如果认为价值只能用DCF（自由现金流量折现法）模型来确定的话，那就大错特错了。长期以来，股东价值是由更多传统方法确定的，如今这些方法仍得到广泛应用。因此，对那些想弄清楚股票是如何估价的公司来说，这些传统方法是同样重要的。例如，以价格比为基础的价值评估就是被广泛采用的价值评估方法。

价格是价值的货币表现，企业价值或股东价值往往可通过企业股票价格来体现，而企业股票价格的高低与企业的收益、销售额和资产账面价值等都直接相关。因此，企业价值可表现为价格比与相关因素的乘积，用公式（3-38）表示如下：

（一）价格比的形式

最常用的价格比有三个，即价格与收益比（市盈率）、价格与账面价值比、价格与销售额比。价格与收益比的计算公式是：

在此情况下，企业价值随预期收益的增长变化而呈正比例变化。

价格与账面价值比的计算公式是：

价格与账面价值比因公司的未来产权收益率、账面价值的增长和风险（决定折现率的差别）不同而在公司之间有所不同。

价格与销售额比的计算公式是：

它可以看作价格与收益比和收益与销售额比的乘积。因此，除了解释价格与收益比变化的因素外，价格与销售额比随着预期利润率变化而呈正比例变化。

（二）相关价格比基数

相关价格比基数根据价格比的不同而有所不同，价格比的分母正是相关价格比基数。例如，价格与收益比的相关价格比基数就是企业的收益；而价格与账面价值比的相关价格比基数，则是企业的账面净资产；价格与销售额比的相关价格比基数是销售额。因此，在进行价值评估时，必须保证价格比和相关价格比基数的一致性。

（三）选择价格比

在明确价格比主要有价格与收益比、价格与账面价值比、价格与销售额比的基础上，要以此为基础进行价值评估，首先要选择适当的价格比。因为对于同一评估对象而言，选择不同的价格比所评估的结果可能是不同的。选择何种价格比，要与被评估企业的基本信息联系起来，这些基本信息主要指与股票价格相关的信息，特别是构成相关价格比基数的信息，如收益信息、账面价值信息、销售额信息等。选择时，第一要考虑相关性程度，通常应选择与股票价格相关程度最强的价格比；第二要考虑相关价格比基数信息的可靠性。例如，如果被评估企业的股票价格与其收益相关度最强，而该企业的收益预测也比较可靠，则选择价格与收益比进行评估将比较准确、可行。(www.daowen.com)

（四）选择该价格比的可比或类似公司

在选择价格比的基础上，还应确定可用于评估的价格比的比值。由于价值评估在很大程度上取决于对未来几年的运作情况的预测，评估人员可能会对价格比的估算信心不足。一个可以替代的方法是根据类似公司的价格比评价公司，利用价格比的主要困难在于确定真正类似的公司。

所谓类似公司，是指那些具有最相似的经营和财务特征的公司。同一行业内部的公司是最佳的选择对象，但是，应当注意，并非同行业所有公司都是可比的。不同的公司有不同的特点。在选择类似公司时，常有两种选择方法：

（1）将同行业中所有企业的该价格比进行平均，这种做法是要通过平均数将各企业的非可比因素抵销掉，而被评估企业成为该行业最具代表性的企业；

（2）选择行业最相似的企业，但什么构成相似性，是根据运用的价格比的不同而不同的。

（五）确定价格比值

在选择可比公司的基础上，价格比的确定可以历史价格为标准，也可以预期未来价格为标准。当以历史价格比为标准时，前提是历史价格能准确反映未来价格比状况。

另外，价格比的确定或计算应保持分子与分母的一致性。例如，价格与收益比的分母应该是每股净收益；而价格与销售额比的分子，在存在负债的情况下，应做如下调整：

（六）预测价格比基数

所谓价格比基数，是指与价格比相对应的相关价格比基数，即价格比的分母。要准确进行价值评估，在确定价格比的基础上，要准确预测价格比基数。例如，如果选择的价格比为价格与收益比，要评估企业股东价值，则要对企业的未来净收益进行准确预测；如果选择的价格比为价格与销售额比，要评估企业股东价值，则要对企业的未来销售额进行准确预测；如果选择的价格比为价格与账面价值比，要评估企业股东价值，则要对企业的账面净资产价值进行准确预测。

最后，将确定的价格比与预测的价格比基数代入公式（3-38），即可得到评估价值。