较强的投融资能力。

（1）提升公司形象，提高资本市场认同度。战略投资者往往都是实力雄厚的境内外大公司、大集团，甚至是国际、国内企业500强，他们对公司股票的认购，是对公司潜在未来价值的认可和期望。

（2）优化股权结构，健全公司法人治理。战略投资者在公司占一定股权份额并长期持股，能够分散公司控制权。战略投资者参与公司管理，能够改善公司治理结构。战略投资者带来的不仅是资金和技术，更重要的是能带来先进的管理水平和优秀的管理团队。

（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。战略投资者往往都有较好的实业基础，能够带来先进的工艺技术和广阔的产品营销市场，并致力于长期投资合作，所以能够促进公司产品结构和产业结构的调整升级，有助于形成产业集群，整合公司的经营资源。

（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。战略投资者具有较强的资金实力，并与发行人签订有关配售协议，长期持有发行人股票，能够为新上市的公司提供长期稳定的资本，帮助上市公司用较低的成本融得较多的资金，提高公司的融资效率。

从现有情况来看，目前我国上市公司确定战略投资者还处于募集资金最大化的实用原则阶段。谁的申购价格高，谁就能成为战略投资者，管理型、技术型的战略投资者还很少见。资本市场中的战略投资者，目前多是追逐持股价差、有较大承受能力的股票持有者，一般都是大型证券投资机构。

（四）普通股的发行价格

普通股的发行价格可以按照不同情况采取两种办法：一是按票面金额等价发行；二是按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。

公司始发股的发行价格与票面金额通常是一致的，增发新股的发行价格则需根据公司赢利能力和资产增值水平加以确定，主要有以下三种。

1.以未来股利计算

公式中的利率最好使用金融市场平均利率，也可用投资者的期望报酬率。

2.以市盈率计算

每股价格=每股税后利润×合适的市盈率

3.以资产净值计算

不论用以上三种方法中的哪一种，如果计算得到的结果低于股票面值，那么股票的发行价格就取股票面值。

（五）股票筹资的优缺点

1.普通股筹资的优缺点

（1）普通股筹资的优点：①能增加股份公司的信誉。普通股筹资能增加股份公司主权资金的比重，较多的主权资金为债务人提供了较大的偿债保障，这有助于提高公司的信誉，有助于增强公司的举债能力。②能减少股份公司的风险。普通股既无到期日，又无固定的股利负担，因此不存在不能偿付的风险。③能增强公司经营灵活性。普通股筹资比发行优先股或债券限制少，它的价值较少因通货膨胀而贬值，普通股资金的筹集和使用都较灵活。

（2）普通股筹资的缺点：①资金成本较高。发行普通股的资金成本一般高于债务资金，因为普通股股东期望报酬高，又因为股利要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。②新股东的增加，会分散和削弱原股东对公司的控股权。③新股东的增加，有可能降低原股东的收益水平。

2.优先股筹资的优缺点

（1）优先股筹资的优点：①没有固定的到期日，不用偿还本金。②股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。③优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力。

（2）优先股筹资的缺点：①资金成本高。优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。②优先股较普通股限制条款多。

三、留存收益筹资

（一）留存收益的性质

从性质上看，企业通过合法有效的经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者。企业将本年度的利润部分甚至全部留存下来的原因很多，主要包括：第一，收益的确认和计量是建立在权责发生制基础上的，企业有利润，但企业不一定有相应的现金净流量增加，因而企业不一定有足够的现金将利润全部或部分派发给所有者。第二，法律法规从保护债权人利益和要求企业可持续发展等角度出发，限制企业将利润全部分配出去。《公司法》规定，企业每年的税后利润，必须提取10%的法定盈余公积金。第三，企业基于自身扩大再生产和筹资的需求，也会将一部分利润留存下来。

（二）留存收益的筹资途径

1.提取盈余公积金

盈余公积金，是指有指定用途的留存净利润。盈余公积金是从当期企业净利润中提取的积累资金，其提取基数是本年度的净利润。盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损，但不得用于以后年度的对外利润分配。

