各区域在经济金融方面存在差异也会导致货币政策产生不同的实施效果，可以从经济开放度、金融结构、企业结构三个方面进行分析。

(一）经济开放度差异

经济开放度衡量了经济开放程度，它不仅反映了本国融入国际经济的代价，也反映了准许别国经济融入本国经济的方式和程度。经济开放度对货币政策的产出效应和价格效应都会产生影响，也就毫无疑问地影响产业结构。因此，区域经济开放度差异会导致货币政策产业结构的区域效应。

评价经济开放度的指标较多，考虑到开放度影响货币政策效应的主要渠道是汇率，这里选择进出口总额占GDP的比重作为开放度的度量指标，该比重越大，实体经济对汇率的响应就越敏感，货币政策的效应就越明显。

表7-7概括了2014年六大区域的开放度情况，从该表可以观察出六大区域在经济开放度方面存在很大差异，其中开放程度最高的是区域6，这是经济高度发达的江苏省和广东省；经济开放度最低的是区域5，这包括山西、内蒙古、辽宁、贵州和新疆五个行政区。开放度差异越大，货币政策的效应差异就越大。

表7-7　2014年六大区域经济开放度

注：由各行政区域2014年统计年鉴计算整理而来，表中数据为各个区域2014年的平均值。

(二）金融环境差异

我国各个区域金融环境存在很大差异，对金融环境的评价，可通过金融相关比率和货币优化率来衡量。金融相关比率是反映金融发展程度的重要指标，用金融资产总额占GDP的比重来反映，此处用金融机构人民币存贷款余额/GDP表示，该指标值越大，说明该区域金融发展规模越大，金融发展水平越高，相应的货币政策效用就越明显；货币优化率用M2/GDP来表示，因为M2中包含有金融机构的存款余额，这里选择金融机构存款余额来替代M2。该比值越高，说明经济货币化的程度越高，金融机构提供流动性的能力越强。

表7-8显示，无论是金融相关比率还是货币优化率均呈现基本相同的变化趋势，即经济发达地区的金融发展水平要比其他地区的数值偏高。(www.daowen.com)

表7-8　各个区域金融环境状况

(三）企业结构差异

通过信贷渠道，企业结构差异(见表7-9)会影响货币政策实施效应。与小企业相比，大企业融资渠道多，货币政策对其资产负债表的影响有限，所以效应不甚显著；而小企业受融资渠道单一的限制，对银行依赖较强，货币政策效应明显。因此，企业结构差异会导致货币政策产生不同的效应。

表7-9　各个区域企业结构状况　单位：%

(四）地方政府干预差异

货币政策的实施效果是企业、银行、政府和居民四方势力博弈的结果，作为货币政策的传导部门，地方政府对区域经济的干预使得资金配置不再完全遵循市场化方式，最终导致货币政策产生区域差异。衡量地方政府干预程度可通过财政和投资两方面来反映，财政收入越高、支出越大，政府对经济的干预就越强。因此我们选择政府支出/财政收入和政府支出/产出两个指标，前者说明政府面临的财政压力，后者说明政府干预经济的能力，这两个指标均为正向指标。在投资方面，可以用国有企业投资比来代替，该指标越大，政府干预经济程度越高，政府通过国有企业投资影响整个投资状况(见表7-10)。

通过上述分析，无论是从最优货币区理论角度分析还是从各个区域金融经济环境差异来看，理论上讲，货币政策产业结构的区域效应是存在的。但这种分析也仅仅是定性分析，要想较为全面考察货币政策产业结构区域效应的特征，还需从定量方面进一步分析。

表7-10　地方政府干预状况　单位：%