（一）资本增量筹措的渠道

资本增量筹措的渠道（以下简称筹资渠道）随着经济体制的变化和资本市场的完善而不断扩大。筹资渠道主要有以下几种：国家财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、企业自留资本、国外资本、共同基金、养老基金等。

这些筹资渠道，有的是传统方式，有的是现代方式；有的我国已经应用，有的还没有应用。在资本增量筹集中，我们应利用各种渠道，特别对非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本及国外资本、共同基金等要敢于和善于利用，而不能过多依赖国家财政资本和银行信贷资本。

（二）资本增量筹措的方式

资本增量筹措的方式（以下简称筹资方式）主要有发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、经营租赁、吸收直接投资、联营投资、保留盈余、财政贷款等。

在资本增量经营中，应根据企业财务状况与资本增量用途，选择适当的筹资方式。从低成本扩张角度看，通过合并、合营、兼并及收购等方式进行控股，参股组建企业集团、股份公司等，都能以较少的资本增量，获取较大的控制权，这是许多企业筹资的主要选择。

（三）资本增量筹措的成本

资本增量筹措的成本（以下简称筹资成本）是选择筹资渠道和筹资方式的关键。资本经营的目标在于资本增值，从资本筹措的角度看，资本增值就是要以比企业现有资本成本更低的成本进行筹资。因此，从总体上说，假定资本增量收益率与现有企业资本收益率相同，资本增量筹措渠道或方式的取舍标准就是：资本增量筹措的成本应小于或等于企业现有的资本成本。筹措成本的重要性不仅在于选择筹资渠道和筹资方式，而且在于选择有价值的投资项目。因为只有投资项目的收益率高于筹资成本，才能使企业价值和股东价值增加。因此，正确计算筹资成本，是资本经营的关键问题。

拓展案例6-2(www.daowen.com)

美的溢价3 000万元收购小天鹅

2018年年底，美的集团（以下简称美的）以发行3.42亿股，换股吸收的方式合并小天鹅，交易金额达143.78亿元。此次换股完成后，小天鹅终止上市并注销法人资格。

美的电器以16.8亿元收购无锡国联集团所持小天鹅24.01%A股股份的方式入主小天鹅。相较于无锡国联集团开出的底价，美的电器不但没有打折，还多给了3 000万元的溢价，这不仅显示了美的的诚意以及自身对小天鹅的信心；而且从长远发展来看，美的收购小天鹅是一个明智的选择。

2016年，美的以约5亿美元收购东芝白色家电业务板块80.1%的股权，美的从中获得东芝品牌的授权及5 000项白电专利。这样看似花了大钱，但实际上省去了不少家电技术研发费，在一定程度上提升了生产效率。

2017年，美的再次开启收购计划，以292亿元对价收购库卡集团94.55%的股权，进入机器人及自动化设备领域。虽然收购的主要产品为负重机器人，但2016年国内工业机器人市场份额占14%，这个行业的发展前景也非常可观。

为什么美的电器这么热衷做各种并购呢？原因很简单，因为现代人常接触的家电领域已发展得日趋成熟，它并不是新兴市场。美的收购有技术的家电品牌，能不断地更新技术，让自家的产品与时俱进。不过，这并不能保证研发的新品一定能成为市场爆款。美的选择与小天鹅进行资产合并，交易完成后，能最大限度地放大2016年美的并购东芝后花费5亿美元的产业价值，那场并购主要涉及洗衣机方面的专利。如果美的将这部分生产链转移给小天鹅，那么，通过内销渠道可实现并购重组，增加美的集团自身的价值，也有利于洗衣机行业的积极发展。

收购小天鹅也能够在很大程度上缓解前期美的外延并购的资金压力，并为之后的产业链整合构筑更为强势的现金流基础。小天鹅对于洗衣机行业的专业态度以及多年技术的积累沉淀，加上它在各大渠道的铺货情况，有助于美的打通洗衣机下游渠道生意。美的集团正在向覆盖暖通空调、消费电器、机器人及自动化、智能物流四大业务的跨国科技集团转型，小天鹅是美的控股的洗衣机业务平台，两者合并，有利于美的“智能制造+智能家居”双智战略的落地实施，未来还有可能开启美的新时代。

（案例来源：https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1615382372613648320＆wfr=spider＆for=pc整理而成）