2.未分配利润

未分配利润，是指未限定用途的留存净利润。未分配利润有两层含义：第一，这部分净利润本年没有分配给公司的股东投资者；第二，这部分净利润未指定用途，可以用于企业未来的经营发展、转增股本（实收资本）、弥补以前年度的经营亏损及以后年度的利润分配。

（三）留存收益筹资的优缺点

1.留存收益筹资的优点

（1）资金成本较普通股低。用留存收益筹资不用考虑筹资费用，资金成本较普通股低。

（2）保持普通股股东的控制权。用留存收益筹资不用对外发行股票，不会稀释原有股东的控制权。

（3）增强公司的信誉。留存收益筹资能够使企业保持较大的可支配的现金流，既可解决企业经营发展的资金需要，又能提高企业举债的能力。

2.留存收益筹资的缺点

（1）筹资数额有限制。留存收益筹资最大可能的数额是企业当期的税后利润和上年未分配利润之和。如果企业经营亏损，则不存在这一渠道的资金来源。

（2）资金使用受制约。留存收益中某些项目的使用，如法定盈余公积金等，要受国家有关规定的制约。

四、股权筹资的优缺点

（一）股权筹资的优点

1.股权筹资是企业稳定的资本基础

股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。这对于保障企业对资本的最低需求，促进企业长期持续稳定经营具有重要意义。

2.股权筹资是企业良好的信誉基础

股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。同时，股权资本也是其他方式筹资的基础，尤其可为债务筹资，包括为银行借款、发行公司债券等提供信用保障。

3.企业财务风险较小

股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。相对于债务资本而言，股权资本筹资限制少，资本使用上也无特别限制。另外，企业可以根据其经营状况和业绩的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，资本成本负担比较灵活。

（二）股权筹资的缺点

1.资本成本负担较重

尽管股权资本的资本成本负担比较灵活，但一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高的报酬率。企业长期不派发利润和股利，将会影响企业的市场价值。从企业成本开支的角度来看，股利、红利从税后利润中支付，而使用债务资本的资本成本允许税前扣除。此外，普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。

2.容易分散企业的控制权

利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散企业的控制权。控制权的频繁更迭，势必要影响企业管理层的人事变动和决策效率，影响企业的正常经营。

3.信息沟通与披露成本较大

投资者或股东作为企业的所有者，有了解企业经营业务、财务状况、经营成果等的权利。企业需要通过各种渠道和方式加强与投资者的关系管理，保障投资者的权益。特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部门，用于公司的信息披露和投资者关系管理。

项目小结

企业筹集资金是资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。企业资金的来源有负债资金和权益资金两部分。企业资金可用不同方式筹措，但适时适量是共同的要求，可以用销售百分比法和资金习性预测法预测企业资金需要量。负债资金包括银行借款、发行公司债券、融资租赁、商业信用。权益资金包括吸收直接投资、发行股票、内部积累等。

项目训练(www.daowen.com)

一、基础训练

（一）单项选择题

1.下列筹资方式中，常用来筹借短期资金的是（）。

A.商业信用　　　B.发行股票　　　C.发行公司债券　　　D.融资租赁

2.相对于利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。

A.限制条款多　　B.筹资速度慢

C.资金成本高　　D.财务风险大

3.股票投资与债券投资相比（）。

A.风险高　　　　B.收益小　　　C.价格波动小　　　D.变现能力差

4.某信贷周转协议额度为200万元，承诺费率为0.3%，借款企业年度内使用70万元，因此，必须向银行支付承诺费（）。

A.9000元　　　B.3900元　　　C.2100元　　　D.3000元

5.贴现法使借款企业受到的影响是（）。

A.增加了所需支付的借款利息额　B.降低了实际借款利率

C.提高了实际借款利率　　　　　D.增加了实际可用借款额

6.相对于借款的购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。

A.筹资速度快　　　　　　　　　B.融资成本高

C.到期还本负担重　　　　　　　D.设备淘汰风险大

7.企业向银行取得一年期贷款4000万元，按6%计算全年利息，银行要求贷款本息分12个月等额偿还，则该项借款的实际利率大约为（）。

A.6%　　　　 　　B.10%

C.12%　　　　　　D.18%

8.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。

A.利息能节税　　B.筹资弹性大

C.筹资费用大　　D.债务利息高

9.企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，租期为5年，利率为12%，若租赁手续费于租赁开始日一次性付清，采用每年年初支付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。

