任务二　负债资金筹集

负债是企业所承担的能以货币计量、需以资产或劳务偿付的债务。企业通过银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式筹集的资金属于企业的负债。由于负债要归还本金和利息，因而称为企业的借入资金或债务资金。

一、银行借款

银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。

（一）银行借款的种类

1.按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款

政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。如国家开发银行贷款，主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要；中国进出口信贷银行贷款，主要为大型设备的进出口提供买方信贷或卖方信贷；中国农业发展银行贷款，主要用于确保国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应。

商业性银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。

其他金融机构贷款，如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款，从保险公司取得的贷款等。其他金融机构的贷款一般较商业银行贷款的期限要长，要求的利率较高，对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格。

2.按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款

信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无需以财产作抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括保证责任、财务抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。

保证贷款是指按《中华人民共和国担保法》（以下简称《担保法》）规定的保证方式，以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款。

抵押贷款是指按《担保法》规定的抵押方式，以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款。抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保，债务人不履行债务时，债权人有权将该财产折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿。作为贷款担保的抵押品，可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产，可以是依法有权处分的土地使用权，也可以是股票、债券等有价证券等，它们必须是能够变现的资产。如果贷款到期借款企业不能或不愿偿还贷款，银行可取消企业对抵押品的赎回权。抵押贷款有利于降低银行贷款的风险，提高贷款的安全性。

质押贷款是指按《担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款。质押是指债务人或第三人将其动产或财产权利移交给债权人占有，将该动产或财务权利作为债权的担保，债务人不履行债务时，债权人有权以该动产或财产权利折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿。作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。

3.按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款

基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项。

专项贷款是指企业因为专门用途而向银行申请借入的款项，包括更新改造技改贷款、大修理贷款、研发和新产品研制贷款、小型技术措施贷款、出口专项贷款、引进技术转让费周转金贷款、进口设备外汇贷款、进口设备人民币贷款及国内配套设备贷款等。

流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项，包括流动基金借款、生产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷。

（二）银行借款筹资的程序

1.企业提出借款申请

企业要向银行借入资金，必须向银行提出申请，填写包括借款金额、借款用途、偿还能力、还款方式等内容的借款申请书，并提供有关资料。

2.银行进行审查

银行对企业的借款申请，要从企业的信用等级、基本财务情况、投资项目的经济效益、偿债能力等多方面做必要的审查，以决定是否提供贷款。

3.签订借款合同

借款合同是规定借款单位和银行双方的权利、义务和经济责任的法律文件。借款合同包括基本条款、保证条款、违约条款及其他附属条款等内容。

4.企业取得借款

双方签订借款合同后，银行应如期向企业发放贷款。

（三）银行长期借款的保护性条款

由于银行等金融机构提供的长期贷款金额高、期限长、风险大，因此，除借款合同的基本条款之外，债权人通常还在借款合同中附加各种保护性条款，以确保企业按要求使用借款和按时足额偿还借款。保护性条款一般有以下三类。

1.例行性保护条款

这类条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现。主要包括：①要求定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果。②不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业的正常生产经营能力。③如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失。④不准以资产作其他承诺的担保或抵押。⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。

2.一般性保护条款

一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括：①保持企业的资产流动性。要求企业需持有一定最低限度的货币资金及其他流动资产，以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值。②限制企业非经营性支出。如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流。③限制企业资本支出的规模。控制企业资产结构中的长期性资产的比例，以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性。④限制公司再举债规模。目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权。⑤限制公司的长期投资。如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等。

3.特殊性保护条款

这类条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。主要包括：要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款，等等。

（四）银行借款的信用条件

向银行借款往往附带一些信用条件，主要包括以下几个方面。

1.补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的10%～20%，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，这实际上提高了借款的实际利率，加重了利息负担。实际利率的计算公式为

