任务三　分析财务管理环境

企业财务管理环境又称理财环境，一般是指对企业财务活动和财务管理产生影响的外部条件。它涉及的范围很广，主要包括宏观经济环境、金融环境和法律环境。

一、宏观经济环境

宏观经济环境一般包括国民经济发展状况、通货膨胀与通货紧缩、就业状况、国际收支状况、市场竞争及政府的经济政策等。

（一）国民经济发展状况

国民经济发展状况，主要是指工农业产值、国民生产总值、国内生产总值、经济周期等的现状与今后的发展趋势。工农业产值、国民生产总值与国内生产总值相对增长率的增加或减小，分别意味着投资机会的增多或减少。经济周期是指经济发展的相对循环状态，一般经过萧条、复苏、上升、高涨和回落等几个反复性阶段。在经济发展的萧条阶段，由于收入的减少，企业可能出现资金周转困难的局面；由于投资机会的减少，企业可能出现资金闲置的现象。在经济发展的高涨阶段，由于投资机会迅速增加，要求企业财务人员积极筹措资金，保证资金供应。

（二）通货膨胀与通货紧缩

通货膨胀，是指物价水平普遍持续上涨。通货膨胀产生的原因主要有：通货的需求大于供给、政府支出的增加及货币供应量增长引起的货币贬值。通货膨胀会直接影响资金占用、筹资成本与投资收益率，从而影响财务管理的决策。与此相反，通货紧缩表现为：经济增长逐渐下降，甚至出现负增长，物价持续下跌，失业率不断增加。在通货紧缩时期，企业融资成本不断增加，产品库存也不断增加。从经济周期角度分析，经济处于回落或萧条时期。

（三）就业状况

就业状况一般与经济发展密切相关。在经济繁荣时期，就业率较高；在经济萧条时期，就业率较低。对企业来说，就业率高或低都不利于企业正常用工。因为在就业率较高时期，往往经济发展处于上升阶段，企业为了与国民经济同步发展，增加用工，往往找不到合适的就业者，同时企业往往需要增加奖金或薪水留住现有高水平就业者；相反，在就业率较低时，国民经济往往处于低谷状态，但企业为了今后的发展，不可能裁员过多，尤其是对有技术的熟练工人，而这些对企业财务管理来说，都是很不利的。

（四）国际收支状况

国际收支状况，主要是指国家在某时期内有关收入（商品与劳务出口的收入、来自国外的利息收入、接受国外的捐赠等）与有关支出（商品与劳务进口的支出、向国外的利息支出、向国外的捐赠等）之差。国际收支出现顺差，即收入大于支出时，说明国内生产形势好，投资机会较多；国际收支出现逆差，即收入小于支出时，说明国内生产形势较差，投资机会较少。

（五）市场竞争

在市场经济条件下，任何企业都不可能回避竞争。企业之间、各商品之间（包括现有商品与新商品之间）的竞争，涉及企业设备、人才、推销、管理等方面。竞争能促使企业用更好的设备和方法，生产出更好的产品，对经济发展起推动作用。但对企业管理而言，竞争既是机会，也是挑战。企业往往需要扩大投资，引进人才，进行管理创新。成功之后，企业赢利增加，竞争力提高。但如果扩大投资失利，则竞争形势更加严峻。

（六）政府的经济政策

政府的经济政策，主要是指财政政策与货币政策。积极、扩张的财政政策与积极、扩张的货币政策，将会使投资机会增加。紧缩的财政政策与紧缩的货币政策，将会使投资机会减少。政府增加开支时，投资机会将增多；政府压缩开支时，投资机会将减少。

这里应该注意，财政政策与货币政策关键在于配合使用，才能形成相关的宏观经济控制目标。例如，政府增加开支，有可能是由于国内民间投资不足，增长乏力，政府不得不采用扩张的财政政策，以便刺激内需，使投资机会增加。但也有可能是政府与民间争夺投资机会，这就会导致某些民间投资机会的丧失。同样，政府压缩开支，其出发点也可能有正反两方面。