A.124　　B.138　　C.245　　D.108

10.与其他负债资金筹资方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是（）。

A.资金成本较高　　B.财务风险较大

C.税收负担重　　　D.筹资速度慢

11.下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。

A.赊购商品　　　　　B.预收货款

C.办理应收票据贴现　D.用商业汇票购货

12.企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，以下不能被投资者用于出资的是（）。

A.股票　　B.土地使用权　　C.实物　　D.无形资产

13.以下属于普通股筹资特点的是（）。

A.会降低公司的信誉　　B.容易分散控制权

C.筹资费用低　　　　　D.可以尽快形成生产能力

14.根据中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，甲公司（）方面不符合实施IPO的条件。

A.甲公司最近3个会计年度净利润均为正数且累计人民币5000万元

B.甲公司发行前股本总额为人民币4000万元

C.甲公司最近一期末不存在未弥补亏损

D.甲公司最近一期末无形资产占净资产的比例为25%

15.若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元，若经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，若预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（）万元。

A.90　　B.60　　C.110　　D.80

（二）多项选择题

1.下列各项中，属于吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有的缺点（）

A.限制条件多　　　　B.财务风险大

C.分散控制权　　　　D.资金成本高

2.普通股与优先股的共同特征主要有（）。

A.需支付固定股息　　B.股利从净利润中支付

C.同属公司股本　　　D.有决策权

3.下列资金中，采取吸收直接投资方式筹资的有（）。

A.银行信贷资金　　　B.非银行金融机构资金

C.其他企业资金　　　D.国家财政资金

4.普通股筹资的优点是（）。

A.没有固定利息负担　B.不用偿还

C.筹资风险小　　　　D.不分散控制权

5.企业银行借款筹资的优点是（）。

A.限制条款较少　　　B.筹资速度快

C.筹资成本低　　　　D.借款弹性好

6.吸收直接投资的缺点是（）。

A.资金成本较高　　　B.筹资风险大

C.控制权容易分散　　D.企业信誉降低

7.企业负债资金的筹集方式有（）。

A.银行借款　　B.融资租赁　　C.发行公司债券　　D.发行优先股

8.利用商业信用融资，主要有以下几种形式（）。

A.赊购商品　　B.预收货款　　C.商业汇票　　D.应付货款

9.吸收直接投资中的出资方式主要有（）。

A.现金投资　　B.实物投资　　C.固定资产投资　　D.工业产权投资

10.企业权益资金的筹集方式有（）。

A.银行借款　　B.发行公司债券　　C.发行普通股　D.吸收直接投资

11.债券筹资的优点是（）。

A.资金成本较低　　　B.保证控制权

C.发挥财务杠杆作用　D.限制条件少

12.在市场经济条件下，企业筹集资金的来源包括（）。

A.所有者投入的资金　　B.克扣的工人工资

C.从利润中留存的资金　D.从债权人处借入的资金

13.影响融资租赁每期租金的因素是（）。

A.设备买价　　B.融资租赁成本　　C.租赁手续费　　D.租赁支付方式

14.与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（）。

A.筹资速度快　　B.弹性大　　C.使用限制少　　D.筹资费用低

15.下列各项中，属于商业信用的是（）。

A.买方信贷　　　B.应付账款　　　C.应付票据　　　D.预收货款

16.股权资本是指企业通过（）等方式取得的资本。

A.发行公司债券　B.发行股票　C.吸收直接投资　D.内部积累

17.依照法律规定，以下非货币资产中不能作为出资方式的有（）。

A.商标权　　B.非专利技术　　C.商誉　　D.特许经营权

18.与非公开直接发行的股票发行方式相比，采用公开间接发行的优点有（）。

A.发行范围广　　B.发行方式弹性比较大

C.发行成本高　　D.易于足额筹集资本

（三）判断题

1.通过发行股票筹资，可以不付利息，因此其成本比借款筹资的成本低。（）

2.应付票据和预收账款可以被当作自然性融资的形式。（）

3.商业信用筹资属于自然性融资，与商品买卖同时进行，若放弃现金折扣，商业信用筹资没有实际成本。（）

4.企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差。（）

5.一旦企业与银行签订周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总数额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。（）

6.长期资金可以通过采用商业信用的方式来筹集。（）