2信贷额度

信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。

3.周转信贷协议

周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。

【例3-4】（2009年全国会计专业技术资格考试《财务管理》试题第13题）

某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元。

A.75　　　B.72　　C.60　　D.50

参考答案：A

（五）银行借款利息的支付方式

1.贴现法

贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。

2.加息法

加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。

【例3-5】（2008年全国会计专业技术资格考试《财务管理》试题第16题）

某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（）万元。

A.70　　B.90　　C.100　　D.110

参考答案：C

【例3-6】某企业拟向银行借款10万元，年利率为8%。银行另外还给出了如下三个互不相干条件：

（1）维持贷款限额15%的补偿性余额。

（2）按贴现法付息。

（3）按加息法付息。

要求：试做出选择何种借款条件的决策。

解：（1）有补偿性余额时借款的实际利率=

（2）按贴息法付息时借款的实际利率=

（3）按加息法付息时借款的实际利率=

（六）银行借款的优缺点

1.银行借款的优点

（1）筹资速度快。与发行证券相比，银行借款不需印刷证券、报请批准等，一般所需时间短，可以较快满足资金的需要。

（2）筹资成本低。与发行债券相比，银行借款利率较低，且不需支付发行费用。

（3）借款灵活性大。企业与银行可以直接接触，商谈借款金额、期限和利率等具体条款。借款后如情况变化可再次协商。到期还款有困难，如能取得银行谅解，也可延期归还。

2.银行借款的缺点

（1）筹资数额往往不可能很多。

（2）银行会提出对企业不利的限制条款。

【例3-7】（2010年全国会计专业技术资格考试《财务管理》试题第30题）

对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。

A.筹资风险小　　　　B.筹资速度快

C.筹资成本低　　　　D.筹资数额大

参考答案：BC

二、发行公司债券

企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是持有人拥有公司债权的书面证明，它代表持券人同发行债券公司之间的债权债务关系。

（一）债券的种类

1.按发行主体分类

债券按发行主体不同，可分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券是由中央政府或地方政府发行的债券。政府债券风险小、流动性强。金融债券是银行或其他金融机构发行的债券。金融债券风险不大、流动性较强、利率较高。企业债券是由各类企业发行的债券。企业债券风险较大、利率较高、流动性差别较大。

2.按有无抵押担保分类

债券按有无抵押担保，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。信用债券又称无抵押担保债券，是以债券发行者自身信誉而发行的债券。政府债券属于信用债券，信誉良好的企业也可发行信用债券。企业发行信用债券往往有一些限制条件，如不准企业将其财产抵押给其他债权人，不能随意增发企业债券，未清偿债券之前股利不能分得过多等。

抵押债券是指以一定抵押品作抵押而发行的债券。当企业不能偿还债券时，债权人可将抵押品拍卖以获取债券本息。

担保债券是指由一定保证人作担保而发行的债券。当企业没有足够资金偿还债券时，债权人可以要求保证人偿还。

3.按偿还期限分类

债券按偿还期限不同，可分为短期债券和长期债券。短期债券是指偿还期在一年以内的债券。长期债券是指偿还期在一年以上的债券。

4.按是否记名分类

债券按是否记名，可分为记名债券和无记名债券。

5.按计息标准分类

债券按计息标准不同，可分为固定利率债券和浮动利率债券。

6.按是否标明利息率分类

债券按是否标明利息率，可分为有息债券和贴现债券。

7.按是否可转换成普通股分类

债券按是否可转换成普通股，可分为可转换债券和不可转换债券。

（二）发行公司债券的条件

在我国，根据《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有公司或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行债券的资格。

根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。②累计债券余额不超过公司净资产的40%。③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。④筹集的资金投向符合国家产业政策。⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平。⑥国务院规定的其他条件。

公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

根据《证券法》规定，公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：①公司债券的期限为1年以上；②公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；③公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。

（三）发行公司债券的程序

1.做出决议

公司发行债券要由董事会制订方案，股东大会做出决议。

2.提出申请

我国规定，公司申请发行债券应由国务院证券监督管理机构批准。证券管理机构按照国务院确定的公司债券发行规模，审批公司债券的发行。公司申请公开发行公司债券应提交公司营业执照、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告。