此外，税率的高低将会直接影响企业税后利润的高低，从而影响每股收益的高低。利率的高低也将会直接影响企业筹资成本的高低。

二、金融环境

影响企业财务管理的金融环境因素主要有金融市场、金融机构和利息率。金融环境的结构如图1-1所示。

（一）金融市场

（1）金融市场的含义和金融资产的特点。金融市场就是货币借贷、资金融通和有价证券买卖的场所的总和。它有广义和狭义之分。广义的金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场，即社会上的一切金融业务都列入金融市场的范围内；狭义的金融市场则是指以同业拆借、商业票据承兑贴现为主的短期资金市场（货币市场）和以债券、股票为主的长期资金市场（资本市场）。通常，将狭义的金融市场看作典型的金融市场。

金融资产，是指以价值形态存在的资产，是可以进入金融市场交易的资产，包括中国人民银行发行的钞票、银行存款凭证、股票、基金、债券、保险凭证、期货及期权等。金融资产是与实物形态存在的资产相对而言的。

金融资产有三个属性：①流动性，即容易兑现，且在短期内市场价格波动较小，因而损失较小；②收益性，即持有诸如股票、基金、债券、存款凭证、期货、期权等金融资产，常常会有一定收益；③风险性，即持有金融资产，存在一定风险，包括违约风险与市场风险等。

（2）金融市场的要素与构成。金融市场由主体、客体（金融工具）、参加人以及金融市场的组织形式和交易方式等要素组成。金融市场的主体（参与者）是货币资金盈余或短缺的企业、个人以及金融中介机构；客体是指金融市场上的买卖对象，如股票、基金与债券等；参加人是指客体的供给者与需求者。金融市场的组织形式一般指交易所市场和店头市场两种组织形式。交易方式一般指现货交易和期货交易两种方式。

根据金融市场交易工具与投融资期限，可以将金融市场分为货币市场（短期资金市场）与资本市场（长期资金市场）。货币市场是专门融通短期（一年以内）资金、实现短期资金借贷的市场，包括同业拆借市场、短期借贷市场、CD（certificate of deposit，大额可转让定期存单）市场、票据市场及短期债券市场等，具有期限短、变现能力强、风险小等特点；资本市场是以长期金融工具为直接交易对象，融通期限在一年以上的长期资金市场。资本市场的种类与构成很多，按金融工具可分为股票市场和债券市场；按市场职能可分为发行市场和流通市场；按交易组织形式可分为场内市场和场外市场；按交易方式可分为现货市场和期货市场等。资本市场具有期限长、变现能力弱、收益变化大、风险大等特点。

（3）金融市场与财务管理的密切关系。①金融市场是企业投融资的重要场所。在证券市场中，上市公司可以通过发行新股、配股、增发新股、发行普通债券及发行可转换债券等筹集资金。企业有了暂时闲置资金，也可以投资于证券市场的股票、基金与债券等。②金融市场是企业长短期资金周转转换的重要场所。企业急需周转资金时，可以将长期资金，如股票、基金、债券以及大额可转让定期存单与远期票据等，在金融市场卖出或兑现，变为短期资金；反之，当企业有了暂时闲置的短期资金时，也可以短期投资于证券市场的股票、基金与债券等，临时转换成长期资金。③金融市场能为财务管理提供及时、有用的信息。金融市场的利率、价格变化趋势及资金供求情况等，都是财务管理及时、有用的信息。金融市场中利率的高低，各种金融工具的价格波动，都将影响企业的筹资成本。如银行贷款利率的提高会影响企业的贷款成本，公司股票价格的波动会影响公司配股或增发新股的价格等。

（二）金融机构

（1）中国人民银行与中国银行业监督管理委员会（简称人行与银监会）。中国人民银行为国务院组成部门，是我国的中央银行（简称央行），是在国务院领导下制定和执行货币政策、经理国库、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门。当前，央行的监管职能体现在监督商业银行在执行货币政策时，是否遵循了央行制定的货币政策目标；而银监会的监督职能体现在监督商业银行的行为是否合规、合法。

（2）商业银行。商业银行是以赢利为目的，主要经营存贷款与办理转账结算的金融企业。我国的商业银行可以分为两大类：①国有独资商业银行。我国的国有独资商业银行有中国工商银行、中国农业银行、中国银行与中国建设银行。近年来，它们的传统分工已经淡化。②股份制商业银行。我国的股份制商业银行是1987年开始发展起来的，现在有交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行及各地的城市商业银行等。这些银行以公司法人股与财政入股为主，个别银行有个人股权。

