价值创造（即创造价值）是现代企业生存与发展的关键，是企业追求的最终目标。企业要实现价值创造，首先应明确价值创造的表现与计量。企业的价值创造通常主要体现在资产价值增加和资本增值、股票价格上涨和股利增加、现金流量增加等方面。

（一）价值创造与资产价值增加和资本增值

企业价值创造主要体现在资产价值增加和资本增值上，关键在于资本增值。现代企业财务管理的根本目标是资本增值，直接目标是会计利润，核心目标是经济效益。关于资本增值的内涵及其与利润和经济效益的关系，前面已有论述。实质上，资本增值最大化与企业股东价值最大化和企业价值最大化目标是一致的。因为：第一，从会计角度看，资本是企业股东的价值表现，资本增值实质上是股东价值的增加；第二，资本增值与资产增值是紧密相关的，股东价值与企业价值是紧密相关的，追求股东价值最大化与追求企业价值最大化从长远看是一致的。因此，准确计量资本增值是研究企业价值创造的关键。目前值得研究的不是资本增值是否体现价值创造，而是资本增值应如何计算与评价。因为无论在理论上还是在实践中，无论在经营业绩评价中还是在企业价值评估中，资本增值计算问题都是人们十分关注，但又没有很好解决的问题。正确计算与评价资本增值指标是现代企业理财的客观要求。

（二）价值创造与股票价格上涨和股利增加

由价值创造的内涵可以得知，股东持股所获得的收益有两个方面：一是特定时间内的股票价格增长；二是特定时间内所获得的股利。在任一时点上，股东价值=（当时股票价格+当期每股股利）×持有的股份数。因此，为了使股东价值最大化，企业必须努力保持每股股票价格与每股股利持续增长。

股东价值创造的绝大部分来自股票价格的增长，但它只有在股东出售股份的时候才能获得。企业股票的市场价值越大，表明企业的经营绩效越明显，企业的价值创造能力越强。企业的价值创造能力越强，股东投资收益增长的潜力越大，股东和资本市场投资者才会长期支持股票价格，促进公司的健康发展。(www.daowen.com)

在股东价值中，股利所占的比例虽然较小，但在最严格的意义上，股东持有公司股份期间，从公司收到的唯一现金流就是股利，并且股利是一种相对稳定的、固定的收益。股利具有独特的信号作用。资本市场实证研究表明，一般来说，股利未预见到的增加会导致股价攀升，未预见到的减少会导致股价下跌。公司也把股利支付额作为其未来发展前景的指引信号，如果公司前景看好，则会增加股利支付额；如果公司前景暗淡，则会降低股利支付额。但是为了避免信号作用对股东价值的影响，一般公司不愿意变动股利支付额。

（三）价值创造与现金流量增加

在任何时点，公司的价值是其未来现金流量的现值。在企业价值创造的计量与评估中，我们关注的是企业的自由现金流量。自由现金流量是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额。如果企业财务管理的目标是追求企业价值最大化，那么这种自由现金流量必须支付给企业的股东。自由现金流量越大，企业价值越大，股东财富也就越大。

自由现金流量是公司能否顺利支付股利的一个指标，并且，自由现金流量可以弥补股利的不足（黏性、税收影响等）。自由现金流量的使用，使价值创造的评估和计量从股东价值扩展到企业价值。从现金流量的角度来讲，股东与债权人没有性质上的差异，存在的只是索偿权支付顺序上的差异。

价值创造能力和产生自由现金流量的收益能力之间存在着必然联系。企业可能将自由现金流量以股利的形式派发给股东，或者将自由现金流量留在企业中产生更多的自由现金流量。由此推断，具有较高自由现金流量的企业在以后的资本经营中就可以产生更多的自由现金流量，从而使其市场价值逐步提高。