财务盈利能力分析主要是考察项目的盈利水平，其主要评价指标包括静态和动态评价指标两大类。

1．静态评价指标

静态评价指标，就是在不考虑资金时间价值的前提下，对项目或方案的经济效果进行经济指标计算与度量。静态评价指标主要有以下几种。

（1）投资回收期（ Pt）：是指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益来回收项目总投资所需要的时间，是反映项目财务投资回收能力的重要指标。投资回收期自建设开始年算起，也可注明自投产开始年算起的投资回收期。其表达式为

式中Pt——静态投资回收期；

CI ——第t 年的现金流入量；

CO——第t 年的现金流出量。

投资回收期可借助现金流量表计算，现金流量表中累计净现金流量由负值变为零时的时点，即为项目的投资回收期。计算公式为：

求出项目的投资回收期（ Pt），与行业的基准投资回收期为（ Pc）比较，若 Pt≤ Pc，表明项目可在低于基准投资回收期的时间内收回投资，方案可行；

基准投资回收期应由国家根据各工业部门生产企业的特点，在总结过去建设经验和大量统计资料的基础上，考虑国家对于不同工业部门的发展战略和经济政策，统一确定一个较为实际的合理回收期。

投资回收期作为静态指标，其主要优点是概念明确、计算简单。由于它判别项目的标准是回收资金的速度越快越好，因此能反映项目的风险大小，在投资风险分析中有一定作用，尤其是在资金短缺和强调项目偿债能力的情况下，尤为重要。但缺点是没有考虑资金的时间价值，也没有考虑项目投资回收期后发生的现金流量，因而无法反映项目在整个寿命期内的经济效果，只能作为项目财务评价的辅助指标。

（2）投资利润率（ROI ）：投资利润率是指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的年息税前利润益（EBIT ）或运营期内年平均息税前利润与项目总投资（TI）。通常定义如下

息税前利润（EBIT ）是项目的税前利润总额加上计入总成本费用的利息费用。在具体计算中，绝大多数的项目寿命期要跨越多年，各年的投资收益和投资账面价值将随时间而变化。在这种情况下，投资利润率可以逐年计算，然后加权平均，也可利用项目整个寿命期内的平均收益与平均投资进行计算。

其计算结果与行业平均投资收益率相比较，以判别项目的单位投资盈利能力是否的达到本行业的平均水平。

（3）投资利税率：投资利税率是指项目达到生产能力后的一个正常生产年份的利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目中资金的比率。其表达式为

投资利税率高于或等于行业基准投资利税率时，表明项目盈利能力满足要求。投资利税率和投资利润率不同，它在效益中多考虑税金。这是因为在财务效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所创造的积累，特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不够准确，用投资利税率则能较合理的反映项目的财务效益。在市场经济条件下，使用投资利税率指标，更具有现实意义。

（4）资本金净利润率：资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，项目达到设计生产能力后正常年份的税后净利润或运营期内税后年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比率。其表达式为

资本金利润率高于同行业的利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的项目盈利能力满足要求。

资本金净利润率不但反映投入项目资本金的盈利能力，而且还是衡量项目负债资金成本高低的指标。一般来说，项目资本金净利润率越高越好，如果高于同期银行利率，则适度负债对投资者来说是有利的。反之，如果资本金利润率低于同期银行利率，过高的负债将损害投资者的利益。

2．动态评价指标

动态评价指标就是在考虑资金时间价值的情况下，对项目或方案的经济效益所进行的计算与度量。相对于静态指标，它能够动态反映项目在整个计算期内的资金运动情况，包括投资回收期以后若干年的经济效益、项目结束时固定资产余值及流动资金回收等。(www.daowen.com)

常用的财务评价指标有以下几种。

（1）财务净现值（FNPV ）：是指按设定的折现率（一般采用基准收益率 ic）计算的项目计算期内各时点净现金流量的现值之和。其表达式为

式中CIt——第t 年的现金流入量；

COt——第t 年的现金流出量；

(CIt-COt)——第t 年的净现金流量；

n——方案的寿命期；

ic——设定的折现率，取部门或行业的基准收益率或根据资金的来源和构成确定的某数值。

财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标，它反映项目在满足设定的折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。根据财务评价的需要可计算所得税前净现值或所得税后净现值，财务净现值等于或大于零表明项目的盈利能力达到或超过了所要求的盈利水平。

（2）财务内部收益率（FIRR）：是指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是考察项目盈利能力的相对量指标。其表达式为

式中CIt——第t 年的现金流入量；

COt——第t 年的现金流出量；

(CIt-COt)——第t 年的净现金流量；

n——方案的寿命期。

财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标，该指标越大越好。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。

该指标是在项目财务现金流量表的基础上计算得出，由于计算量大，一般通过计算机软件中配置的财务函数计算，若需要手工计算，可根据财务现金流量表中数据，采用试算内插法求FIRR 的近似值。其计算方法常见第四章相关内容。

（3）财务净现值率（FNPVR）：财务净现值率是项目财务净现值与项目总投资现值之比。其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是反映投资项目在投资活动有效期内获利能力的动态分析指标，常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标。其表达式为

式中KP——总投资现值。

对于独立方案FNPVR≥0，方案才能接受；对于多方案评价，将FNPVR＜0 的方案淘汰，余下的方案将FNPV、投资额与FNPVR 结合进行选择。

净现值率反映了净现值与投资现值的关系，净现值率的最大化，有利于实现有限投资的净现值贡献最大化，主要用于多方案的比选。