凯恩斯主义理论较早认为，由于信贷成本制约，企业生产性投资行为受利率影响较为显著。如果利率水平升高，则企业信贷成本增加，其生产性投资意愿下降，投资额减少，进而导致总产出萎缩；相反，如果利率水平降低，则企业信贷成本减少，其生产性投资意愿上升，投资额增加，进而导致总产出繁荣。而利率水平由货币供求关系所决定，所以当货币政策发生调整时，货币供求关系会发生变化，对利率产生影响，进而会作用于企业生产行为，导致总产出水平的变动。上述作用过程说明，基于企业生产行为的作用机理，货币政策可以对产业结构变动产生重要影响。

Jorgenson(1963)将企业投资行为理论与微观经济运行相连接，构建了企业生产性投资行为的微观基础，提出了运用最优化行为分析方法来衡量企业生产性投资的微观决策。Jorgenson提出的模型如下：

其中：代表t期时企业n的投资额；代表t期时企业n的资本总额；代表t期时企业n的投资变动成本额代表t期时企业n所拥有的现金额代表t期时的随机误差。Jorgenson所提出的模型建立在企业资本边际报酬和边际成本相等的基础假设之上。在此情况下，当货币政策发生变动时，受利率因素影响，企业n的投资变动成本额会发生改变，所以，企业的最优生产性投资行为也会发生变动。

托宾(1969)提出了q理论，丰富了新古典投资理论的内容。托宾q理论模型：

其中：代表t期时企业n的投资额；代表t期时企业n的资本总额；代表t期时企业n的市值与重置成本的比率；代表t期时的随机误差。根据该模型，当企业的市值高于企业重置成本，即意味着理性的企业选择购买新的厂房设备将更为划算，因此会导致企业投资增加；反之，当企业的市值低于企业重置成本，即意味着理性的企业会选择进行股市融资，因此会导致企业新增投资意愿下降，投资总量将减少。

在借鉴Jorgenson模型和托宾q理论基础上，Bond和Meghir(1994)提出了目前被学术界广为接受的投资模型：

其中：代表t期时企业n的投资额；代表t期时企业n的资本总额；代表t-1期时企业n所拥有的现金额；代表t-1期时企业n的负债总额代表t-1期时企业n的产品市场售出额；δt代表t期时的时间效应大小；φn代表企业n所进行投资的固定效应大小；代表t期时的随机误差。

Bernanke(1999)提出了金融加速器理论：产品的市场需求是影响企业生产性投资行为的重要因素。在产品的市场需求增加时，企业生产性投资会随之上升；相反，若产品的市场需求出现衰减，则企业生产性投资会随之下降。Bernanke所提出的函数关系式为：

(www.daowen.com)

其中：代表t期时企业n的投资额代表t期时企业n的资本总额；代表t期时企业n的产品市场售出额，当然该变量与市场需求状况紧密相关；代表t期时的随机误差。通过上述函数关系式可以看出，企业生产性投资额与产品市场销售量呈现出正相关关系。

在以上理论研究成果的基础上，本书通过构建模型来阐释基于企业生产行为的货币政策作用机制，即：

其中：代表t期时企业n的资本要素投入额；代表t期时企业n的劳动力要素投入额；代表t期时企业n所拥有的技术能力。

在企业生产行为中，如果假设企业总产出额既定，追求利润最大化的企业就会把成本(由资本和劳动力要素投入所构成)降低到最小化，即：

其中：Cost()代表t期时企业n的成本函数；代表t期时企业n所面临的资本要素报酬率，即利息率；代表t期时企业n所面临的劳动力要素报酬率，即实际工资率。

由式(3-18)和式(3-19)可见，如果一国对货币政策进行调整时，会通过货币供求力量影响到利率水平，而利率的变动将影响到追求利润最大化的企业最佳的资本要素投入额，进而会作用于企业的生产性投资总额，最终影响到国民经济总产出的变化和产业结构的调整。上述作用机制如图3-2所示。

图3-2　基于企业生产行为的作用机制

当然，对于进行生产活动的众多企业而言，其发展状况各有差异，这些差异主要体现在规模层次、证券融资状况、行业特点和所有制情况等各个方面，不同类型的企业对于货币政策变动的反应程度存在着显著差异。首先，就企业规模层次而言，规模层次较高的企业通常具有实力强、信誉好等特点，该类型企业往往偏好于融资渠道多元化，既有银行信贷，又有股票、债券等融资形式，所以此类企业对货币政策变动的反应较为迟钝，反而是规模层次较低的企业对货币政策变动的反应较为敏感。这是因为规模层次较低的企业通常具有实力弱、风险高等特点，该类型企业往往更多依赖于银行系统融资，造成其对货币市场中利率水平变动的反应较为敏感。其次，就企业证券融资状况而言，如果企业通过证券市场途径融资较多，则其通过托宾的q机制对利率水平的变动就越敏感，进而对货币政策变动的反应程度就越强。再次，就企业所处的行业特点而言，如果行业本身对利率水平变动不敏感，则处于该行业的相关企业对货币政策变动就越不敏感；反之，如果行业本身对利率水平变动比较敏感，则处于该行业的相关企业对货币政策变动就越敏感。最后，针对企业所有制情况来说，国有企业相对于民营企业而言，有国家政策的大力支持，其融资途径呈现多元化特点，因而对货币政策变动的反应较为迟钝。但是，民营企业往往依赖于银行信贷，其对货币政策变动的反应较为敏感。