（3）政策性银行。我国的政策性银行目前共有三家：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行。它们都成立于1994年，是当时由于国家需要而由政府设立的，它们不面向公众吸收存款，而是以财政拨款与发行政策性金融债券为主要资金来源，它们不以赢利为目的，主要是为了贯彻国家的产业政策与区域发展政策。但是，它们的资金也必须有偿使用，对贷款也要经过严格审查，并要求还本付息，周转使用，即坚持保本微利的原则。

（4）非银行金融机构。目前，我国主要的非银行金融机构有：①保险公司。保险公司主要经营的保险业务包括财产保险、责任保险和人身保险。以往，我国保险公司的资金运用被严格限制在银行存款、债券与证券投资基金范围内。近年来开始逐步放宽，允许保险基金包括社保基金，一部分可直接进入证券市场。②信托投资公司。信托投资公司主要是以受托人的身份代人理财，主要业务有经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行及投资等。③证券机构。证券机构是指从事证券业务的机构，包括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司。④金融租赁公司。金融租赁公司是指办理筹资租赁业务的公司组织，主要业务有动产和不动产的租赁、转租赁及回租租赁等。⑤农村信用社。

（三）利息率

利息率简称利率，是利息占本金的百分比指标。在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般说来，金融市场上的资金的购买价格，可用下式表示：

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率

（1）纯粹利率。纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。一般情况下，国库券的利率可以视为纯粹利率。

（2）通货膨胀附加率。通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。因此，投资者在把资金交给借款人时，会在纯粹利率的水平上加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。

（3）风险附加率。投资者除了关心通货膨胀率以外，还关心资金使用者能否保证让他们收回本金并取得一定的收益。这种风险越大，投资人要求的收益率越高，风险和收益之间存在对应关系。风险附加率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。

三、法律环境

财务管理的法律环境，是指企业经营中与外部发生经济关系时应该遵守的各种法律法规，主要是企业组织形式的法律规定与税收法律规定。国家管理经济活动与经济关系主要依靠行政手段、经济手段与法律手段。在市场经济不断完善的今天，国家采用行政手段管理经济越来越少，采用经济手段与法律手段则日益增多。

（一）企业组织形式法律规范

我国有关企业组织形式的法律主要有《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国全民所有制工业企业法》、《中华人民共和国中外合资经营企业法》、《中华人民共和国中外合作经营企业法》、《中华人民共和国个人独资企业法》与《中华人民共和国合伙企业法》等。组建不同性质的公司，必须依照不同的法律规范。

这些法律规范既是企业的组织法，又是企业的行为法，其中，对企业的设立条件、设立程序以及变更与终止的条件与程序等都做了规定。

在财务管理方面，应该特别注意到，非公司制企业的所有者（独资企业的业主与合伙企业的合伙人）要承担无限责任，一旦经营失败，无法偿还债务时，就要连带所有者的个人财产，以满足债权人的要求。

《中华人民共和国公司法》中规定的公司，仅指有限责任公司与股份有限公司。这两种公司的股东，只承担有限责任，当公司无法偿还债务时，公司股东的经济责任以出资额为限。

（二）税收法律规范

税收法规可以分为两大类：一类是以《中华人民共和国税收征收管理法》为核心的程序法系；另一类是以增值税为主导的实体法系。目前我国的实体法按征税对象分类，共有5大类19个税种。

（1）流转税类：包括增值税、消费税、营业税、烟叶税和关税5种。

（2）收益税类：包括企业所得税、土地增值税、个人所得税3种。

（3）资源税类：包括资源税、耕地占用税和土地使用税3种。

（4）财产税类：包括房产税、城市房地产税、契税、车船税和车辆购置税5种。

（5）行为税类：包括固定资产投资方向调节税（目前暂停征收）、印花税、城市维护建设税和船舶吨税3种。

上述税种，除个人所得税是以国家法律形式发布实施外，其余税种均经全国人民代表大会授权，由中华人民共和国国务院以行政法规的形式发布实施。企业可以在不违反税法的前提下，通过经济事务和投融资的合理安排，达到合理避税的目的，但绝不允许违反税法偷税漏税。因此，精通税法对财务管理人员具有重要意义。

