（一）现金的流动性分析

现金及现金等价物是流动资产中流动性最强的资产。在这一部分里，我们将讨论以现金为基础的流动性计量指标。

1.现金占流动资产的比重

用现金及现金等价物除以流动资产总额所得到的比率是计量流动资产的流动程度的计量指标。计算公式如下：现金比率=（现金+有价证券）+流动资产。

现金比率越高，流动资产的流动性越强；在企业清算的情况下，价值损失的风险也越小。因为将这些资产转化为可用现金几乎不需要时间。分析中，我们应注意那些对这类现金资产的可能限制。例如，贷款方有时要求借款方保持一定水平的最低存款保留余额。尽管这些余额是相关的，但是分析师必须评价当企业违背约定，动用了最低存款保留余额时对企业信用等级和可利用信用的影响，以及对该企业与银行关系的影响。还有两个因素在评价现金比率时需要考虑：一个与现金管理实务有关，它影响企业对现金的有效利用并降低现金需要水平；另一个是未使用的授信额度和备用信用计划，它们是现金的有效替代物，应当在分析中予以考虑。

2.现金与流动负债比率

另一个计量现金充足性的指标是现金与流动负债比率。计算公式如下：现金与流动负债比率=（现金+有价证券）+流动负债。该比率计量的是可用于偿还流动负债的现金。

它是一个比较严格的测试比率，没有考虑流动资产和流动负债具有的再生性。它从不同角度计量了可用现金，对现金比率是一个补充。可把这一比率看作是速动比率的延伸，是对短期流动性更加严格的计量（极端的情况除外）。作为流动性最终形式的现金，其重要性不应被低估，许多经营失败的例子提供了这方面的佐证。无力偿还债务的企业往往拥有大量的非现金资产（流动的和非流动的），却无力偿还债务并维持经营。

（二）现金的功能与成本分析

1.现金的持有动机

现金是一种收益很低的资产，现金等价物的回报率也很低，因此，企业总是尽可能减少现金及现金等价物的数量。现金余额与企业现有的经营水平几乎无关，也不会提供什么预测含义。而且，许多公司依赖现金的替代品，如未使用的信贷额度，但它并不参与流动比率的计算。企业持有现金的动机主要基于以下三个方面的考虑。

支付的动机。支付的动机是指持有现金以便满足日常支付的需要，如用于购买材料、支付工资、缴纳税款、支付股利等。企业每天的现金收入和现金支出很少同时等额发生，保留一定的现金余额可使企业在现金支出大于现金收入时，不致中断交易。支付需要的现金的数量，取决于其销售水平。企业销售扩大，销售额增加，所需现金余额也随之增加。

预防的动机。预防的动机是指持有现金以应付意外事件对现金的需求。例如，地震、水灾、火灾等自然灾害，生产事故，主要顾客未能及时付款等，都会打破企业的现金收支计划，使现金收支出现不平衡。因此，在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额，以应付未来现金流入和流出的随机波动，是企业在确定必要现金持有量时应当考虑的因素。持有较多的现金，可以使企业更好地应付这些意外事件的发生。预防动机所需现金的多少取决于以下三个因素：①现金收支预测的可靠程度。②企业临时借款的能力。③企业愿意承担的风险程度。

投机的动机。投机的动机是指企业持有现金，以便当证券价格剧烈波动时从事投机活动，从中获得收益。当预期利率上升、有价证券的价格将要下跌时，投机的动机就会鼓励企业暂时持有现金，直到利率停止上升为止；当预期利率将要下降，有价证券的价格将上升时，企业可能会将现金投资于有价证券，以便从有价证券价格的上升中得到收益。

2.现金的成本分析

现金的成本通常由以下四个部分组成。

（1）持有成本

现金的持有成本包括企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用，以及因持有现金而产生的机会成本。

（2）企业保留现金

对现金进行管理，会发生一定的管理费用，如管理人员工资及必要的安全措施费等。这部分费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大。机会成本是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所丧失的再投资收益，机会成本属于变动成本，它与现金持有量的多少密切相关，即现金持有量越大，机会成本越高，反之就越小。

