本小节考虑一种基准情形：零售商不购买保险时的最优融资与订货决策。当零售商不购买保险时，其最优化问题可表示为：

其中，y 0（wq 0-B）（1+r 0）表示零售商需偿还给银行的贷款额度。当真实的市场需求小于y 0时，零售商发生破产，此时零售商的资金流为零；当真实的市场需求大于y 0时，零售商能够偿还银行贷款，同时其剩余的资金流为min{X，q 0}-y 0。约束条件式（4-1 6）为银行收支平衡约束，即银行处于完全竞争的金融市场中。约束条件式（4-17）为银行的下侧风险约束，其中Pro{（y 0-X）+≥α}表示银行的下侧风险。

引理4-2.给定银行的风险厌恶系数（α，β），当零售商的资金水平B＜B∧时，银行会对零售商的融资规模进行限制；给定零售商的资金水平B，当银行的风险厌恶系数（α，β）＜（α∧，β∧）时，银行会对零售商的融资规模进行限制。

引理4-2说明，风险厌恶的银行是否对零售商的融资规模进行控制取决于银行的风险厌恶程度以及零售商的资金水平。当银行的风险厌恶程度较高或者零售商的资金水平很低时，对于银行而言，其面临的损失风险越大，因此越有动机进行下侧风险控制。

命题4-3.当零售商不购买信用保险时，

（1）其最优的订货决策为：(www.daowen.com)

（2）银行设定的最优贷款利率为：

其中＝α+F-1（β）表示零售商的贷款上限。

命题4-3说明在风险厌恶的银行融资模式下，零售商的最优订货决策依赖于自有资金水平。为零售商受银行下侧风险约束时的资金水平临界点。当B≥时，零售商的自有资金比较充足，银行的下侧风险在其风险容忍范围之内，使得银行不会对零售商的融资规模进行限制，零售商的最优订货量为传统银（20 14）中的结论是一致的。当B＜时，银行的下侧风险超出其容忍范围，行融资模式下的最优订货量，即＝-1（w）。此时，命题4-3与Cai等风险厌恶的银行会对零售商的融资规模进行限制，从而将其下侧风险控制在β水平上。银行进行下侧风险控制导致零售商无法达到传统银行融资的最优订货量，如式（4-1 8）所示，此时零售商的最优订货量关于银行的风险厌恶程度递减。

当r＞0时，说明银行设定的最优贷款利率总是高于银行的无风险利率（这里无风险利率规范化为零）。这是自然的，因为在向零售商提供信用时，银行承担了一定的损失风险，可作为对银行所承担风险的补偿。