与企业财务管理有关的还有各种证券法、结算法及合同法等法律法规。财务管理人员必须熟悉这些法律法规，在守法的前提下，实现财务管理的目标。

项目小结

财务管理是指企业组织财务活动和处理企业与各有关方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。财务活动和财务关系构成了企业财务的完整内容。财务活动是指资金的筹集、投放、营运和分配等一系列行为。财务关系是指企业在组织财务活动过程中，与有关各方所发生的经济利益关系。财务管理的目标，尽管有多种提法，但企业价值最大化是较为合理的表述。在实现财务管理目标的过程中，股东、经营者、债权人、政府（社会）及职工之间往往会发生一定的冲突，必须正确处理他们之间的关系。

财务管理的基本环节包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析等。财务管理环境中，金融环境是最主要的企业理财环境，但宏观经济环境对企业财务管理的影响也是非常大的。法律环境是理财环境的保障，也是企业理财的必备环境。

项目训练

一、基础训练

（一）单项选择题

1.财务关系是指企业在组织财务活动过程中，与有关各方所发生的（）。

A.往来关系　　　　　　B.结算关系

C.经济利益关系　　　　D.货币关系(www.daowen.com)

2.财务管理的基本环节不包括（）。

A.财务预测　　　　　　B.财务决策

C.财务控制　　　　　　D.经济周期

3.企业财务关系中最重要的关系是（）。

A.股东与经营者之间的关系

B.股东、经营者、债权人之间的关系

C.股东与债权人之间的关系

D.企业与政府、社会公众之间的关系

4.财务管理的基本特征是（）。

A.生产管理　　　　　　B.技术管理

C.价值管理　　　　　　D.销售管理

5.财务管理的基本环节包括（）。

A.筹资、投资和用资

B.财务预测、财务决策、财务预算、财务控制与分析

C.筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活动

D.资产、负债与所有者权益

6.财务管理的环境不包括（）。

A.宏观经济环境　　　　　B.财务规划

C.金融环境　　　　　　　D.法律环境

7.财务管理的核心是（）。

A.财务决策　　　　　　　B.财务预测

C.财务预算　　　　　　　D.财务分析

8.企业筹措和集中资金的财务活动是指（）。

A.收入分配活动　　　　　B.投资活动

C.决策活动　　　　　　　D.筹资活动

（二）多项选择题

1.在下列金融市场要素中，与企业财务管理联系最密切的是（）。

A.货币市场　　　　　　　B.黄金市场

C.资本市场　　　　　　　D.外汇市场

2.企业财务活动包括（）。

A.筹资活动　　　　　　　B.投资活动

C.资金营运活动　　　　　D.分配活动

3.在市场经济条件下，企业筹集资金的来源包括（）。

A.所有者投入的资金　　　B.变卖资产取得的资金

C.从利润中留存的资金　　D.从银行借入的资金

4.企业财务关系包括（）。

A.企业与政府之间的财务关系

B.企业与被投资者之间的财务关系

C.企业内部各部门之间的财务关系

D.企业与职工之间的财务关系

5.财务管理的环节包括（）。

A.财务预测　　　　　　　B.财务决策

C.财务预算　　　　　　　D.经济周期

二、案例分析题

滚动资本大雪球

——荣事达的成功之路

1998年，荣事达集团（以下简称荣事达）与美国家电业三巨头之一——美泰克公司共建的荣事达中央研究院在合肥落成开业，这是我国第一家堪称世界级的研究院，也是继1996年双方合资建厂后在家电新产品研发领域进行的又一次“握手”。正是在一次又一次的合资中，荣事达不断壮大了自身的实力，从1992年的1亿元到1999年的33亿元，总资产规模完成了令人惊叹的“核裂变”。

资产在买卖中增值

以固定资产306万元抵押借贷2700万元是需要勇气的，荣事达在起步阶段就是这样冒着巨大风险积累了原始资本。用这些钱，他们引进当时最先进的日本三洋洗衣机的技术、设备，改善了企业的硬件。在企业赢得一定市场份额后，如果不把这种无形资产拿到市场上交换，它就一文不值，这是荣事达人的观点。他们正是在自身资产获利能力最强的时候把股份的49%主动出让给港商詹培忠，从而获得资金1.04亿元，“卖”的价钱将近最初的“企业市值”的4倍。回过头，荣事达拿这1.04亿元与日本三洋等4家企业合资建立了合肥三洋荣事达电器股份有限公司，引来日方1亿多元资金，使公司资本在1993年、1994年两年内翻了两番，实现了二变四、四变八的几何级数扩张。

