第一，国内通胀情况。如果通货膨胀高涨，流通中的货币过多，那么为了减少通货膨胀压力就要减少流通中的货币，政府就要提高利率，包括提高存款利率和贷款利率，这样企业和个人投资者的投资成本就会变高，就会有效抑制企业和个人投资者的投资行为，把大量资金锁定在银行中，以有效减少社会上流通的货币，从而解决了导致通货膨胀的关键所在，见图10-13。

第二，国内增长情况。经济下行时，降息等举措可以提高流动性，提振金融市场信心，促进经济稳定健康发展，见图10-14。为抑制1991-1992年经济高速发展，通胀压力持续加大，央行在1993年连续2次上调利率，以抑制严重的经济过热现象。1997年，由于亚洲经济危机的影响，中国经济增长开始放缓，出现有效需求不足，为刺激投资和消费，央行实施了扩张性货币政策，连续动用利率杠杆，6次下调贷款利率，且幅度较大。

图10-13 通胀与利率政策

需要说明的是，加息与降息对平稳经济增长作用的发挥，还需要借助预期的影响才能达到好的效果，因此影响预期形成的因素也是需要考虑的。(www.daowen.com)

第三，各国央行的政策手段 （联动特征）。按照联动机制，若美联储加息，为了防范人民币汇率被动走弱，一方面，央行一般会跟着加息，但另一方面，央行可在人民币中间价设定时加入逆周期因子，由于逆周期因子的启动，央行的货币政策有了一定的独立性、前瞻性。对于美联储加息，央行可能并不会立即跟随美联储加息，见图10-15。

图10-14 经济增长与利率政策

图10-15 各国央行政策的联动