3.公告募集办法

企业发行债券的申请经批准后，应向社会公告公司债券募集办法。公司债券分私募发行和公募发行，私募发行是以特定的少数投资者为对象发行债券，而公募发行则是在证券市场上以非特定的广大投资者为对象公开发行债券。

4.委托证券经营机构发售

公募间接发行是各国通行的公司债券发行方式，在这种发行方式下，债权发行公司与承销团签订承销协议。承销团由数家证券公司或投资银行组成，承销方式有代销和包销两种。代销是指承销机构代为推销债券，在约定期限内未售出的余额可退还发行公司，承销机构不承担发行风险。包销是由承销团先购入发行公司拟发行的全部债券，然后再售给社会上的投资者，如果约定期限内未能全部售出，余额要由承销团负责认购。

5.交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿

发行债券通常不需经过填写认购证过程，由债券购买人直接向承销机构付款购买，承销单位付给企业债券。然后，发行公司向承销机构收缴债券款并结算代理费及预付款项。

（四）公司债券的发行

国有企业、股份有限公司、有限责任公司只要具备发行债券的条件，都可以依法申请发行债券。

1.发行方式

债券的发行方式有委托发行和自行发行。委托发行是指企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费。自行发行是指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售给投资单位或个人。

2.发行债券的要素

（1）债券的面值。债券面值包括两个基本内容，即币种和票面金额。币种可以是本国货币，也可以是外国货币，这取决于债券发行的地区及对象。票面金额是债券到期时偿还本金的金额。票面金额印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。

（2）债券的期限。债券从发行之日起至到期之日止之间的时间称为债券的期限。

（3）债券的利率。债券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮动的。面值与利率相乘即为年利息。

（4）债券的偿还方式。债券的偿还方式有分期付息到期还本和到期一次还本付息两种。

（5）债券的发行价格。债券的发行价格有三种：一是按债券面值等价发行，等价发行又叫面值发行；二是按低于债券面值折价发行；三是按高于债券面值溢价发行。

债券之所以会偏离面值发行，是因为债券票面利率与金融市场平均利率不一致。如果债券票面利率大于市场利率，则应溢价发行；如果债券票面利率小于市场利率，则应折价发行。这是基于债券发行价格应与它的价值贴近。债券溢价、折价可依据以资金时间价值原理计算出的内在价值确定。

每年末付息、到期支付面值的债券发行价格的计算公式为

债券发行价格=B×（P/F，i，n）+I×（P/A，i，n）

到期一次还本付息的债券发行价格的计算公式为

债券发行价格=（B+I×n）×（P/F，i，n）

式中，B为债券面值总额；I为债券每年支付的利息；i为债券票面利率；n为债券期限。

【例3-8】（2009年全国会计专业技术资格考试《财务管理》试题第28题）

企业发行票面利率为i的债券时，市场利率为k，下列说法中正确的有（）。

A.若i＜k，债券溢价发行　B.若i＞k，债券折价发行

C.若i＞k，债券溢价发行　D.若i＜k，债券折价发行

参考答案：CD

【例3-9】某企业发行债券筹资，面值500元，期限5年，发行时市场利率为10%，每年末付息，到期还本。

要求：分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。

解：（1）若票面利率为8%：

发行价格=500×8%×（P/A，10%，5）+500×（P/F，10%，5）

　　　=40×3.7908+500×0.6209

　　　=462.08（元）

（2）若票面利率为10%：

发行价格=500×10%×（P/A，10%，5）+500×（P/F，10%，5）(www.daowen.com)

