（一）风险的含义

风险从财务的角度来看，是指特定状态下和特定时间内可能发生的结果的变动。针对可能出现的多种可能以及每种可能带来的结果可以进行事先预测，但是最终的结果如何却是人们不能预知的，这就是风险。就如同我们投掷一枚硬币，当硬币落地会出现正面朝上和反面朝上两种结果，若实验次数足够多，我们能发现这两种结果出现的概率各为50%，但是任何人都无法在硬币落地前知道结果。

一般我们所谈论的风险具有以下三个特点：①两面性。即风险的发生可能给企业带来意外的损失，但也可能带来意料之外的收益。从财务管理角度来看，人们通常将风险视为企业实际收益与预期收益发生偏离而遭受损失的可能性。②客观性。无论投资者对于风险的偏好如何，风险都普遍存在于每项决策中，是无法回避或消除的。③相对性。风险产生的主要原因是信息的不充分，因此风险程度的大小取决于风险事件本身所处的时间和环境，如科技的发展程度、经济体制与经济结构等。同时也取决于从事风险活动的人的自身条件、能力和态度。

风险的概念作为非常重要的理论贯穿于财务管理全过程，从企业角度划分，风险可以分为经营风险和财务风险；从个体投资者角度划分，风险又可以分为市场风险和企业特有风险。在风险客观且普遍存在的前提下，风险和报酬是如影随形的，若投资者希望得到报酬，则意味着在一定程度上要承受相应的风险。通常情况下，所冒风险越大，要求获得的期望报酬也会越高。因此，在做财务决策时，若风险已确定，则应选择报酬率较高的方案；若报酬率已经确定，则应选择风险较小的方案，从而降低损失，提高收益；当出现了多个备选方案的情况下，则需要衡量各个方案的风险和收益之后择优选择。

（二）单项投资的风险与报酬

在投资的过程中，风险较大的项目可能会带来较大的损失，也可能会带来较高的报酬。因此，通过选择具有一定风险的项目投资来获得的报酬会超过货币的时间价值，我们称之为投资的风险报酬。单项投资的风险通常利用概率统计学中标准差、标准离差率等离散指标进行定量评估。

1.概率

在一定条件下，某件可能发生也可能不发生的事件通常称为随机事件。在财务管理中，投资净生产力、现金流量等都是随机发生的事件。概率即用来反映随机事件发生的可能性的大小。

2.期望值(www.daowen.com)

期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。

3.标准差

标准差可以用来衡量在概率分布中各种可能值与期望值的偏离程度，偏离程度越大则意味着不确定性越大，风险越大；偏离程度越小，不确定性越小，风险则越小。

4.标准离差率

因为上述的标准差为绝对值，在一定程度上体现了方案的可能结果与期望值的偏离程度，但只适用于期望值相同条件下风险程度的比较。对于不同规模大小的项目之间风险比较，标准差则不适用，因此需要引入标准离差率的概念。标准离差率是标注差与期望值之间的比值。由此可见，标准离差率是相对数，标准离差率越大，则表示可能的结果与期望值偏离程度越大，不确定性越大，风险就会越大；标准离差率越小，则表示可能的结果与期望值偏离程度越小，不确定性越小，风险就会越小。

5.单个投资方案的风险报酬率

标准离差率虽然可以用来评价投资项目的风险程度，但是却无法表达风险报酬之间的关系，需借助于风险报酬系数，将风险程度转换为风险报酬率。

其中，风险报酬系数可以根据同类项目的历史数据来确定，或由相关企业内和行业内的专家确定。而无风险报酬率则是指评估基准相对无风险证券的当期投资收益。在现实经济活动中并不存在无风险的证券，因为所有投资都存在一定的通货膨胀风险和违约风险。在我国，与无风险证券最为接近且普遍公认相对安全的证券是国库券。因此一般会将国库券报酬率视为无风险报酬率。^[2]