（一）敌意收购

敌意收购是指收购者在收购目标公司的股权时，该收购行为遭受目标公司管理者的反抗和拒绝，甚至在采取反收购策略的条件下强行收购；或者在未与目标公司的经营管理者商议的情况下，提出公开收购要约，实现公司控制权的转移。

反收购的结果不外乎两种：一是反收购失败，交出公司的经营控制权；二是反收购成功，但公司可能需付出极大的代价，元气大伤。

成为敌意收购的目标公司一般有如下特点：

（1）资产价值被低估。

（2）公司具有尚未发现的潜质。

（3）公司具有大量的剩余现金、大量有价值的证券投资组合以及大量未使用的负债能力。

（4）公司具有出售后不损害现金流量的附属公司或其他财产。

（5）现有管理层持股比例较小。

（二）财务防御

（1）通过举债或股票回购等方式大幅度提高公司的负债比例，并在贷款合同中增加限制性条款，如被接管时要提前偿还债务等。

（2）力争促使持股比例相对集中于支持管理层的股东或控股公司手中。

（3）增加对现有股东的股利发放率。

（4）营运中产生的剩余现金流量要尽量投入具有正净现值的项目，或回报给股东，或用于收购其他公司，尤其是收购者不希望要的公司。(www.daowen.com)

（5）对于脱离母公司后并不影响现金流量的正常运作的附属公司，应将其剥离，或为了避免大量的现金流入，应让其独立。

（6）通过重组或分立的方法，实现那些被低估资产的真实价值。

上述各种措施虽然可降低公司被并购的风险，但同时公司也放弃了财务方面的某些灵活性以及抗风险的能力。

（三）反收购的管理策略

1.建立合理的持股结构

为了防止上市公司的股份过于分散，公司常常采用交叉持股的股票分配形式，即关联公司、关系较密切的公司之间相互持有部分股权，一旦其中一家公司遭到收购，相互持股的公司之间容易形成“连环船”的效果，从而大大增加了反收购一方的实力。但这种方式也会使公司往往耗费较多的资本在相互持股上，从而影响公司的现金流量。

2.“金降落伞”策略

目标公司董事会可决议：如果目标公司被并购，且高层管理者被革职，他们可以得到巨额退休金（或遣散费），以提高收购成本，即“金降落伞”策略。

3.“毒丸”策略

这一策略的目的是提高收购成本，即目标公司发行附认股权证债券，标明当公司发生收购突发事件时，持债者可以购买一定数量的以优惠价格出售的新股份。这样，随着股份总量的增加，不但可有效地稀释收购者持有的股份，而且可增加收购成本。

4.员工持股计划（简称ESOP）

员工持股计划是指公司员工通过举债购买本公司股票而拥有公司部分产权及相应的管理权。在一般情况下，一旦公司发生并购，员工就会被裁减。为了保持职位，当用员工持股计划来进行反收购防御时，员工往往会站在公司经理人员一边。