　　　=50×3.7908+500×0.6209

　　　=500（元）

（3）若票面利率为12%：

发行价格=500×12%×（P/A，10%，5）+500×（P/F，10%，5）

　　　=60×3.7908+500×0.6209

　　　=537.9（元）

从上面计算结果可见，上述三种情况分别以折价、等价、溢价发行。

（五）公司债券的偿还

债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种。

1.提前偿还

提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

2.分批偿还

如果一个公司在发行同一种债券时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。

3.一次偿还

到期一次偿还的债券是最为常见的。

（六）公司债券筹资的优缺点

1.公司债券筹资的优点

（1）债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，因而利用债券筹资的资金成本较低。

（2）债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。

（3）债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业赢利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的收益。

2.公司债券筹资的缺点

（1）筹资风险高。债券筹资有固定到期日，要承担还本付息义务。当企业经营不善时，会减少原有投资者的股利收入，甚至会因不能偿还债务而导致企业破产。

（2）限制条件多。债券持有人为保障债权的安全，往往要在债券合同中签订保护条款，会对企业造成较多约束，影响企业财务灵活性。

（3）筹资数量有限。债券筹资的数量一般比银行借款多，但它筹集的毕竟是债务资金，不可能太多，否则会影响企业信誉，也会因资金结构变差而导致总体资金成本的提高。

【例3-10】（2007年全国会计专业技术资格考试《财务管理》试题第11题）

与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（）。

A.筹资风险比较小　　B.筹资弹性比较大

C.筹资条件比较严格　D.筹资条件比较宽松

参考答案：C

三、融资租赁

租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，完成了筹集资金的行为。

（一）融资租赁的概念

融资租赁，又称财务租赁、资本租赁，是承租人为融通资金，向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，以融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。融资租赁通常为长期租赁，其特点体现为以下几点：

（1）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。承租方应把融资租入资产作为自有资产对待，如要在资产账户上做记录，要计提折旧等。

（2）融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定。在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用该项资产，又能保证出租人收回投资并有所收益。

（3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。

（4）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。

（5）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。

（二）融资租赁的形式

1.直接租赁

直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产。直接租赁的出租人主要是制造厂商、租赁公司。直接租赁是融资租赁中最为普遍的一种，是融资租赁的典型形式。

2.售后回租

售后回租是指承租人先把其拥有主权的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回的租赁。这种租赁方式既使承租人通过出售资产获得一笔资金，以改善其财务状况，满足企业对资金的需要，又使承租人通过回租而保留了企业对该项资产的使用权。

3.杠杆租赁

杠杆租赁是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。因此，杠杆租赁涉及出租人、承租人和资金出借人三方。从承租人的角度来看，它与其他融资租赁形式并无多大区别。从出租人的角度来看，它只支付购买资产的部分资金（20%～40%），其余部分（60%～80%）是向资金出借人借来的。在杠杆租赁方式下，出租人具有三重身份，即资产所有权人、出租人、债务人。出租人既向承租人收取租金，又向借款人偿还本息，其间的差额就是出租人的杠杆收益。从资金出借人的角度来看，它向出租人借出资金是由出租人以租赁物为抵押的，它的债权对出租人没有追索权，但对租赁物有第一留置权，即当承租人不履行支付租金义务时，资金出借人不能向出租人追索债务，但可向法院申请执行其担保物权。该项租赁物被清偿的所得，首先用以清偿资金出借人的债务，如有剩余再给出租人。

（三）融资租赁的程序

1.做出租赁决策

当企业需要长期使用某项设备而又没有购买该项设备所需的资金时，一般有两种选择：一是筹措资金购买该项设备；二是融资租入该项设备。孰优孰劣，可以通过现金流量的分析计算做出合适的决策。