小富不能即安

荣事达1996年使的一招“怪棋”令许多人不解，但事后证明这是个聪明的决断。他们以1.55亿元的高价收购了先前出让给港商的49%的股权，让对方赚了一笔，自己拿来后与美国美泰克公司、中国香港爱瑞公司以49.5%、49.5%、1%的比例合资，成立了6个企业，此举引进外资8200万美元，总注册资本13.4亿元人民币。在评估中，荣事达资本价值翻了一番，仅购回股份即获净收益7900万元。荣事达的发展也吸引了民间资本的注意力。1998年，合肥民营企业家姜茹把自己的2000万元投给荣事达集团，此事在业界引起极大反响。荣事达以信誉资本（占20%股权）、设备、土地、厂房等投入2040万元占51%股权与姜茹合资组建了荣事达电工有限责任公司。这2000万元不仅给荣事达带来了资金，更提高了其信誉度，许多民营企业找上门来要求合资合作，荣事达融资面更宽了。荣事达的原董事长陈荣珍谈资本运营时有句话很中肯：我们卖股份是为了更好地买，买又是为了更好地卖，资产在买卖的流动中才能不断增值。那么，荣事达为什么要马不停蹄地买卖自己的信誉资本、实际资本，把负债率迅速降到30%呢？

不能在一棵树上吊死

国企老板在概括国企困难时最时髦的一句话是：资金短缺。许多破产企业最后都是跟银行赖账。为什么国企投资主体只能是银行，大家都得吊死在银行一棵树上呢？荣事达之所以搞资本运营，就是在寻求多元化的融资渠道。他们在不同时期，根据社会的资金大环境选择合资对象，解决发展中最紧迫的问题。第一次抵押借贷是1986年，当时市场处于短缺经济时代，只要项目选得准，迅速形成规模，产品获利能力强，就可迅速完成原始积累，实践证明，他们做到了。后来的三次合资主要是为了提高产品科技含量，扩大生产和市场规模，以自己的存量资产去吸引外商的增量资产，不仅吸引资本，也吸引国外的先进技术和管理经验。另外，荣事达在资本运营中将存量资产货币化，把股权卖给别人，把可能的风险转移。通过买卖把企业的有形资产、无形资产组合到最佳状态。正如陈荣珍说的：“港商买我的股份是因企业经营得好，能赚钱，后来又把钱收回来和美国人合资，是因为这样我赚的钱会更多。投资不是算计别人，而是‘各算各的账，各赚各的钱’。”

必须具有国际领先的技术水平

荣事达在合资中有一条重要原则，就是要求外方生产企业必须具有国际领先的技术水平。与日本三洋合资时就看准了其代表当时洗衣机最高水平的模糊控制技术，到今天荣事达生产的这种洗衣机仍占国内同类产品市场份额的80%，投资回报率逐年上升。正是资本运营带动荣事达集团的产品技术不断上台阶。中美合资后，在美泰克公司首屈一指的全无氟冰箱技术的引领下，荣事达开始进行产品结构调整，加大高新技术产品产值率，眼下，贴着“荣事达”标签的冰箱、微波炉等家电产品已全面上市。

资本运营的高风险促使荣事达不断提高企业的管理水平

在荣事达内部，中美合资、中日合资、中方资产呈三足鼎立之势，合资公司、中方企业都是独立法人实体，是规范的股份制公司，平等获利、风险共担。集团原董事长陈荣珍说：“如果你管不好，人家就要来管。不管谁的资金，送到我们手里，就要让它增值、获利，做不到这一点，股权结构就会改变。”目前，改制后的荣事达已明确了集体资产归属权，并按《中华人民共和国公司法》明确了劳资、人事、财务关系，初步建立起现代企业制度。

试分析：

（1）怎样认识财务管理是企业管理的中心，资本运作是财务管理的中心？

（2）财务管理对资本的运作具有哪些功能？

三、社会实践项目

请对你学校所在地的三至五家企业进行调研，并就财务管理的几大环境对其经营目标的影响进行分析，写出调研分析报告。