本小节分析供应商的资金水平b s和零售商的资金水平b R对担保价值的影响。假设市场需求服从均值为100的指数分布，无风险利率r f＝0.02，生产期L＝1，销售期T＝1.5，供应商的单位生产成本c＝0.2。假设供应商的风险共担比例δ＝1。在考虑供应商的资金水平b s的影响时，设定b R＝2；类似地，考虑零售商的资金水平b R的影响时，设定b S＝2。

从图6-8可以发现，针对有资金约束的供应链，担保策略总可以给供应商和整个供应链带来价值，但会损害零售商的收益。进一步地，给定零售商的资金水平b R，供应商的资金水平b S越高，对于供应商、零售商以及整个供应链而言，担保的价值越小。这是因为随着b S的增加，供应商承担的库存风险也在增加。作为对风险的补偿，供应商设定的批发价会相应地增大，从而导致零售商的订货量减小，由此供应商和零售商的期望收益会降低。

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图6-8　担保策略的价值与供应商的资金水平以及零售商的资金水平的关系

一方面，给定供应商的资金水平b S，担保策略给供应商和整个供应链带来的价值随着零售商的资金水平b R的提高而减少。这是因为随着b R的增大，零售商承担的库存风险也在增大，为了降低潜在的损失，零售商会减少采购量，从而降低了供应商和整个供应链的期望收益。另一方面，担保策略给零售商带来的损失随着b R的增大而减少，主要原因在于，随着b R的增大，零售商在整个供应链的影响力在增大，从而在有担保的混合融资策略中获得的期望收益也在增大。

值得说明的是，当供应商和零售商的资金水平较低时，比如b S＝b R＝0，考虑到供应商和零售商均是有限责任的，因此整个资金约束供应链会过度投资，从而使得期望收益达到最大。这种现象无疑会加大银行发生损失的概率，降低银行放贷的可能性。