（一）融资和资金问题

目前我国企业面临的融资渠道较为闭塞狭窄，融资方式不明晰、机制不完善，就易出现融资难的问题。我国的资本市场尚不成熟，例如风险投资、私募资金、定向募集等融资方式在我国都无法很好地实行。资金方面，我国企业在实施MBO的过程中，对MBO的资金来源一般很少披露。我国的许多法律法规明确规定，不得挪用和贷出公司的资金给他人，也不允许将公司的资产开立在个人账户的名下。资金得不到释放和支持在很大程度上阻碍了MBO的发展。

（二）收购主体合法性问题

我国企业在实行MBO时，收购主体在法律上的合法性通常不够明晰。许多公司在收购前期都会注册成立一个新的公司作为收购的主体，再对外进行负债融资，通常称之为“壳公司”。但是，法律究竟是否允许这样的“壳公司”存在，一直还处在一个监管盲区的位置。出让方在进行MBO时无法保证收购主体的合规性和合法性，这样就给企业带来了一定程度的风险，加上有关部门越来越严格地把关对国有股权转让的审批，让MBO无法长期顺利地施行。

（三）管理层监管机制问题

我国企业实行MBO的过程不透明，缺乏监督机制，许多人为因素成了MBO能否达到预期目标的导向。通常在MBO完成后，企业的所有权与经营控制权都由管理层掌控，这种所有权与经营权的统一，需要一个非常牢固的监督监管机制对管理层进行约束，防止其滥用控股权甚至鲸吞蚕食小股东行为的发生。否则，很容易引起外界对企业的诸多猜测，不利于企业的发展和声誉，损害企业形象。

（四）收购价格不公问题

管理层收购在理论上是一种市场行为，收购价格应当由受让方和出让方共同商议决定。然而在我国企业中，管理层往往与政府协商，私下交易定价，这种不以市场化的定价模式势必造成公正性的缺失。

拓展案例5-2

亚赋资本完成对渣打银行私募股权业务管理层收购(www.daowen.com)

亚赋资本作为一家新成立的专注于新兴市场的私募股权投资机构，由七位合伙人主导以及ICG（中间资本集团）旗下策略股权基金支持，完成对渣打银行全球私募股权业务的管理层收购，并收购了渣打银行大部分股权投资组合。

亚赋资本的资产管理规模36亿美元，团队由52位专业投资人士组成，经过三年时间及一系列复杂交易安排，完成从渣打银行的业务分拆，涉及涵盖六大国家及地区（中国、印度、东南亚、韩国、非洲和中东）的超过50家被投资企业。

瑞信银行（Credit Suisse）作为此次交易顾问，作为一支在新兴市场持续投资17年的专业团队，在亚洲、非洲和中东地区对90多家企业累计投资超过55亿美元，并为投资人实现超过50亿美元的现金收益，回报丰厚。在中国，其成功投资中国信达资产管理、新华人寿、中粮国际、中通快递、思妍丽、满记甜品、点融网、伊顿幼儿园等大批优秀企业，交易类型涵盖成长型少数股权投资和控股型杠杆收购，其中大部分项目已成功实现退出，为投资人带来了理想回报。

亚赋资本的投资人包括全球领先的机构投资人、主权财富基金、金融机构、家族财富管理办公室等。

对于此次管理层收购，亚赋资本创始合伙人及首席执行官金世南（Nainesh Jaisingh）先生表示：“亚赋资本对于渣打银行股权投资业务的成功分拆，是迄今为止最大规模的新兴市场股权投资业务的管理层收购，具有里程碑意义。我们的团队通过为投资人（包括渣打银行和外部机构投资人）实现创纪录的投资回报，证明我们完全有能力成为独立运营的投资机构。我们将通过被验证成功的投资策略，继续支持我们覆盖区域内龙头企业的发展壮大。感谢ICG旗下策略股权基金对我们的支持，也感谢外部投资人和渣打银行对我们的持续帮助，使得亚赋资本得以成功设立。”

ICG旗下策略股权基金董事总经理里卡多·隆巴迪先生也对本次交易发表评论：“本次交易是ICG策略股权基金在亚洲市场的首笔交易，也标志着私募股权业务领域复杂类型的二级市场投资机会正走向规模化和全球化。我们很自豪和荣幸能支持金世南带领的亚赋资本合伙人团队完成此次管理层收购，也祝愿他们作为独立的基金管理机构在未来实现更大的成功。”

亚赋资本创始合伙人及大中华区总裁曾祥云先生表示：“本次管理层收购的成功完成，标志着各方对亚赋资本团队的高度认可。亚赋资本中国区也将继续秉承我们在消费、金融、健康等核心关注领域的投资策略，借助亚赋资本全球化平台资源为优质和高潜力企业赋能，助力长远发展，并与我们的合作伙伴实现共赢。”

亚赋资本是一家于2019年7月通过管理层收购渣打银行股权投资业务而成立的新兴市场私募股权投资机构。亚赋资本的资产管理规模36亿美元，总部位于新加坡，受新加坡金融管理局监管，同时在上海、约翰内斯堡、迪拜、孟买和首尔设有分支机构。

（案例来源：https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1640625613486186295＆wfr=spider＆for=pc整理而成）