2.选择租赁公司

当企业决定采用融资租赁方式取得某项设备时，即应开始选择租赁公司。应从融资条件和租赁费率等方面进行比较，择优选定。

3.办理租赁委托

当企业选定租赁公司后，便可向其提出申请，办理委托。这种委托包括填写租赁申请书及提供财务状况的文件资料。

4.签订购货协议

租赁公司受理租赁委托后，即由租赁公司与承租企业的一方或双方选择设备的制造商或销售商，与其进行技术与商务谈判，签订购货协议。

5.签订租赁合同

租赁合同由承租企业与租赁公司签订。租赁合同用以明确双方的权利与义务，它是租赁业务的最重要的文件，具有法律效力。融资租赁合同的内容包括一般条款和特殊条款两部分。

6.办理验货及投保

承租企业收到租赁设备后要进行验收。验收合格后签发租赁设备收据及验收合格证并提交租赁公司，租赁公司据以向制造商或销售商付款。同时，承租企业向保险公司办理投保事宜。

7.交付租金

承租企业在租赁期内按合同规定的租金数额、交付日期、交付方式，向租赁公司交付租金。

8.租赁期满的设备处理

融资租赁合同期满，承租企业可按合同规定对租赁设备留购、续租或退还。一般来说，租赁公司会把租赁设备在期满时以低价甚至无偿转给承租企业。

（四）融资租赁租金的计算

融资租赁租金是承租企业支付给租赁公司让渡租赁设备的使用权或价值的代价。租金的数额大小、支付方式对承租企业的财务状况有直接的影响，也是融资租赁筹资决策的重要依据。

1.融资租赁租金的构成

（1）租赁资产的价款，包括设备的买价、运杂费及途中保险费等。

（2）利息，即租赁公司所垫付资金的应计利息。

（3）租赁手续费，包括租赁公司承办租赁业务的营业费用及应得到的利润。租赁手续费的高低由租赁公司与承租企业协商确定，一般以租赁资产价款的某一百分比收取。

2.融资租赁租金的支付方式

（1）租金按支付间隔期长短不同，可分为年付、半年付、季付、月付。

（2）租金按每期支付的时间不同，可分为先付租金和后付租金。先付租金指在期初支付租金；后付租金指在期末支付租金。

（3）租金按每期支付金额不同，可分为等额支付和不等额支付。

3.融资租赁租金的计算方法

融资租赁租金计算方法较多，常用的有平均分摊法和等额年金法。

（1）平均分摊法。平均分摊法是指不考虑货币的时间价值因素，先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备价款一起按支付次数平均的计算方法。

式中，R为每期应付租金；C为租赁资产的购置成本；S为出租人回收的租赁资产的残值；I为租赁期间的利息；F为租赁的手续费；N为租赁期间租金支付次数。

（2）等额年金法。等额年金法是指利用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。在这种方法下，要将利率和手续费率综合在一起确定一个租费率，作为贴现率。

后付等额租金：

先付等额租金：

式中，R为每期应付租金；C为租赁资产的购置成本；S为出租人回收的租赁资产的残值；i为租费率；n为租赁期间租金支付次数。

【例3-11】某公司考虑租用一台设备，设备购置成本为15万元，租赁期限为6年，估计残值为3万元，残值归出租方所有。若按平均分摊法支付租金，年利率为8%，手续费率为2%。若按年金法支付租金，年综合租费率为12%，租金于每年末等额支付。

要求：计算两种方式下的年租金支付额。

平均分摊法：

后付等额租金：

（五）融资租赁的优缺点

1.融资租赁的优点

（1）融资租赁的实质是融资，当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显示融资租赁“借鸡生蛋，以蛋还鸡”办法的优势。

（2）融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，债务压力较小；在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。

（3）融资与融物结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，利于尽快形成生产能力。

2.融资租赁的缺点

（1）资本成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。

（2）不一定能享有设备残值。

【例3-12】（2010年全国会计专业技术资格考试《财务管理》试题第8题）

一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。

A.财务风险较小　　B.限制条件较少

C.资本成本较低　　D.融资速度较快

参考答案：C

四、商业信用

商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用是商品交易中钱与货在时间上的分离，它的表现形式主要是“先取货，后付款”和“先付款，后取货”两种，是自然性融资。商业信用产生于银行信用之前，在银行信用出现以后，商业信用依然存在。企业之间商业信用的形式很多，主要有应付账款、应付票据、预收货款。