（3）转换成本

转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。转换成本中，有些是依据委托成交额计算的转换成本，在证券总额既定的条件下，无论变现次数怎样变动，所需支付的委托成交额都是不变的，因此，与证券变现次数关系不大，属于决策无关成本。转换成本中另一些是与证券变现次数相关的，属于决策相关成本，它与证券变现次数呈线性关系，即转换成本总额=证券变现次数X每次的转换成本。证券转换成本与现金持有量的关系是：在现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数就越多，相应的转换成本就越大；反之，现金持有量越多，证券变现的次数就越少，需要的转换成本也就越小。因此，现金持有量的不同，必然会通过证券变现次数的多少而对转换成本产生影响。

（4）短缺成本

现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。

（三）现金管理的策略(www.daowen.com)

1.最佳现金持有量的确定

现金是一种流动性最强的资产，又是一种盈利性最差的资产，现金过多，会使企业盈利水平下降，而现金太少，又有可能出现现金短缺，影响生产经营。在现金余额问题上，也存在风险与报酬的权衡问题。确定最佳现金余额的方法很多，现介绍常用的几种方法。

（1）存货模式

存货模式的着眼点是现金有关成本最低。在这些成本中，固定费用因其相对稳定，同现金持有量的多少关系不大，在存货模式中被视为决策无关成本，不予考虑。由于现金是否会发生短缺、短缺多少、概率多大以及各种短缺情形发生时可能的损失如何，都存在很大的不确定性，也无法计量，因而，在利用存货模式计算现金最佳持有量时，对短缺成本也不予考虑，即只考虑现金管理的机会成本与转换成本。换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。

（2）成本分析模式

成本分析模式也是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。需要注意的是运用成本分析模式确定现金最佳持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不考虑转换成本。

（3）现金周转模式

现金周转模式从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。

（4）确定现金周转期

现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程，其计算公式如下：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期。式中，存货周转期是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间；应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。

（5）随机模式

随机模式，又称米勒—欧尔模式。这种模式是在企业未来的现金流量呈现不规则波动且无法准确预测的情况下，采用的一种现金控制模式。其基本原理是制定一个现金控制区域，设立现金控制的上下限。上限代表现金持有量的最高点，下限代表现金持有量的最低点。当现金余额达到上限时，则买入有价证券，以减少现金余额；当现金余额降至下限时，则卖出有价证券，以增加现金持有量。当现金余额处于上、下限之间，则不施加控制。

以上介绍的各种计算模式，分别从不同的角度计算最佳现金余额，各有优缺点，在实际工作中，可以结合起来加以运用。另外，现金余额的多少是多种因素作用的结果，数学模型并不能把各种因素的变化都考虑进去，所以，在多数情况下，还需要财务管理人员根据经验加以确定。

2.现金日常管理策略

企业在确定了最佳现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大限度地发挥其效用。现金日常管理的基本内容主要包括以下几个方面。

（1）做好现金回收控制

为了提高现金的使用效率，加速现金周转，企业应尽量加速收回应收账款。

（2）邮政信箱法

邮政信箱法又称锁箱系统，是指通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行时间的一种现金管理办法。采用这种方法，企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇再将货款拨给企业所在地银行。在邮政信箱法下，客户将支票直接寄给客户所在地的邮箱而不是企业总部，不但缩短了支票邮寄时间，还免除了公司办理收账、货款存入银行等手续，因而缩短了支票邮寄以及在企业的停留时间。但采用这种方法成本较高，因为被授权开启邮政信箱的当地银行除了要求扣除相应的补偿性余额外，还要收取办理额外服务的劳务费，导致现金成本增加。因此，是否采用邮政信箱法，需视释放现金产生的收益与增加的成本大小而定。

（3）银行业务集中法

银行业务集中法是指通过设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。在这种方法下，企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心；客户收到账单后，直接汇款给当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行；当地银行在进行票据交换后，立即转给企业总部开户银行。这种方法可以缩短客户邮寄支票所需时间和支票托收所需时间，缩短了现金从客户到企业的中间周转时间。但是，采用这种方法须在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用支出。因此，企业应在权衡利弊得失的基础上，做出是否采用银行业务集中法的决策。

（4）其他方法

除上述方法外，还有一些加速收现的方法。例如，可以采取电汇、大额款项专人处理、企业内部往来多边结算、集中轧抵、减少不必要的银行账户等方法加快现金回收。