7.经营租赁主要解决企业对资金的短期需要。（）

8.留存收益是企业利润所形成的，不需要对外筹集，所以留存收益没有资金成本。（）

9.对于借款企业来说，补偿性余额会给企业带来提高借款的实际利率影响。（）

10.股票筹资的优点是投资收益高和资金成本低。（）

11.我国《公司法》等法律规定，投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资，全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的25%。（）

12.以发起设立方式设立股份有限公司，公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分必须由发起人自公司成立之日起两年内缴足。（）

13.利用债券筹资可以发挥财务杠杆作用，但筹资风险大。（）

14.从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。（）

15.无记名公司债券的转让，由债券持有人将该债券交付给受让人后即发生转让的效力。（）

16.我国《公司法》规定，公司全体股东或者发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。（）

二、技能训练

1.某公司2011年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2011年12月31日的资产负债如表3-4所示。

表3-4　某公司资产负债表（简表）

该公司2012年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债均随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2012年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为25%。

要求：

（1）计算2012年公司需增加的营运资金。

（2）预测2012年需要对外筹集的资金量。

2.某企业运用融资租赁方式，于2005年1月1日从一租赁公司租入一台设备，设备价款为20000元，租期为4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期间贴现率为15%，采用后付等额年金方式支付租金。

要求：计算每年应支付租金的数额。

3.飞达公司拟发行面值为100元的债券一批。该债券期限3年，单利计息，票面利率为6%，到期一次还本付息。

要求：计算市场利率分别为5%、6%、8%时的发行价格。

4.某公司运用融资租赁方式从一租赁公司租入一套设备，设备价款为300万元，租期为8年，预计残值10万元归租赁公司，年利率为10%，租赁手续费为设备价款的4%。

要求：用平均分摊法计算每年年末应支付租金的数额。

三、案例分析题

1.案例一：某公司2010年的财务数据如表3-5所示。

表3-5　某公司2010年财务数据

假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。

要求

（1）2011年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和留存收益比率维持2010年水平，计算需要补充多少外部资金？

（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？

2.案例二：某公司2006～2010年度销售量与资金需要量资料如表3-6所示。

表3-6　某公司2006～2010年度销售量与资金需要量

2011年度预计销售量为12万件。试运用线性回归模型预测2011年资金总需要量。

3.案例三：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10%，当时市场利率为8%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。

（1）单利计息，到期一次还本付息。

（2）每年付息一次，到期一次还本。

4.案例四：某企业采用融资租赁的方式于2011年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，计算并回答下列问题：

（1）若租赁双方商定采用的折现率为20%，计算每年年末等额支付的租金额。

（2）若租赁双方商定采用的折现率为18%，计算每年年初等额支付的租金额。

（3）如果企业的资金成本率为16%，说明哪一种支付方式对企业有利。

5.案例五：某公司欲采购一批材料，目前正面对A、B两家提供不同信用条件的卖方，A公司的信用条件为“3/10，N/40”，B公司的信用条件为“2/20，N/40”，请回答下面三个问题并说明理由。

（1）已知该公司目前有一投资机会，投资报酬率为40%，该公司是否应享受A公司提供的现金折扣？

（2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商？如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？

四、社会实践项目

分组调查学校所在地三家以上不同规模、不同行业企业的主要筹资方式，并分析其成因，撰写不少于3000字的调研报告。