（一）应付账款

应付账款即赊购商品形成的欠款，是一种典型的商业信用形式。应付账款是卖方向买方提供信用，允许买方收到商品后不立即付款，可延续一定时间。这样做既解决了买方暂时性的资金短缺困难，又便于卖方推销商品。

卖方在销售中推出信用期限的同时，往往会推出现金折扣条款，如“2/10，N/30”，表示信用期为30天，允许买方在30天内免费占用资金；如买方在10天内付款，可以享有2%的现金折扣。这时，买方就面临一项应付账款决策——要不要提前在现金折扣期内付款。放弃现金折扣的成本是一种机会成本，它是买方该不该放弃现金折扣的决策依据。当放弃现金折扣成本率大于银行贷款利率时不应放弃现金折扣。其计算公式为

放弃现金折扣成本率=

【例3-13】某企业按2/10，N/30的条件购入货物。

要求：计算企业分别在20天、30天和40天付款时放弃现金折扣的成本率。

企业在20天付款时放弃现金折扣的成本率=

企业在30天付款时放弃现金折扣的成本率=

企业在40天付款时放弃现金折扣的成本率=

【例3-14】（2010年全国会计专业技术资格考试《财务管理》试题第16题）

某公司按照“2/20，N/60”的条件从另一公司购入价值1000万元的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（）。

A.2.00%　　　B.12.00%　　　C.12.24%　　　D.18.37%

参考答案：D

（二）应付票据

应付票据是企业在对外经济往来中，对应付债务所开出的票据。应付票据主要是商业汇票。商业汇票根据承兑人的不同，可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票是由收款人开出，经付款人承兑，或由付款人开出并承兑的汇票。银行承兑汇票是由收款人或承兑申请人开出，由银行审查同意承兑的汇票。商业承兑汇票由付款人承兑，若到期时付款人银行存款账户余额不足以支付票款，银行不承担付款责任，只负责将汇票退还收款人，由收款人与付款人自行协商处理。银行承兑汇票由承兑银行承兑，若到期时承兑申请人存款余额不足以支付票款，承兑银行应向收款人或贴现银行无条件支付票款，同时对承兑申请人执行扣款，并对未扣回的承兑金额按每天万分之五计收罚息。商业汇票是一种期票，最长期限6个月，对于买方（即付款人）来说，它是一种短期融资方式。对于卖方（即收款人）来说，也可能产生一种融资行为，就是票据贴现。票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是一种以票据为担保的贷款，是一种银行信用。票据贴现及贴现利息和银行实付贴现金额的有关计算公式为

贴现利息=票据到期金额×贴现率×贴现期

银行实付贴现金额=票据到期金额-贴现利息

其中，贴现期是指自贴现日起至票据到期前一日止的实际天数。

如果办理贴现的是商业承兑汇票，而该票据到期时债务人未能付款，那么贴现银行因收到款项而向贴现企业行使追索权。贴现企业办理贴现后对于这种或有负债应当在资产负债表中予以披露。

（三）预收货款

预收货款是指卖方按照合同或协议的规定，在发出商品之前向买方预收的部分或全部货款的信用行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。这种情况中的商品往往是俏销的，买方乐意预付货款而取得期货，卖方由此筹集到资金。

商业信用融资有简单方便、无实际成本、约束和限制少等优点，但它的融资期限较短。

五、债务筹资的优缺点

（一）债务筹资的优点

1.筹资速度较快

与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。

2.筹资弹性大

发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格的政府审批；另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担。而利用债务筹资，则可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。

3.资本成本负担较轻

一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其原因一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；三是利息等资本成本可以在税前支付。

4.可以利用财务杠杆

债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。

5.可以稳定公司的控制权

债权人无权参加企业的经营管理，所以利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。

（二）债务筹资的缺点

1.不能形成企业稳定的资本基础

债务资本有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来源。再加上取得债务往往需要进行信用评级，没有信用基础的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资本。现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。

2.财务风险较大

债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别的限制。这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，从而对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。

3.筹资数额有限

债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券、股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的需要。