凯恩斯主义经典理论最早对利率传导机制进行了探讨，提出货币政策对宏观经济作用效应的一般机制，即中央银行通过货币供给力量对货币市场产生影响，进而改变利率这一中介变量，导致私人投资的变动，并最终促使宏观经济发生变动。扩张性货币政策下，利率传导机制可以用式(3-1)表示，即：

式(3-1)作用过程可以做如下描述：中央银行扩大货币供给(M↑)时，引起货币市场中供求力量的失衡，货币供给高于货币需求，导致货币市场价格即利率水平下跌(r↓)，从而使得私人投资成本降低，促进投资总量上升(I↑)，最终造成总产出水平上升(Y↑)。当然，如果中央银行紧缩货币供给，则会按照相反的作用过程对经济总产出产生影响。(www.daowen.com)

在上述传导机制中，利率起着核心作用。事实上，货币政策正是通过利率这一中介变量，对实体经济产生着重要的结构性影响。这是因为利率因素直接决定着企业的使用资金成本，在很大程度上影响着企业的投资规模，进而影响不同产业的发展态势，最终作用于产业结构变动。在此过程中，不同产业表现出相互差异的利率敏感性。首先，对劳动密集型产业而言，劳动力要素投入量较大，资本要素投入量有限，因此对于资金成本的反应较为迟钝。这就导致劳动密集型产业具有较低的利率敏感性，进而对货币政策的变动反应不显著。其次，对资本密集型产业而言，资本要素投入量较大，而劳动力要素投入量有限，因此对于资金成本的反应较为迅速。这就导致资本密集型产业具有较高的利率敏感性，进而对货币政策的变动反应比较显著。综上所述，中央银行实施统一的货币政策，会对不同产业产生不同影响，进而作用于产业结构变动。