资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是进行财务管理必须树立的价值观念。

1.资金时间价值

企业把资金存入银行可以获得利息，用于投资可以得到收益。这些报酬是由于投资者进行投资后而获得的，它随时间而变化，投资时间越长报酬就越多，所以把它称为资金时间价值。不过在投资有风险的条件下，投资者因投资而获得的报酬除了包含资金时间价值以外，还包含投资风险价值。资金时间价值是时间的函数，一般情况下按复利计算。资金时间价值随时间变化而变化，它有以下三种表示方法：现值、终值和年金。现值是指为取得利息和收益进行投资时的资金价值量；终值是指资金在将来某时间的本利和；年金是指间隔相同时间（一般为一年）支付或收入相等数额的款项。资金时间价值计算方法通常有以下几种：

（1）已知现值求终值

用复利计算终值的公式为：

式中：i——利润/利率（%）；

　　P——本金，又称资金的现价；

　　n——计算时间价值的次数，通常以年为单位；

　　F——本金和利息之和，又称资金的终值。

【例7-1】某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6%，两年以后的复利终值为：

（2）已知终值求现值

现值的计算公式可以根据终值的计算公式推导出来，因为n年以后的终值为F=P（1+i）n，所以现值的计算公式为：

【例7-2】某企业想要在10年以后得到一笔20 000元的款项，按年利率10%计算，那么，现在需要在银行存款：

（3）已知年金求终值

在n年中，每年年末投资A元，则第n年年末的本利和应为各年投资本金与复利之和，即第一年年末A元，赚取利息为年数的n-1年，其本利和为F=A（1+i）n-1，第二年年末A元，赚取利息的年数为n-2年，其本利和为F=A（1+i）n-2。以此类推，第n年年末投资A元得不到利息[即F=A（1+i）n-n=A]，所以，n年末的本利和应为：

等式两边同时乘以（1+i）得

上述两式相减

所以

【例7-3】某企业进行一项技术改造工程，需要向银行借款300万元，年利率为9%。该项目分3年建成，每年投资100万元，项目建成时向银行还本付息的金额为：

（4）已知终值求年金现值

已知终值求年金现值的计算公式为：

【例7-4】某企业5年后要偿还50万元的债务，为筹措资金，从现在起每年年末需要在银行存入一笔定额存款，年利率为8%，每年定额存款应为：

（5）已知现值求年金

我们已经推导出利用年金求终值的计算公式为：

利用现值求终值的公式为：

我们把后一计算公式代入前一计算公式得：

(www.daowen.com)

上式整理后，就可得出已知现值求年金的计算公式为：

【例7-5】某企业购买生产设备需要向银行借款100万元，年利率为8%，计划5年收回全部投资，每年应收回投资为：

（6）已知年金求现值

已知年金求现值的计算公式可以根据已知现值求年金的计算公式推导出来。

因为

所以已知年金求现值的计算公式为：

【例7-6】企业联营对外投资，利润率为15%，如果每年想得到20万元的收益，并打算在5年内收回全部投资，该企业现在必须投资：

2.投资风险价值

（1）投资风险的定义

当一项投资活动的未来情况存在多种可能性时，这项投资就存在风险。在有风险的情况下进行投资，不仅要考虑资金的时间价值，而且要考虑投资的风险价值，即决策时所要求的投资收益率，既包括资金的时间价值，又包括资金的风险价值。

投资活动面临的风险分为两类：一类是可分散风险；另一类是不可分散风险。其中可分散风险又叫非系统风险或公司特别风险，是指某些因素对特定企业造成经济损失的可能性，如公司个别产品在市场竞争中的失败等等；不可分散风险又称系统性风险或市场风险，是指某些因素对行业或全部企业都带来经济损失的可能性，如经济衰退、经济政策变化、石油价格涨跌等。可分散风险可通过多元化投资来回避，不可分散风险不能通过多元化投资来回避。

（2）投资风险价值的定义

所谓投资风险价值，是指投资者因为投资活动中冒风险而取得的超过资金时间价值的额外报酬。投资者冒的风险越大，要求得到的风险价值就越多，因此，投资收益率也就越高。

（3）投资风险价值的表现形式

投资的风险价值有两种表现形式：一种是绝对数，即“风险报酬额”，是指由于冒险进行投资而取得的额外报酬；另一种是相对数，即“风险报酬率”，是指额外报酬占投资总额的百分率。

（4）投资风险报酬率的确定方法

为了正确进行投资，在有风险的情况下，需要确定风险报酬率。确定风险报酬率一般有两种方法：一种是由决策人员根据自己的经验和各行业的情况进行主观判断；另一种是根据有关数据进行定量分析。其具体步骤如下：

①计算投资收益期望值。假设某企业投资12 600万元购买固定资产生产某种产品，经分析预测，产品销售时有20%的可能出现市场畅销，每年能获得经营收益2 000万元，有50%的可能出现市场销售情况一般，每年获得经营收益1 000万元，有30%的可能会出现市场销售情况较差，每年只能获得经营收益500万元。有关情况如表7-1所示：

表7-1　企业经营收益资料表

产品销售以后能得到多少经营收益现在并不确定，它是一个随机变量。但是，我们可以运用概率论的方法解决这一问题。

上例中可能得到的经营收益值为经营期望值（用表示），它是各个随机变量以其各自的概率进行加权平均所得的平均数，计算公式是根据上例资料，其经营期望值为：

②计算标准离差。前面计算的经营收益期望值1 050万元，表明企业投资12 600万元在各种可能的风险条件下每年将得到的平均经营收益值。但是，实际出现的情况只能是其中的一种，得到的经营收益一般不等于经营收益期望值，分别为：X1=2 000万元，X2=1 000万元，X3=500万元。因此必须考虑各随机变量与期望值可能发生偏离的程度，即风险程度。在实际工作中，经常用标准离差（用σ来表示）来反映随机变量与期望值之间的距离。标准离差的计算公式为：

标准离差是由随机变量与期望值之间的差距所决定的，它们之间的差距越大，标准离差就越大，风险也就越大；反之越少。所以，标准离差的大小可以看作是风险价值大小的标志。

③计算风险报酬率。前面计算的标准离差是一个绝对数。为了比较不同投资方案的风险程度，需要把它同期望值相比，求出相对值，即标准离差率。实例的标准离差率为：

前面讲过，标准离差率越大，投资风险越大。可见，标准离差率与风险报酬率成正比关系。但是，标准离差率并不等于风险报酬率，因为标准离差率是标准离差与期望经营收益的比率，而风险报酬率是投资者冒风险取得的报酬与投资额的比率。风险报酬率的计算公式为：

公式中的投资期望回收率包含两个部分内容：一是投资的时间，即利率；二是投资的风险价值，即风险报酬率。一项投资的期望回收率是一定的，其中包含的风险报酬率越高，所包含的利率就越低。反之利率就越高。而风险报酬率与标准离差率成正比，一项投资的标准离差率越高，它的风险报酬率也就越高，所以，风险报酬率等于投资期望回收率乘以标准离差率。

结合实例，将有关数字代入公式：

假设投资者所需求的货币时间价值为7%，那么投资期望回收率只有超过11.14%（7%+4.14%），投资方案才是可取的。从实例来看，投资期望回收率只有8.33%（1 050÷12 600×100%），因此，该投资不可取。