（一）影响股利分配政策的因素

1.各种约束

（1）契约约束。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，公司的股利分配政策（即股利政策）必须满足这类契约的约束。

（2）法律约束。为维护有关各方的利益，各国的法律对公司的利润分配顺序、资本充足性等方面都有所规范，公司的股利政策必须符合这些法律规范。

（3）现金充裕性约束。公司发放现金股利必须有足够的现金，如果公司没有足够的现金，则其发放现金股利的数额必然受到限制。

2.投资机会

如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，则公司很可能会考虑少发现金股利，将较多的利润用于投资和发展；如果公司的投资机会少，资金需求量小，则公司有可能多发放现金股利。

3.资本结构和资本成本

股份有限公司应保持一个相对合理的资本结构和资本成本。公司在确定股利政策时，应全面考虑各种筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司理想的资本结构与资本成本相一致。

（二）股利分配政策的种类

1.剩余股利政策

剩余股利政策是以首先满足公司资金需求为出发点的股利政策。根据这一政策，公司按如下步骤确定其股利分配额：

（1）确定公司最佳资本结构。

（2）确定公司下一年度的资金需求量。

（3）确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额。

（4）将公司税后利润首先用来满足公司下一年度的资金需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。

2.固定股利或稳定增长股利政策

固定股利或稳定增长股利政策是以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标，一般不随资金需求的波动而波动。这一股利政策有以下两点好处：(www.daowen.com)

（1）稳定的股利额给股票市场和公司股东一个稳定的信息。

（2）许多作为长期投资者的股东（包括个人投资者和机构投资者）希望公司股利能够成为其稳定的收入来源，以便安排消费和其他各项支出，固定股利或稳定增长股利政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。

3.固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是指公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利。从企业支付能力的角度看，这是一种真正稳定的股利政策，这一政策会导致公司股利分配额的频繁变化，易传递给外界公司不稳定的一种信息，所以很少有企业采用这一股利政策。

4.低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策是指企业除每年按一个固定股利额向股东发放称为正常股利的现金股利外，还在企业盈利较高、资金较为充裕的年度向股东发放高于一般年度的正常股利额的现金股利。其高出部分即为额外股利。

（三）各种股利分配政策的适用情况

1.剩余股利政策

剩余股利政策适用于那种有良好的投资机会，对资金需求比较大，能够准确地测定出最佳资本结构，并且投资收益率高于股票市场必要报酬率的公司，同时也要求股东对股利的依赖性不十分强烈，在股利和资本利得方面没有偏好或者偏好于资本利得。

从公司的发展周期来考虑，该政策比较适合于初创和成长中的公司。对于一些处于衰退期，又需要投资进入新的行业以求生存的公司来说，也是适用的。当然，从筹资需求的角度讲，如果在高速成长阶段公司分配股利的压力比较小，也可以采用剩余股利政策以寻求资本成本最低。

2.固定股利或稳定增长股利政策

固定股利或稳定增长股利政策适用于成熟的、生产能力扩张的、需求减少、盈利充分并且获利能力比较稳定的公司，从公司发展的生命周期来考虑，稳定增长期的企业可用稳定增长股利政策，成熟期的企业可借鉴固定股利政策。

而对于那些规模比较小，处于成长期，投资机会比较多，资金需求量相对较大的公司来说，这种股利分配政策并不适合。

3.固定股利支付率政策

固定股利支付率政策虽然有明显的优点，但是它所带来的负面影响也是比较大的，所以很少有公司会单独采用这种股利分配政策，而大多是充分考虑自身因素，和其他政策相结合使用。

4.低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策适用于处于高速增长阶段的公司。因为公司在这一阶段迅速扩大规模，需要大量资金，而由于已经度过初创期，股东往往又有分配股利的要求，该政策就能够很好地平衡资金需求和股利分配这两方面的要求。另外，对于那些盈利水平各年间浮动较大的公司来说，无疑也是一种较为理想的股利政策。